>> 華創(chuàng)證券-航空行業(yè)2024年5月數(shù)據(jù)點評：民航整體旅客周轉(zhuǎn)量超19年，春秋客座率90.9%領(lǐng)跑，建議首選華夏、春秋-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 1435KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳晨玥,黃文鶴 |
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高頻數(shù)據(jù)跟蹤：6月16日，根據(jù)CADAS數(shù)據(jù)：1、民航國內(nèi)7日平均旅客量174萬，同比+3%，較19年+12%；平均客座率84%，同比+5pts，較19年基本持平，周環(huán)比+1pts。2、民航國內(nèi)7日市場平均全票價（含油）704元，同比下降11%，較19年下降2%。
航司5月數(shù)據(jù)分析。
1、整體來看：吉祥ASK超19年40.7%，春秋超19年23.2%。5月：ASK超19年。吉祥（40.7%）>春秋（23.2%）>東航（8.4%）>南航（4.9%）>國航（4.6%）；RPK超19年：吉祥（35.5%）>春秋（23.5%）>南航（7.0%）>東航（6.8%）>國航（1.6%）；1~5月累計：ASK超19年：吉祥（37.4%）>春秋（30.2%）>東航（10.0%）>南航（5.5%）>國航（4.8%）; RPK超19年：吉祥（36.0%）>春秋（29.2%）>東航（7.5%）>南航（6.0%）>國航（1.8%）。1）國內(nèi)線：春秋ASK超19年51.5%，吉祥超19年32.3%。5月：ASK超19年：春秋（51.5%）>吉祥（32.3%）>國航（19.7%）>東航（16.7%）>南航（15.5%）; RPK超19年：春秋（49.8%）>吉祥（30.4%）>南航（18.7%）>國航（18.1%）>東航（16.4%）；1~5月累計：ASK超19年：春秋（63.0%）>吉祥（33.0%）>國航（21.6%）>東航（20.9%）>南航（18.3%）；RPK超19年：春秋（61.3%）>吉祥（33.5%）>南航（19.8%）>東航（18.5%）>國航（18.2%）。2）國際線：吉祥ASK超19年97.9%，東航恢復(fù)至93.8%。5月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（197.9%）>東航（93.8%）>南航（82.2%）>國航（80.9%）>春秋（73.1%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（173.5%）>東航（89.9%）>南航（81.7%）>春秋（75.0%）>國航（74.9%）；1~5月累計：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（167.3%）>東航（90.3%）>南航（78.5%）>國航（76.9%）>春秋（70.8%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（155.9%）>東航（87.4%）>南航（76.9%）>國航（74.1%）>春秋（70.0%)。3）地區(qū)線：東航ASK恢復(fù)至95%，吉祥恢復(fù)至89%。5月：ASK較19年恢復(fù)：東航（94.7%）>吉祥（89.0%）>國航（83.7%）>南航（70.7%）>春秋（28.1%）; RPK較19年恢復(fù)：東航（85.8%）>吉祥（84.2%）>國航（73.7%）>南航（70.4%）>春秋（27.6%）;1~5月累計：ASK較19年恢復(fù)：東航（98.5%）>吉祥（89.9%）>國航（83.6%）>南航（66.3%）>春秋（44.8%）; RPK較19年恢復(fù)：東航（89.6%）>吉祥（88.8%）>國航（74.4%）>南航（66.5%）>春秋（44.5%）。
2、客座率：春秋90.9%，領(lǐng)跑行業(yè)。
5月：春秋（90.9%，同比+3.1%，環(huán)比+0.2%，較19年+0.2%）>南航（83.1%，同比+7.8%，環(huán)比+0.0%，較19年+1.7%）>吉祥（82.4%，同比+2.6%，環(huán)比0.9%，較19年-3.2%）>東航（80.8%，同比+10.8%，環(huán)比-0.2%，較19年1.2%）>國航（78.3%，同比+10.2%，環(huán)比-0.5%，較19年-2.3%）。1~5月：春秋（91.0%，同比+3.6%，較19年-0.7%）>吉祥（84.4%，同比+4.4%，較19年-0.9%）>南航（83.0%，同比+8.1%，較19年+0.4%）>東航（80.8%，同比+10.0%，較19年-1.9%）>國航（79.2%，同比+8.9%，較19年-2.3%）。
3、機隊數(shù)：5月5家上市航司合計凈增加飛機4架。截至5月底，5家航司機隊數(shù)較23年底增加1.0%。
投資建議：1）我們認為中期看行業(yè)供給仍將處于低增速，構(gòu)建中期邏輯基礎(chǔ)，僅由于當前公商務(wù)需求相對疲弱導致淡旺季差異拉大。2）我們重點推薦華夏航空，我們5月發(fā)布了公司跟蹤報告，詳細分析其一季度業(yè)績超預(yù)期的背后因素，我們認為是可持續(xù)的經(jīng)營拐點。公司兩年累計跌幅較大，處于低位，具備困境反轉(zhuǎn)-向上彈性邏輯。我們重點看好客座率領(lǐng)先、成本優(yōu)勢顯著的春秋航空。持續(xù)建議關(guān)注吉祥航空與三大航的旺季彈性。
風險提示：經(jīng)濟出現(xiàn)下滑、油價大幅上升及人民幣大幅貶值。
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