>> 申萬宏源-2024下半年交通運(yùn)輸行業(yè)投資策略~航運(yùn)船舶：全球供應(yīng)鏈越高效越脆弱，船運(yùn)迎來白銀時代-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
大?。?/td>
| 3814KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
閆海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
武裝對商船襲擊并非第一次發(fā)生，最早可追溯至17世紀(jì)伊麗莎白女王向私掠船主/紳士海盜發(fā)“私掠許可證”，在英國與西班牙競爭中獲取優(yōu)勢。在英西戰(zhàn)爭中，率領(lǐng)英國海軍擊敗西班牙無敵艦隊奠定英國海上霸權(quán)的弗朗西斯·德雷克（Francis Drake）就是私掠船主出身。這也是日漫《海賊王》中“王下七武海”的原型
本輪中東地緣擾動下胡賽武裝對商船的襲擊，對航運(yùn)船舶乃至全球供應(yīng)鏈的影響尚未被市場全面認(rèn)知
商船繞行好望角，碼頭擁堵船隊效率下降暴露了（1）全球化趨勢配套的基礎(chǔ)設(shè)施與逆全球化貿(mào)易流之間的矛盾（2）通過數(shù)字化、自動化提高產(chǎn)能而非固定資產(chǎn)投資優(yōu)化的供應(yīng)鏈雖然高效但更脆弱，面臨瘟疫、戰(zhàn)爭等干擾下無法自行修復(fù)
本輪行情催化航運(yùn)以集運(yùn)核心，隨后向干散、油輪、造箱、海工傳導(dǎo)
直接受益：重視申萬6月金股中遠(yuǎn)?？兀拦申P(guān)注ZIM。集運(yùn)盈利彈性大（2021年運(yùn)價翻了近7倍，貨代價格翻了近10倍），即使按照年底1倍PB、或重置成本估值，仍然有充足上行空間，性價比高于其他受事件沖擊但仍以PE等估值的其他板塊。
間接傳導(dǎo)：造箱、貨代、內(nèi)貿(mào)集運(yùn)、造船、油輪、干散
船臺緊缺加劇，新船二手船價格有望超預(yù)期，重置成本上升，推升估值推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油。關(guān)注太平洋航運(yùn)。
貨代板塊由于船公司定價策略調(diào)整，本輪盈利預(yù)計弱于2021年，但即使沒有長約，考慮產(chǎn)業(yè)鏈利潤膨脹，單箱利潤上升50-100%為大概率，關(guān)注華貿(mào)物流、中國外運(yùn)、海程邦達(dá)、中創(chuàng)物流。
集裝箱緊張，造箱板塊收益。內(nèi)貿(mào)集裝箱船有望轉(zhuǎn)移至外貿(mào)帶動盈利提升，關(guān)注中谷物流、安通控股
船舶板塊，新造船價格有望下半年創(chuàng)新高，打開盈利預(yù)期上限，新增綠色甲醇標(biāo)的中國天楹
集運(yùn)盈利改善后中小型集裝箱船訂單有望放量，造船價格斜率有望上行，中國船舶，關(guān)注中國重工、中船防務(wù)、揚(yáng)子江
甲醇雙燃料訂單成為逐鹿，集運(yùn)公司有鎖定綠色甲醇供應(yīng)需求，首批甲醇項目有成本優(yōu)勢關(guān)注中國天楹，中遠(yuǎn)海運(yùn)國際等
風(fēng)險提示：綠色甲醇投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、綠電及綠色甲醇價格波動風(fēng)險、中東地緣停戰(zhàn)，蘇伊士復(fù)航快于預(yù)期、新造船產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、鋼價上漲、美元大幅度貶值
|
|
