>> 民生證券-建材建筑新材料行業(yè)2024年中期投資策略：半年維度，9大看點(diǎn)提示-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共49頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
李陽 |
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水泥：以漲止跌度過淡季，旺季價格預(yù)期逐步形成
?、偎喙┙o端新增壓力較玻璃、玻纖小。大幅回落的需求與集中的產(chǎn)線新增，供需矛盾更加突出，珠三角供需壓力＞長三角。②上半年提價，先通過加大力度錯峰來“保價護(hù)航”，繼而為淡季回落留足空間，下半年輕裝上陣、價格有一定彈性空間。
消費(fèi)建材：“跟地走”與底部蓄勢
?、傩袠I(yè)角度：去庫存利好后端裝修，長期看好核心一二線城市需求潛力，重點(diǎn)在二手房/重裝賽道。②渠道角度：加快轉(zhuǎn)型，收縮地產(chǎn)集采大B業(yè)務(wù)，積極擴(kuò)張C端零售+小B占比。③現(xiàn)金流角度：BC端雖存在分化，報表端均繼續(xù)清除歷史包袱，應(yīng)收賬款風(fēng)險下降，現(xiàn)金流質(zhì)量向好。④杠桿角度：外部融資放緩，B端短貸規(guī)模偏大。
藥用玻璃：國內(nèi)中硼硅需求高增，頭部企業(yè)積極出海
一致性評價和集采推動國內(nèi)中硼硅需求高增，2026年國內(nèi)藥玻行業(yè)市場空間有望達(dá)到442億元，中硼硅滲透率有望提升至1/3。海外市場需求高景氣，預(yù)計2024年全球藥用玻璃包裝市場規(guī)模有望增長8.7%至214.6億美元，頭部企業(yè)出海加快。
玻纖：下半年勝負(fù)手在需求
4月去庫超預(yù)期、5月產(chǎn)銷維持平衡，行業(yè)庫存水位略低于歷史中樞。當(dāng)前巨石市值仍按照超額利潤定價，勝負(fù)手在需求，如果需求超預(yù)期、當(dāng)商品價格從成本曲線定價變?yōu)楣┬枞笨诙▋r時，玻纖板塊有望迎來主升浪，需求重點(diǎn)關(guān)注①出口、②電子、③風(fēng)電、④光伏邊框。
民爆行業(yè)：供給偏緊、需求向上，掘金西部市場
?、俦品?wù)行業(yè)集中度高，頭部企業(yè)在手訂單充足，②工業(yè)炸藥新增產(chǎn)能存在硬性約束，煤炭、礦山帶動景氣度向上，③受益“西部大開發(fā)”，掘金西藏、新疆市場，④跟緊國內(nèi)礦山企業(yè)+基建步伐，加速出海。
UTG：產(chǎn)能投放加速，期待降本“黑科技”
①痛點(diǎn)逐一突破，折疊屏手機(jī)進(jìn)入加速滲透期，②凱盛科技UTG原片一體化優(yōu)勢明顯，二期產(chǎn)能逐步釋放，③關(guān)注UTG新技術(shù)突破，期待降本“黑科技”。
低空經(jīng)濟(jì)：催化建筑設(shè)計+新材料碳纖維環(huán)節(jié)
?、僖?guī)劃設(shè)計是低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的先行步驟，明確規(guī)劃相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有望帶動上游規(guī)劃設(shè)計環(huán)節(jié)。同時，低空經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)催化，關(guān)注相關(guān)企業(yè)合作/訂單等落地節(jié)奏；②低空經(jīng)濟(jì)新材料關(guān)注碳纖維+芳綸紙。
核建：推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型重要抓手之一
?、俸四苁侵ξ覈鴮?shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和及氣候目標(biāo)的重要能源形式，大陸在建核電機(jī)組占世界首位；②到2035年核能發(fā)電量在中國電力結(jié)構(gòu)中占比將達(dá)10%左右，2060年核電發(fā)電量占比達(dá)18%左右
出口、出海：
?、俪隹陉P(guān)注歐美：關(guān)注1.較海外品牌成本端有競爭力；2.海外建廠，降低關(guān)稅等風(fēng)險。②出海關(guān)注非洲、中東、印度方向：非洲瓷磚行業(yè)投資難度較大，【科達(dá)制造】等中資企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯；【中材國際】【中鋼國際】2023年新簽海外訂單額占比超50%。
投資建議：
?、偎啵鹤ⅰ竞Ｂ菟唷?；②消費(fèi)建材：繼續(xù)關(guān)注【偉星新材】【北新建材】【兔寶寶】【三棵樹】【東方雨虹】【中國聯(lián)塑】【奧普家居】【天安新材】；③藥用玻璃：關(guān)注【山東藥?！俊玖χZ特玻】；④玻纖：關(guān)注【中國巨石】【長海股份】【中材科技】；⑤民爆行業(yè)：關(guān)注【高爭民爆】【易普力】【廣東宏大】；⑥UTG：關(guān)注【凱盛科技】。⑦低空經(jīng)濟(jì)：催化建筑設(shè)計+新材料碳纖維環(huán)節(jié)，關(guān)注【設(shè)計總院】【深城交】【蘇交科】。⑧核建：重點(diǎn)關(guān)注【中國核建】。⑨出口、出海：重點(diǎn)關(guān)注【中材國際】【科達(dá)制造】【中鋼國際】。
風(fēng)險提示：
原材料價格波動的風(fēng)險；地產(chǎn)需求變化不及預(yù)期；市場競爭激烈的風(fēng)險。
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