>> 財(cái)通證券-6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議解讀：降息將至未至-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳興 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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預(yù)期年內(nèi)降息一次。本次議息會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)決定將基準(zhǔn)利率繼續(xù)維持在5.25%-5.5%的目標(biāo)范圍內(nèi)，同時(shí)維持其他相關(guān)利率水平不變?？s表自6月1日起已有放緩。6月所公布的點(diǎn)陣圖顯示，2024年目標(biāo)利率的預(yù)期中值為5.1%，較3月有所上升，指向今年預(yù)期降息一次，即降息幅度為25bp，不過有近半官員認(rèn)為今年年內(nèi)應(yīng)降息2次。通脹仍然是美聯(lián)儲(chǔ)決策降息的重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在記者會(huì)上表示，5月通脹數(shù)據(jù)的回落是取得進(jìn)展的良好證據(jù)，但降息還需要美聯(lián)儲(chǔ)擁有更多的信心。他表示，如果經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定且通脹仍然維持高位，準(zhǔn)備在適當(dāng)情況下維持利率不變，但對(duì)就業(yè)意外疲軟已做好準(zhǔn)備。我們認(rèn)為，通脹方面，5月通脹數(shù)據(jù)顯示，核心CPI同比增速正穩(wěn)步回落，核心商品和核心服務(wù)項(xiàng)通脹未來均趨于下行，美國(guó)物價(jià)壓力仍在緩解。就業(yè)方面，近月來失業(yè)率呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，勞動(dòng)力市場(chǎng)正邊際降溫。
上調(diào)通脹預(yù)期，失業(yè)率預(yù)期維持不變。通脹方面，委員會(huì)對(duì)通脹的措辭由在實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)方面“仍未取得進(jìn)展”修改為“取得了一些進(jìn)展”。在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2024年的失業(yè)率預(yù)期維持在4%，PCE預(yù)期上調(diào)至2.6%。鮑威爾指出，目前通脹已大幅緩解，但仍然過高。我們認(rèn)為，近期美國(guó)失業(yè)率略有上行，新增非農(nóng)數(shù)據(jù)不斷下修，指向美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭有所減弱。通脹方面，二手車等核心商品通脹壓力趨于緩解，未來房屋項(xiàng)價(jià)格將繼續(xù)下行，帶動(dòng)核心服務(wù)同比增速回落。隨著中東緊張局勢(shì)緩解，國(guó)際油價(jià)有所下調(diào)，但由于去年同期油價(jià)大幅走低，或?qū)е露唐趦?nèi)通脹震蕩。
GDP增速預(yù)期不變。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，委員會(huì)認(rèn)為最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍在“穩(wěn)步增長(zhǎng)”，對(duì)2024年美國(guó)實(shí)際GDP增速的預(yù)期中值維持在2.1%不變。鮑威爾認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)取得顯著進(jìn)步，近期指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍以穩(wěn)健速度擴(kuò)張。金融風(fēng)險(xiǎn)方面，他表示，美國(guó)銀行系統(tǒng)一直穩(wěn)固強(qiáng)大并且資本充足。我們認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在逐漸放緩。5月美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，整體經(jīng)濟(jì)前景略顯悲觀，大多數(shù)地區(qū)報(bào)告經(jīng)濟(jì)活動(dòng)僅略有增長(zhǎng)。
首次降息或在9月。美聯(lián)儲(chǔ)決策公布后，市場(chǎng)預(yù)期9月降息的可能性從60%略有回落至57%。一方面，5月通脹數(shù)據(jù)反映物價(jià)壓力正在緩解。另一方面，近期非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)疲態(tài)漸顯。美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在放緩。隨著居民超額儲(chǔ)蓄逐漸回落，工資增速逐漸放緩，未來居民消費(fèi)支出活動(dòng)或繼續(xù)減弱。此外，高利率和嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)或繼續(xù)制約信貸增長(zhǎng)，或繼續(xù)抑制地產(chǎn)銷售和企業(yè)投資。我們認(rèn)為，高利率環(huán)境下未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將繼續(xù)放緩，但偏高的通脹使得美聯(lián)儲(chǔ)傾向于維持一段時(shí)間的限制性利率，首次降息或?qū)⒃?月進(jìn)行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹上行超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期
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