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本周觀點(diǎn)：國內(nèi)方面，5月份國內(nèi)CPI環(huán)比下降0.1%，同比上漲0.3%，漲幅持平于上月；PPI環(huán)比上漲0.2%，同比下降1.4%，降幅較上月收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。5月份國內(nèi)CPI增速保持平穩(wěn)，食品價(jià)格受南方暴雨和生豬產(chǎn)能減少影響，同比降幅收窄，對(duì)CPI同比拉動(dòng)增強(qiáng)；非食品價(jià)格因家電、汽車價(jià)格下降和油價(jià)支撐減弱而增速回落，導(dǎo)致核心CPI增速下降。受食品價(jià)格正增長、豬肉價(jià)格拉動(dòng)、服務(wù)業(yè)需求修復(fù)、油價(jià)支撐和翹尾因素提高影響，預(yù)計(jì)6月CPI增長0.5%，二季度中樞溫和回升至0.4%。受翹尾因素提高和有色、黑色大宗商品價(jià)格上漲等因素，PPI同比降幅5月收窄至1.4%。分行業(yè)看，有色和黑色鏈價(jià)格環(huán)比上漲支撐PPI回升，但中下游行業(yè)價(jià)格仍低，需求傳導(dǎo)弱。受翹尾因素、國際大宗商品價(jià)格震蕩和國內(nèi)政策落地影響，預(yù)計(jì)6月PPI降幅收窄至0.4%，再往后看回升動(dòng)力或受限于地產(chǎn)低迷不宜高估。5月社融方面，在低基數(shù)和財(cái)政支持下企穩(wěn)，5月同比多增5132億元，增速微升至8.4%。政府債發(fā)行加速是主因，但信貸需求不足和股票融資疲弱仍拖累社融。預(yù)計(jì)未來社融增速將趨穩(wěn)，全年走勢(shì)為"先降后穩(wěn)"。海外方面，5月美國CPI同比增3.3%，前值增3.4%，市場(chǎng)預(yù)期增3.4%；核心CPI同比增3.4%，前值增3.6%，市場(chǎng)預(yù)期增3.5%。油價(jià)平穩(wěn)和交通服務(wù)價(jià)格下降對(duì)通脹下行貢獻(xiàn)較大，但二手車價(jià)格反彈、房租通脹仍限制核心通脹下行。整體而言，CPI數(shù)據(jù)支持了通脹緩解的觀點(diǎn)，盡管通脹有降溫跡象，不過核心服務(wù)價(jià)格粘性特別是房租問題仍需關(guān)注，通脹完全回落仍將面臨挑戰(zhàn)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)公布了6月份議息會(huì)議紀(jì)要，將利率維持在5.25-5.5%，但點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)2024年降息次數(shù)減少，年內(nèi)可能僅降息一次，同時(shí)縮表速度放緩。會(huì)議紀(jì)要顯示通脹和就業(yè)取得適度進(jìn)展，勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)至疫情前水平，長期政策利率上調(diào)，暗示中性利率上升。經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)方面，GDP增速預(yù)測(cè)維持不變，通脹預(yù)期上調(diào)，失業(yè)率預(yù)測(cè)小幅調(diào)整。綜合來看，年內(nèi)降息1-2次概率較大，首次降息可能在9月后，整體政策傾向更鷹派。
　　國內(nèi)熱點(diǎn)：一、5月CPI同比上漲0.3%。二、5月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。三、習(xí)近平：中國將積極擴(kuò)大從其他發(fā)展中國家的進(jìn)口。四、習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會(huì)第五次會(huì)議。
　　國際熱點(diǎn)：一、5月美國CPI同比增3.3%。二、美聯(lián)儲(chǔ)6月宣布維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間。三、日央行宣布維持利率在0%-0.1%不變。
　　上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：6月11日至6月14日，上證指數(shù)下跌0.61%，收?qǐng)?bào)3032.63點(diǎn)；滬深300指數(shù)下跌0.91%，收?qǐng)?bào)3541.53點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.58%，收?qǐng)?bào)1791.36點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策超預(yù)期；歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇。