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信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整體轉(zhuǎn)債市場(chǎng)信用有什么影響？
　　2024年以來(lái)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)面臨顯著的信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊，低價(jià)券整體回調(diào)。新“國(guó)九條”的出臺(tái)和過(guò)高的溢價(jià)率等因素影響市場(chǎng)情緒，進(jìn)一步加劇低價(jià)券的價(jià)格下跌。自2024年初以來(lái)，面值低于100的低價(jià)券數(shù)量大幅增加，低價(jià)券的平均價(jià)格也持續(xù)下跌。在市場(chǎng)情緒受挫的背景下，部分低價(jià)券價(jià)格跌幅較大，十日內(nèi)有近70只轉(zhuǎn)債價(jià)格跌幅超過(guò)5%，其中16只跌幅超過(guò)10%。
　　轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)如何定價(jià)？
　　2024年6月以來(lái)，從純債到期收益率維度來(lái)看，轉(zhuǎn)債跌穿100元債底現(xiàn)象屢屢發(fā)生，傳統(tǒng)高YTM策略、低價(jià)策略有效性降低，信用風(fēng)險(xiǎn)提高。在24支純債到期收益率大于10%且收盤價(jià)小于等于100的低價(jià)券中，只有2支價(jià)格略微上漲，大部分價(jià)格下跌甚至擊穿轉(zhuǎn)債債底。
　　“新國(guó)九條”的發(fā)布，對(duì)股市起到一定的提振作用，轉(zhuǎn)債退市風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)提升。轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)受公司自身盈利能力、現(xiàn)金流業(yè)績(jī)、公司面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、公司評(píng)級(jí)下調(diào)等原因影響。發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)越低、債性越強(qiáng)、財(cái)務(wù)狀況越好，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)越低。需要格外注意以下兩種情況：1）由于自身現(xiàn)金流業(yè)績(jī)不佳而存在退市風(fēng)險(xiǎn)或無(wú)法如期還本付息；2）收到來(lái)自證券交易所的問(wèn)詢函、關(guān)注函。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　正股及公司基本面表現(xiàn)不及預(yù)期；轉(zhuǎn)債破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債違約風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與提取產(chǎn)生的誤差等。