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投資要點(diǎn)
　　截至2024年6月15日，市場化經(jīng)營主體合計(jì)已披露247家，包含244家債券發(fā)行人主體和3家擔(dān)保人主體。從披露位置來看，相關(guān)表述主要出現(xiàn)在募集說明書聲明與承諾章節(jié)，另有部分主體的相關(guān)表述出現(xiàn)在募集資金用途等章節(jié)。
　　本周新增披露市場化經(jīng)營主體3家，分別為山東省1家、江西省1家、湖北省1家。本周未有地級(jí)市首次披露市場化經(jīng)營主體。
　　從數(shù)據(jù)披露頻次來看，自2023年11月下旬聲明與承諾章節(jié)首次出現(xiàn)市場化經(jīng)營主體披露信息以來，日均新增披露主體約1.74家。從分布省份來看，截至2024年6月15日已披露主體分布省份共25個(gè)，其中山東省、浙江省和河南省披露市場化經(jīng)營主體數(shù)量位列前三，分別為49家、40家和26家。從行政層級(jí)來看，主要為地市級(jí)城投，區(qū)縣級(jí)城投次之。
　　從募集資金用途來看，多數(shù)主體的用途為借新還舊，少數(shù)主體用途為償還有息債務(wù)，且用途為償還有息債務(wù)主體均位于非重點(diǎn)省份。值得注意的是，披露用途為償還有息債務(wù)的債券僅有部分發(fā)行成功，且發(fā)行成功主體多數(shù)在后續(xù)協(xié)會(huì)債券募集說明書中刪除了市場化經(jīng)營主體相關(guān)表述。
　　首個(gè)披露用途為償還有息債務(wù)的市場化經(jīng)營主體出現(xiàn)在2023年11月28日，披露來源為其超短融募集初稿。截至6月15日，共有13家市場化經(jīng)營主體披露募集資金用途為償還有息債務(wù)，本周沒有主體募集資金用于償還有息債務(wù)。
　　部分主體聲明為市場化經(jīng)營主體后刪去了這一表述。截至2024年6月15日，共有23家主體聲明為市場化經(jīng)營主體后刪除了該表述，部分主體是在募集說明書正式稿發(fā)布時(shí)刪除了這一表述，部分主體是在此后其他協(xié)會(huì)債券發(fā)行文件中刪除了這一表述。值得注意的是，23家主體中有5家主體刪去此表述后又再次聲明為市場化經(jīng)營主體，建議關(guān)注其募資用途前后變化。
　　從存量債規(guī)模來看，已披露市場化經(jīng)營主體存量債規(guī)模多位于50億以上，合計(jì)共153家，占63.5%；從主體評(píng)級(jí)來看，已披露市場化經(jīng)營主體主要為AA+主體，合計(jì)141家，占58.5%。
　　從估值來看，已披露市場化經(jīng)營主體市場認(rèn)可度大部分未見顯著變化。抽樣來看，部分主體估值波動(dòng)上行而部分波動(dòng)下行，未見明確規(guī)律。主因部分主體主營業(yè)務(wù)具備多層屬性，市場化經(jīng)營主體與產(chǎn)業(yè)類主體之間并非涇渭分明，二者之間存有一定轉(zhuǎn)化空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信息更新不及時(shí)或提取失誤；公告日期識(shí)別不準(zhǔn)確；募集資金用途判定失誤；初稿、上會(huì)稿和正式稿對于是否為市場化經(jīng)營主體及募集資金用途表述不一致；債券未能成功發(fā)行；統(tǒng)計(jì)口徑為交易商協(xié)會(huì)的公募債券發(fā)行主體。