>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)2024年中期投資策略：立足價值，堅守龍頭-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
大小： |
2878KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
呂昌,周緣,曹欣之 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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從2024年上半年行業(yè)表現(xiàn)看，二季度以來需求復蘇的力度低于我們此前在春季投資策略和年度投資策略中的預期。在行業(yè)的邏輯梳理、標的的推薦上，下半年的思路基本保持不變。
白酒：受宏觀經(jīng)濟影響，行業(yè)整體需求短期仍有壓力，但頭部集中、分化加劇的大趨勢不變。綜合23Q4和24Q1的表現(xiàn)來看，行業(yè)增長中樞持續(xù)下降，由于24Q2需求進一步走弱，如果24Q3需求無法得到改善，預計庫存會進一步增加，或者企業(yè)會主動調(diào)整全年增長目標。從中長期來看，我們認為當下增長速度不是最為重要的，企業(yè)的戰(zhàn)略定力和執(zhí)行力更加重要，維持良性健康的渠道質(zhì)量，才能在行業(yè)重回上行周期階段更具增長彈性。展望24年下半年，若外部環(huán)境不出現(xiàn)明顯改善，預計白酒基本面仍有一定壓力。結合潛在分紅水平和中長期的結構性空間，頭部公司仍具備性價比和中長期投資價值，催化或在中秋國慶旺季前，看好高端酒和區(qū)域頭部酒企。重點推薦：瀘州老窖、山西汾酒、貴州茅臺、迎駕貢酒、五糧液、今世緣、古井貢酒，關注珍酒李度，老白干酒。
大眾品：結合23Q4和24Q1表現(xiàn)，大眾食品收入增長呈放緩趨勢，但盈利能力繼續(xù)受益成本下行。展望下半年，預計大眾品延續(xù)收入承壓、盈利小幅改善的趨勢，需求將是下半年的主要矛盾。關注中秋國慶的節(jié)日效應，以及年底12月來年春節(jié)的備貨效應，兩個節(jié)點或為板塊催化。在需求恢復緩慢的背景下，注重自下而上選股，一類是成長性好或改善空間大，估值合理的個股；一類是估值低，有分紅能力的頭部企業(yè)。重點推薦：勁仔食品、鹽津鋪子、安井食品、千禾味業(yè)；青島啤酒、伊利股份、雙匯發(fā)展、中炬高新。關注洽洽食品、東鵬飲料。
風險提示：食品安全問題；經(jīng)濟下行影響白酒及大眾品需求
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