>> 西部證券-6月FOMC會議點評：降息的觸發(fā)因素仍需等待-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
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作者： |
邊泉水,楊一凡 |
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事件：美國聯(lián)邦儲備委員會當(dāng)?shù)貢r間6月12日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，符合市場普遍預(yù)期。
相較于5月，本次會議內(nèi)容中對于通脹的下行表達(dá)了肯定。會議紀(jì)要顯示近期經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴張。就業(yè)增長保持強勁，失業(yè)率保持在較低水平；通脹在過去一年有所緩和，但仍處于高位；過去一年實現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險已趨于更好的平衡。經(jīng)濟(jì)前景是不確定的，委員會仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險；美聯(lián)儲預(yù)計在對通脹可持續(xù)走向2%抱有更大信心之前降息是不合適的；委員會將繼續(xù)減持國債、機構(gòu)債務(wù)和機構(gòu)抵押貸款支持證券。
FOMC經(jīng)濟(jì)預(yù)期上調(diào)了2024年通脹中樞。2024至2026年底GDP增速預(yù)期中值分別為2.1%、2.0%、2.0%，持平于前值。2024至2026年底失業(yè)率預(yù)期中值分別為4.0%、4.2%、4.1%，前值為4.0%、4.1%和4.0%。2024至2026年底PCE中值分別為2.6%、2.3%和2.0%，前值分別為2.4%、2.2%和2.0%。
鮑威爾會后認(rèn)為勞動市場回到疫情前的水平，還未到公布降息日期的時間。具體來看：1）經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴張。盡管GDP增速從去年第四季度開始放緩，但是消費仍然保持穩(wěn)健，且設(shè)備和無形資產(chǎn)的投資也從去年的低迷中回升；2）勞動力市場的狀況已經(jīng)恢復(fù)到疫情前夕的水平—相對緊張，但沒有過熱，預(yù)期勞動力市場的強勢將持續(xù)下去；3）美聯(lián)儲會議已初步納入5月的CPI數(shù)據(jù)，且視為進(jìn)步，增強了美聯(lián)儲的信心，長期通脹預(yù)期似乎仍然穩(wěn)定；4）美國消費者的信用卡違約問題仍可控，家庭部門狀況仍然相當(dāng)良好；5）美國經(jīng)濟(jì)對強勢美元形成支撐，美聯(lián)儲不認(rèn)為強勢美元對美國經(jīng)濟(jì)有利或有害；6）美國銀行系統(tǒng)一直穩(wěn)固、強大且資本充足；銀行系統(tǒng)似乎狀況良好。
降息的觸發(fā)因素仍然需要看到“勞動力市場-薪資增速-居民消費”的閉環(huán)出現(xiàn)更為顯著的放緩。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打架較為顯著，一方面美國制造業(yè)、房地產(chǎn)市場因高利率下表現(xiàn)較弱為疲軟。另一方面，通脹下行趨勢有限、勞動力市場在移民新增的背景下韌性有余，使得市場對于降息的博弈加劇。往后看，當(dāng)前JOLTS的下行、就業(yè)增長的收窄以及辭職率的下降都或表明勞動力市場正在進(jìn)入相對平衡的狀態(tài)，勞動力市場是否能夠呈現(xiàn)明顯的趨勢性下降將取決于美聯(lián)儲對貨幣政策進(jìn)行的預(yù)期管理，金融條件持續(xù)性收緊是打壓需求，觸發(fā)降息的重要途徑。
從資產(chǎn)價格走勢來看，美股在通脹數(shù)據(jù)公布后的漲幅有所收窄，美債收益率及美元指數(shù)則有所回升。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期。
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