>> 中航證券-軍工行業(yè)周報(bào)：年中指數(shù)調(diào)倉影響有限，C919商業(yè)載客飛行滿一周年-240615
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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pdf 共24頁 |
來源： |
中航證券 |
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增持 |
作者： |
張超,方曉明 |
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核心觀點(diǎn)
本周，國防軍工(申萬)指數(shù)(0.72%)，行業(yè)（申萬)排名(7/31)，軍工板塊(申萬)成交額為1042.38億元(-31.81%)，周成交量環(huán)比下降較為明顯。本周行情從板塊內(nèi)部看，軍工電子及材料等上游板塊表現(xiàn)略優(yōu)于下游。此外，本周指數(shù)調(diào)倉擬生效結(jié)果公布，或?qū)κ袌霎a(chǎn)生些許波動的影響。
一、指數(shù)上半年調(diào)倉擬生效結(jié)果公布，預(yù)計(jì)于6月17日生效
截至2024Q1，軍工行業(yè)被動類型基金合計(jì)規(guī)模為293.62億元，軍工行業(yè)被動投資已初具規(guī)模。近期，中證指數(shù)公司公布了指數(shù)的上半年調(diào)倉擬生效結(jié)果。本次調(diào)倉將影響此后半年軍工行業(yè)被動類投資的比較基準(zhǔn)，對行業(yè)有一定的前瞻性影響。
我們對掛鉤產(chǎn)品規(guī)模較高的軍工類指數(shù)加以統(tǒng)計(jì)，如上證50(000016)、中證軍工指數(shù)（399967)、軍工龍頭指數(shù)(931066)、高裝細(xì)分50指數(shù)(931521)、軍工指數(shù)(399959)、央企科技引領(lǐng)指數(shù)(932038)等的擬調(diào)倉情況,并進(jìn)行了分析,具體調(diào)入調(diào)出見正文部分。
根據(jù)調(diào)整情況，本輪指數(shù)調(diào)入了較多商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、軍工材料等相關(guān)個(gè)股。同時(shí)，隨著部分軍工央企上市公司調(diào)出指數(shù)，如航發(fā)動力調(diào)出上證50,如中船防務(wù)、航天電器擬被央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)(000860)剔除;航天彩虹、航天智裝、航天信息、中天火箭、天奧電子擬被央企科技引領(lǐng)指數(shù)(932038)剔除。指數(shù)調(diào)倉結(jié)果將于6月17日生效，目前看影響有限。
二、C919運(yùn)營滿一年，進(jìn)入“擴(kuò)編”“提質(zhì)”新階段
2024年5月27日，C919商業(yè)載客飛行一周年。一年以來，C919飛機(jī)累計(jì)執(zhí)行航班逾2100班，安全運(yùn)行超6000小時(shí)，運(yùn)送旅客近30萬人次，運(yùn)營情況較好。
當(dāng)前，國產(chǎn)民機(jī)發(fā)展迎來了較好的外部環(huán)境。
?、倜窈綐I(yè)復(fù)蘇，運(yùn)輸周轉(zhuǎn)率及運(yùn)輸效率提升
5月31日，中國民航局發(fā)布《2023年民航行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2023年,全行業(yè)完成旅客運(yùn)輸量61957.64萬人次,比上年增長146.1%。國內(nèi)航線完成旅客運(yùn)輸量59051.69萬人次，比上年增長136.3%;國際航線完成旅客運(yùn)輸量2905.95萬人次，比上年增長1461.7%。
全行業(yè)在冊運(yùn)輸飛機(jī)平均日利用率為8.12小時(shí)，比上年增加3.77小時(shí)。其中,大中型飛機(jī)[8]平均日利用率為8.33小時(shí),比上年增加3.86小時(shí);小型飛機(jī)平均日利用率為4.46小時(shí)，比上年增加2.30小時(shí)。2023年，正班客座率平均為77.9%，與上年提升11.3個(gè)百分點(diǎn)。
