>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日報(bào)-240617
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：當(dāng)前紡織行業(yè)淡季依舊。美國農(nóng)業(yè)部周三公布的6月供需報(bào)告顯示，全球產(chǎn)量及消費(fèi)較5月預(yù)估基本持平，庫存小幅增加10萬噸1817萬噸。美國方面，2024/25年度產(chǎn)量及出口較5月預(yù)估持平，但將2023/24年度出口減少約11萬噸至257萬噸。
白糖：貿(mào)易商以剛需采購為主，現(xiàn)貨交投表現(xiàn)平淡，整體成交一般。美國政府預(yù)報(bào)機(jī)構(gòu)周四表示，以太平洋低溫為特征的拉尼娜天氣模式有65%的可能性在7月至9月期間出現(xiàn)。有報(bào)道稱，印度政府正考慮提高2024/25年度糖的最低銷售價(jià)格。國內(nèi)方面，5-6月進(jìn)口不及預(yù)期，且存在糖漿進(jìn)口限制的政策預(yù)期。
油脂：ITS及AMSPEC預(yù)計(jì)馬棕6月前十日出口下降20.38-21.57%。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年6月1-10日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少6.2%，出油率減少0.06%，產(chǎn)量減少6.5%。
豆粕：USDA月報(bào)顯示23/24年度舊作數(shù)據(jù)變動不大，24/25年度新作也維持5月的產(chǎn)量預(yù)估，其他變動不大。目前天氣較為有利，后期需要關(guān)注6月下旬以后溫度升高及雨量環(huán)比下降的趨勢。國內(nèi)豆粕方面供應(yīng)充足，需求暫無亮點(diǎn)。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2409)2月末以來高位回落震蕩下行，4月底強(qiáng)勢反彈持續(xù)上行突破震蕩區(qū)間上限后盤整一周而后兩周回落半程，近兩周反彈回升至前期高點(diǎn)后窄幅盤整，整體表現(xiàn)為中期寬幅矩形區(qū)間震蕩短期在空頭壓力下上行的行情，跌幅0.28%報(bào)收于2480。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動率報(bào)收于10.89%（+0.33%），震蕩上行至上軌道線水平；期權(quán)持倉量PCR報(bào)收于0.76（-0.03），低位盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持中性，若市場行情快速波動突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如C2409：S_C2409-P-2440，S_C2409-P2460和S_C2409-C-2500，S_C2409-C-2520。
?。?）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2409)5月初突破震蕩區(qū)間上限大幅跳高后緩震上行，近三周回調(diào)至跳空位置后偏空頭寬幅區(qū)間震蕩，漲幅0.09%報(bào)收于3449。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動率報(bào)收于19.80%（-0.89%），圍繞歷史平均數(shù)水平窄幅盤整；期權(quán)持倉量PCR報(bào)收于0.43（-0.01），低位緩震下行。
策略建議：構(gòu)建看跌期權(quán)熊市價(jià)差組合策略，獲取方向性收益，若市場行情快速上升至較高行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉離場，如M2409，S_M2409-P-3200，S_M2409-P-3250和B_M2409-P-3600，B_M2409-P-3650。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2409)經(jīng)過前期高位回落連續(xù)報(bào)收大陰線持續(xù)大幅下跌，而后跌幅收窄，維持一個(gè)月以來在多頭方向上的區(qū)間大幅震蕩，整體表現(xiàn)短期震蕩中期仍多頭的行情走勢形態(tài)，跌幅0.03%報(bào)收于7676。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動率軌道線收窄盤整報(bào)收于20.67%（-0.23%）；持倉量PCR低位盤整報(bào)收于0.54（-0.01）。
策略建議：構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差組合策略，獲取方向性收益，若市場行情快速下降至低行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉離場，如P2409：B_P2409-C-7400@10,B_P2409-C-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。
（4）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2409)五月初低位反彈加速上行至一半距離后再次回落，而后維持一個(gè)月的寬幅矩形區(qū)間震蕩，下有低點(diǎn)支撐，跌幅0.18%報(bào)收于6202。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動率報(bào)收于14.99%（-0.35%），低位窄幅盤整；期權(quán)持倉量PCR報(bào)收于0.39（-0.01），持續(xù)緩慢下行。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持正數(shù)，若市場行情快速波動突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如SR2409：S_SR2409P6200@10，S_SR2409P6300@10和S_SR2409P6500@10，S_SR2409P6600@10。
?。?）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2409)高位盤整震蕩后連續(xù)兩個(gè)月震蕩下跌，近一個(gè)月先漲半程后跌至原位，自節(jié)前一周以來低位盤整后再次大幅下跌延續(xù)空頭趨勢，形成中期空頭短期弱勢盤整的行情形態(tài)，漲幅0.10%報(bào)收于14805。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動率報(bào)收于16.55%（-1.01%），小幅波動；持倉量PCR維持在0.60以下報(bào)收于0.51（-0.03），小幅變動。
策略建議：構(gòu)建看跌期權(quán)熊市價(jià)差組合策略，獲取方向性收益，若市場行情快速上升至較高行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉離場，，如CF2409：S_CF2409P14200，S_CF2409P14400和B_CF2409P15000，B_CF2409P15200。
注：持倉量PCR：期權(quán)的持倉量PCR，是從期權(quán)的賣方角度分析市場的參與程度。期權(quán)持倉量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場行情的多空分界線。
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