>> 華泰證券-固收：依托時點和關(guān)鍵點位博弈-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
大?。?/td>
| 1702KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張繼強,殷超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
當下股市的問題是極致博弈和交易“卷”，整體風險偏好和投資者活躍度出現(xiàn)下降。但好在股市底部抬升的邏輯仍在，關(guān)鍵點位臨近，指數(shù)下探空間或不大。因此我們建議從供求格局、籌碼邏輯等方面尋找機會，譬如被錯殺的優(yōu)質(zhì)中小盤等。轉(zhuǎn)債方面，近期股市過度博弈無疑弱化了轉(zhuǎn)債正股驅(qū)動力，但供求、條款博弈、低機會成本等有利因素都未改變，6月下旬和股市關(guān)鍵點位附近轉(zhuǎn)債可稍積極。配置建議：1、繼續(xù)聚焦大盤轉(zhuǎn)債和安全籌碼；2、對存量優(yōu)質(zhì)正股繼續(xù)予以重視，譬如湘泵等；4、繼續(xù)分散投資博弈“風格”；5、適度埋伏條款。
股市需要更強力破局點，好在底部抬升邏輯仍在，且臨近關(guān)鍵點位
目前股市的問題是極致博弈和交易“卷”，市場呈現(xiàn)較低的風險偏好、投資者活躍度也不足。解決問題的關(guān)鍵是需要強力的破局點，關(guān)注三中全會、地產(chǎn)政策、美聯(lián)儲降息等。但好在股市底部抬升的邏輯還未打破，關(guān)鍵點位附近指數(shù)下探空間或不大。市場信心回升和倉位回補都需要時間，期待中期股指的修復性行情。我們建議投資者在關(guān)鍵點位附近關(guān)注結(jié)構(gòu)機會：1）從高股息向A50等產(chǎn)業(yè)龍頭擴散，開始關(guān)注被錯殺的優(yōu)質(zhì)中小盤；2）供求格局出清的板塊、“賣水人”或“賣鏟人”等商業(yè)模式；3）有明顯壁壘的龍頭公司或行業(yè)內(nèi)的隱形冠軍；4）籌碼邏輯仍占優(yōu)的低價、低籌碼擁擠度品種。
配置方面博弈漲價、供求格局改善、產(chǎn)業(yè)層面題材機會
具體板塊和行業(yè)方面，我們相對看好的是：一是，短期供求矛盾較強的板塊，博弈漲價，關(guān)注航運、集裝箱等；二是，供求格局和商業(yè)模式構(gòu)成的競爭壁壘，關(guān)注鋰礦/動力電池、創(chuàng)新藥、消費電子等估值處于低位的龍頭企業(yè)；三是，產(chǎn)業(yè)層面的題材機會，關(guān)注自動駕駛/FSD、機器人、AI鏈條。
轉(zhuǎn)債依托時點和股市關(guān)鍵點位尋找機會
近期股市過度博弈和交易“卷”，弱化了轉(zhuǎn)債正股驅(qū)動力。但有利在于：1、凈供給快速減少，優(yōu)質(zhì)籌碼更稀缺；2、強監(jiān)管導向及退市新規(guī)實行，使得更多中小轉(zhuǎn)債下修自救；3、股市下行風險或有限+純債機會成本仍低，轉(zhuǎn)債更容易操作。我們對轉(zhuǎn)債下半年持中性略偏正面看法，只是放在權(quán)益大環(huán)境下，更強調(diào)介入時點和配置思路，具體是：1、時點上6月下旬，空間上股市關(guān)鍵點位附近，轉(zhuǎn)債可稍積極；2、收縮擇券范圍，聚焦大盤轉(zhuǎn)債和安全籌碼，譬如非銀、交運、資源類轉(zhuǎn)債；3、對存量優(yōu)質(zhì)正股繼續(xù)予以重視，挖掘正股和轉(zhuǎn)債估值雙擊，譬如湘泵、松霖等；4、繼續(xù)分散投資博弈“風格”；5、適度埋伏條款。
上周無轉(zhuǎn)債預案公布，2個股東大會新增，1個發(fā)審委通過，無證監(jiān)會批文
上周無轉(zhuǎn)債預案公布；2個股東大會新增，為微導納米（11.7億元）、甬矽電子（12億元）；1個發(fā)審委通過，為恒輝安防（5億元）；無證監(jiān)會批文。
風險提示：轉(zhuǎn)債供給沖擊；債基贖回帶來流動性沖擊；個券退市或信用風險。
|
|