從全球范圍看，據(jù)國際航空運(yùn)輸協(xié)會(IATA)統(tǒng)計(jì)，2023年全球航空客運(yùn)總量（按收入客公里計(jì)算)已恢復(fù)至2019年水平的94.1%。
②世界民機(jī)格局發(fā)生變化，有利于ABC新格局構(gòu)建
飛機(jī)制造商市場份額、市場分布等也在不斷發(fā)生調(diào)整和變化，供應(yīng)鏈安全、飛行安全、政治因素越來越多的影響著民航市場分布，從2023年情況來看，呈現(xiàn)幾個(gè)特點(diǎn):
(1)波音民機(jī)交付量連續(xù)第五年不敵空客。
(2)印度及中東市場增長強(qiáng)勁。
(3)日本首款國產(chǎn)噴氣式客機(jī)SpaceJet研發(fā)項(xiàng)目宣告失敗。
(4)C919進(jìn)入商業(yè)化飛行，全球民機(jī)ABC格局初步構(gòu)建。
地緣政治及供應(yīng)鏈緊張局勢對全球民機(jī)產(chǎn)業(yè)格局仍舊在產(chǎn)生持續(xù)的影響，疊加近期波音安全事件風(fēng)波的影響，波音、空客的市場份額出現(xiàn)調(diào)整。而以C919為代表的國產(chǎn)民機(jī)則立足國內(nèi)、輻射東南亞、面向全球的戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進(jìn)批產(chǎn)計(jì)劃，將有望成為越來越重要的全球民機(jī)參與者和競爭者。
?、哿⒆銍鴥?nèi)，布局“出?！?br> 從國內(nèi)來看，C919已拿到中國東航、中國國航、中國南航三大航司各100架訂單，國內(nèi)訂單需求較為飽滿。此外，在國產(chǎn)民機(jī)國際化發(fā)展層面，國產(chǎn)民機(jī)也取得了一些進(jìn)展，如6月7日，成都航空ARJ21飛機(jī)執(zhí)飛的EU2977次航班,從新疆喀什徠寧國際機(jī)場飛往塔吉克斯坦胡占德機(jī)場，喀什至胡占德航線正式開航，標(biāo)志著ARJ21飛機(jī)首條中亞航線開通。
中國商飛以立足國內(nèi)、輻射亞太、面向全球的發(fā)展戰(zhàn)略,抓住機(jī)遇，落實(shí)市場拓展及產(chǎn)能建設(shè)，走向規(guī)?；盗谢聲r(shí)代。
結(jié)合近期產(chǎn)業(yè)動態(tài)，我們認(rèn)為，對于國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)而言，當(dāng)前發(fā)展的重點(diǎn)包括:
?、偌铀俳桓度肓?，實(shí)現(xiàn)“擴(kuò)編”
2024年5月27日，中國東航接收新增訂100架C919的首架機(jī)，目前C919機(jī)隊(duì)規(guī)模增至6架，國產(chǎn)大飛機(jī)家族不斷壯大。6月14日，國產(chǎn)大飛機(jī)航線上新，C919新增上海虹橋往返廣州白云航線，目前C919已開辟四條商業(yè)定期航線。未來一段時(shí)間，加速交付入列，新增航線仍舊是國產(chǎn)民機(jī)重點(diǎn)。
②供應(yīng)鏈完善，加速“擴(kuò)產(chǎn)”
2024年3月28日，中國商飛供應(yīng)商大會召開，上海市經(jīng)濟(jì)信息化委副主任表示，將重點(diǎn)以中國商飛總裝基地、中國航發(fā)商發(fā)總裝基地為牽引，建設(shè)臨港新片區(qū)成為大飛機(jī)及航空發(fā)動機(jī)制造高地，加快建設(shè)世界級大飛機(jī)園區(qū);以中國商飛上海飛機(jī)設(shè)計(jì)研究院為牽引，建設(shè)浦東新區(qū)成為大飛機(jī)研發(fā)高地;以中國航發(fā)商發(fā)研發(fā)設(shè)計(jì)中心和中航民機(jī)機(jī)載系統(tǒng)工程中心為牽引，建設(shè)閔行區(qū)成為航空發(fā)動機(jī)和機(jī)載系統(tǒng)研發(fā)高地。
飛機(jī)制造過程非常復(fù)雜，交付速度受到全產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的制約，同時(shí)也在持續(xù)的改進(jìn)和調(diào)整,C919在早期階段擴(kuò)產(chǎn)會相對偏謹(jǐn)慎。
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