>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報：OPEC將于24Q4逐步退出部分自愿減產(chǎn)政策影響，EIA下調(diào)今年油價預(yù)測-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
大小： |
1542KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,劉子棟 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
OPEC將于24Q4逐步退出部分自愿減產(chǎn)政策影響，EIA下調(diào)今年油價預(yù)測。價格端來看，EIA分別下調(diào)和上調(diào)今年原油與天然氣價格預(yù)測：EIA預(yù)計2024、2025年原油均價為84、85美元/桶；EIA預(yù)計2024、2025年美國天然氣均價為2.5、3.2美元/百萬英熱。需求端來看，由于經(jīng)合組織的原油交付量表現(xiàn)較為疲弱，使得3月全球石油需求收縮，IEA繼續(xù)將2024年全球石油需求下調(diào)14萬桶/天：1）IEA預(yù)計2024年全球石油需求同比增長96萬桶/天；2）OPEC預(yù)計2024年全年石油需求增長為220萬桶/天，至10446萬桶/天；3）EIA預(yù)計2024年全球石油和其他液體燃料消費量將增加108萬桶/天至1.03億桶/天。供應(yīng)端來看，看好以美國、圭亞那、巴西和加拿大為主導(dǎo)的非OPEC產(chǎn)量貢獻，IEA將2024年全球石油產(chǎn)量增速的預(yù)測上調(diào)11萬桶/天：IEA預(yù)計2024年全球石油和其他液體燃料產(chǎn)量將增加69萬桶/天至1.028億桶/天?？傮w來看，EIA預(yù)計今年全球原油約有約41萬桶/天的供應(yīng)缺口。
上游板塊：油價上漲，自升式鉆井日費下降。至6月14日收盤，Brent原油期貨收于82.62美元/桶，較上周末環(huán)比上升3.77%；NYMEX期貨價格收于78.45美元/桶，較上周末環(huán)比上升3.87%；周均價分別為82.3和78.24美元/桶，漲跌幅分別為4.51%和4.99%。6月7日，美國商業(yè)原油庫存量4.60億桶，比前一周上升373萬桶，原油庫存比過去五年同期低1.6%；美國汽油庫存總量2.34億桶，比前一周上升256.5萬桶，汽油庫存比過去五年同期高5.7%；餾分油庫存量為1.23億桶，比前一周增長88.2萬桶，餾分油庫存比過去五年同期低7%。丙烷/丙烯庫存增長98萬桶。美國石油戰(zhàn)略儲備3.71億桶，增加了33.9萬桶。美國商業(yè)石油庫存總量增長1146萬桶。6月14日美國鉆機590臺，環(huán)比上周下降4臺，年減少97臺；海洋鉆井日費和使用率方面，自升式平臺本周日費環(huán)比下降，半潛式平臺日費環(huán)比下降；自升式平臺使用率環(huán)比下降，半潛式平臺使用率環(huán)比下降。我們認為，目前處在原油需求的淡季，油價出現(xiàn)一定回調(diào)，但預(yù)期未來仍將維持高位震蕩走勢，景氣有望持續(xù)，上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢，但目前日費水平仍處于較低水平，預(yù)期未來隨著全球資本開支的上行，鉆井日費具有較大的提升空間。
煉化板塊：海外成品油裂解價差下降，烯烴價差漲跌不一。至6月14日當周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價差為7.65美元/桶，較之前一周下降0.68美元/桶。至6月14日當周美國汽油RBOB與WTI原油價差為23.51美元/桶，較之前一周下降2.92美元/桶，歷史平均為25.23美元/桶。烯烴方面，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，東北亞乙烯持續(xù)下跌，至6月12日，乙烯CFR東北亞收于839美元/噸，環(huán)比下降1.18%。乙烯與石腦油價差168.33美元/噸，較之前一周下降20.59美元/噸，歷史平均419美元/噸。東北亞丙烯價格上升，6月12日，丙烯CFR中國收于860美元/噸，較上周價格上行。丙烯與丙烷價差103.70美元/噸，較之前一周上升4.50美元/噸，歷史平均價差為275美元/噸。我們認為，油價回調(diào)下，煉化盈利有所改善，國內(nèi)煉化產(chǎn)品價差水平雖有所提升，但是目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升。
聚酯板塊：PTA盈利上升，滌綸長絲盈利下降。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，亞洲PX市場收盤1035.40美元/噸，周環(huán)比下跌0.53%。PX與石腦油價差為373.00美元/噸，較之前一周下跌2.58美元/噸，價差歷史平均為395美元/噸。PTA價格止跌轉(zhuǎn)漲，至6月13日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場周均價為5965.00元/噸，環(huán)比上升0.25%。PTA-0.66PX價差為242元/噸，較之前一周上升14元/噸，歷史平均為814元/噸。滌綸長絲POY價差為1221元/噸，較之前一周下降38元/噸，歷史平均為1412元/噸。我們認為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈處在需求淡季，整體表現(xiàn)一般，但是隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進入尾聲，預(yù)期明年開始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。
投資分析意見：我們預(yù)計，上游勘探開發(fā)板塊維持高景氣，資本開支有望提升，重點推薦油服產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司中海油服、海油工程，而油公司隨著產(chǎn)量提升、經(jīng)營質(zhì)量提升，業(yè)績?nèi)杂刑嵘臻g，重點推薦股息率較高的中國海油、中國石油；中游煉化板塊隨經(jīng)濟復(fù)蘇而不斷修復(fù)，推薦大煉化優(yōu)質(zhì)公司恒力石化、榮盛石化、東方盛虹；下游聚酯板塊供需格局有望反轉(zhuǎn)，重點推薦滌綸長絲優(yōu)質(zhì)公司桐昆股份、新鳳鳴；以及油價高位震蕩下，看好輕烴替代路線盈利的提升，重點推薦衛(wèi)星化學(xué)。
風(fēng)險提示：地緣政治影響；石油及化工品價格波動；經(jīng)濟下行風(fēng)險；全球疫情影響。
|
|
