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高溫再度襲來，重視電力布局機(jī)遇。近日，我國北方高溫天氣持續(xù)發(fā)展，數(shù)以百計(jì)的國家氣象站出現(xiàn)“史上最高氣溫”。據(jù)中國氣象局披露信息，此次高溫過程綜合強(qiáng)度為近5年來全國歷次高溫天氣過程第5強(qiáng)，影響京津冀魯豫皖蘇晉陜九省市面積約85萬平方公里，影響人口約3.8億人。而且根據(jù)國家氣候中心表示，今年夏季，全國大部地區(qū)氣溫較常年同期偏高，高溫日數(shù)偏多。此后，華北、華東、華中、華南、新疆等地可能出現(xiàn)階段性高溫?zé)崂?，部分地區(qū)可能出現(xiàn)極端高溫。高溫勢必會(huì)帶來用電負(fù)荷的再度攀升，根據(jù)國家能源局預(yù)測，今年度夏期間，全國用電負(fù)荷將快速增長，最高負(fù)荷同比增長超過1億千瓦，與去年7月份創(chuàng)下的13.39億千瓦的用電負(fù)荷峰值相比增幅將超過7%。然而，與持續(xù)維持高速增長的負(fù)荷相比，我國穩(wěn)定負(fù)荷類電源新增規(guī)模則顯得相對偏小，2023年7月到2024年4月，我國累計(jì)新增水電703萬千瓦，火電3449萬千瓦，核電則僅有15萬千瓦，可提供穩(wěn)定的負(fù)荷電源僅有4167萬千瓦，雖然新增新能源裝機(jī)規(guī)模高達(dá)2.46億千瓦，但正如我們在《限電洞察》系列報(bào)告中所強(qiáng)調(diào)的，新能源出力穩(wěn)定性偏弱，難以形成有效的供電負(fù)荷增量。即使考慮到用電高峰期我國仍會(huì)繼續(xù)新增部分火電等穩(wěn)定電源機(jī)組，但與1億千瓦的負(fù)荷增量相比仍相形見絀，因此我們預(yù)計(jì)今年夏季我國局部地區(qū)電力供需仍將處于偏緊格局。而持續(xù)趨緊的電力供需關(guān)系毫無疑問將使得電力保供價(jià)值被進(jìn)一步發(fā)掘，復(fù)盤2021年及2022年的6月至8月我國電力供需環(huán)境面臨嚴(yán)峻的供需關(guān)系期間，電力板塊（長江）分別實(shí)現(xiàn)了較滬深300指數(shù)21.59%和9.08%的超額收益，在高溫帶來的用電負(fù)荷高增、部分地區(qū)用電緊張側(cè)催化下，電力板塊投資機(jī)遇值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　負(fù)荷高增而非電量，水電大發(fā)煤價(jià)延續(xù)回落。我們一直強(qiáng)調(diào)，供需緊張更多是短時(shí)的供電負(fù)荷難以滿足用電需求，而非電量供應(yīng)不足，雖然截至6月13日，全國二十五省日耗同比下降5.4%，但電量的偏弱表現(xiàn)并非意味著電力供需趨于寬松，其背后在于水電及新能源供電量維持高速增長，且南方降雨頻繁導(dǎo)致華南地區(qū)制冷需求相對偏弱。而且由于火電庫存仍處于歷史同期新高，煤價(jià)延續(xù)觸頂回落趨勢，截至6月13日，秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉價(jià)為871元/噸，較上周末繼續(xù)保持微降的趨勢。因此我們認(rèn)為，今年迎峰度夏期間，對于火電而言更多是供電負(fù)荷的提升而非電量的高增，負(fù)荷的供需緊張或?qū)⑹沟矛F(xiàn)貨及市場電價(jià)延續(xù)高位，而電量相對平穩(wěn)以及高位的庫存的表現(xiàn)或?qū)⑹沟贸杀径嗣禾績r(jià)格上行存在一定難度，火電業(yè)績有望延續(xù)與水電業(yè)績共振向上趨勢。
　　投資建議：“碳中和”時(shí)代號召和電力市場化改革將貫穿整個(gè)“十四五”期間，電力運(yùn)營商的內(nèi)在價(jià)值將全面重估。隨著供需格局的優(yōu)化帶來的煤價(jià)穩(wěn)步回落，有望催化火電經(jīng)營邊際改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華潤電力、國電電力、中國電力、華電國際、華能國際、寶新能源、福能股份和長三角煤電運(yùn)營商；水電板塊推薦優(yōu)質(zhì)大水電長江電力、國投電力和華能水電；新能源三重底部共振背景下，行業(yè)投資長夜將明，推薦龍?jiān)措娏Α⒅袊穗姾腿龒{能源；電網(wǎng)板塊推薦三峽集團(tuán)入主后有望開拓綜合能源服務(wù)的配售電先鋒三峽水利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電力供需存在惡化風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、煤炭價(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)。