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周度要點(diǎn)小結(jié)
　　◆供應(yīng)端:本周螺紋總產(chǎn)量232萬噸，環(huán)比-0.3%，同比-13.8%，累計(jì)產(chǎn)量5314.1萬噸，同比-18.8%。長流程產(chǎn)量203萬噸，環(huán)比-1.2%，同比-16.5%，短流程產(chǎn)量30萬噸，環(huán)比+6.4%，同比+11.2%。
　　本周日均鐵水產(chǎn)量239.3萬噸/日，較上周環(huán)比上升3.56萬噸/日，判斷鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用復(fù)蘇趨勢不變。鐵水供應(yīng)走勢整體符合預(yù)期。目前我們認(rèn)為鐵水產(chǎn)量或許仍未達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，依然存在一定的上升空間。而供應(yīng)維持在235萬噸/日以上水準(zhǔn)的時(shí)間，或許也會超出預(yù)期，并不如市場近兩周預(yù)期的那樣悲觀。因此在成本方面鋼材依然存在支撐。本周螺紋鋼總產(chǎn)量環(huán)比基本持平，其中電爐出現(xiàn)一定復(fù)產(chǎn)。我們認(rèn)為螺紋鋼供應(yīng)目前依然偏低，預(yù)期螺紋鋼產(chǎn)量將回升。
　　◆需求端：本周螺紋表需227萬噸，前值231萬噸，環(huán)比-1.7%，同比-25.6%，累計(jì)需求5124萬噸，同比-19.5%。
　　螺紋消費(fèi)5月中旬后回落幅度較大，判斷已經(jīng)進(jìn)入淡季。整體上對于2024年房地產(chǎn)以及基建投資方面的鋼材需求預(yù)期偏向悲觀。在諸多政策落地后，我們預(yù)期建筑鋼材的需求邊際可能會不斷轉(zhuǎn)暖，但數(shù)據(jù)的扭轉(zhuǎn)仍需要時(shí)間。
　　◆進(jìn)出口：鋼坯04月進(jìn)口10.7萬噸。
　　◆庫存：本周螺紋社會庫存571萬噸，前值571萬噸，環(huán)比+0%，同比+0.2%，廠庫210萬噸，前值205萬噸，環(huán)比+2.6%，同比+2.7%。合計(jì)庫存781，前值776，環(huán)比+0.7%，同比+0.9%。
　　螺紋鋼庫存處于歷史同期的絕對低位，且仍然在持續(xù)去庫。
　　◆利潤:鐵水成本3067元/噸，高爐利潤-176元/噸，獨(dú)立電弧爐鋼廠平均利潤-233元/噸。
　　鋼廠利潤略微回歸。
　　◆基差：最低倉單基差-148元/噸，基差率-4.2%。
　　◆小結(jié)：本周的鐵水供應(yīng)數(shù)據(jù)延續(xù)上升趨勢，緩解了市場對于年內(nèi)鐵水供應(yīng)高點(diǎn)可能低于240萬噸/日的擔(dān)憂。而盤面也如此前周報(bào)中預(yù)期的，在鐵水?dāng)?shù)據(jù)穩(wěn)定后出現(xiàn)反彈拐點(diǎn)。在成本驅(qū)動邏輯持續(xù)生效的場景下，我們認(rèn)為鐵水產(chǎn)量對于鋼材價(jià)格是具備指導(dǎo)性意義的。因此對于短期反彈行情的延續(xù)性，我們認(rèn)為需要緊密追蹤鐵水產(chǎn)量的變動。而同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期以及需求展望偏向樂觀的情況下，也需要考慮“鐵水可能維持在240萬噸左右水準(zhǔn)直至10月”這一場景發(fā)生的可能性。綜上所述，我們認(rèn)為在鐵水?dāng)?shù)據(jù)穩(wěn)定后，鋼材價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入反彈修復(fù)階段，而持續(xù)的時(shí)間則取決于市場對于鐵水產(chǎn)量的預(yù)期以及后期鐵水供應(yīng)數(shù)據(jù)的印證。風(fēng)險(xiǎn)：鐵水產(chǎn)量大幅下滑、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期等。