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行業(yè)點(diǎn)評
　　中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)- 1Q24行業(yè)業(yè)績總結(jié)及三條投資布局主線
　　回顧年初至今的板塊表現(xiàn)及行業(yè)1Q24業(yè)績，互聯(lián)網(wǎng)板塊在情緒改善及短線資金流入助推下的較快速上漲后有所回調(diào)，符合我們此前的預(yù)期。從全年維度選股視角來看，在降息交易尚未趨勢性啟動(dòng)、流動(dòng)性仍偏緊的情況下，我們建議圍繞三條主線選股：1）公司有能力提高或保持股東回報(bào)至有吸引力水平，關(guān)鍵支撐來自于公司的基本面質(zhì)量（業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢穩(wěn)固，主營業(yè)務(wù)仍有穩(wěn)定增長、且具備穩(wěn)定的盈利能力）且有意愿（管理層重視提升股東回報(bào)）提升股東回報(bào)水平，此主線下建議關(guān)注：阿里巴巴、騰訊、網(wǎng)易等；2）新業(yè)務(wù)潛在體量大、業(yè)務(wù)探索有望在長期帶來可觀資本利得；目前新業(yè)務(wù)的探索方向主要集中在出海和AI相關(guān)，此主線下建議關(guān)注：拼多多、騰訊、阿里巴巴、攜程等；3）GARP（growth at reasonable price）:市場仍會(huì)持續(xù)給予主營業(yè)務(wù)有穩(wěn)健盈利增長空間的公司估值，此主線下建議關(guān)注：騰訊音樂、攜程、美團(tuán)。（鏈接）
　　中國地產(chǎn)行業(yè)-統(tǒng)計(jì)局5M數(shù)據(jù)：開發(fā)投資繼續(xù)走弱，銷售持續(xù)向高能級集中5M24的統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)走弱，符合此前預(yù)期。開發(fā)投資額同比下降-10.1%，降幅較4M24的-9.8%繼續(xù)擴(kuò)大，主要由于土地購置和新開工方面表現(xiàn)乏力。低基數(shù)效應(yīng)下，竣工面積降幅有所收窄，但總體規(guī)模仍為2022年6月以來最低，主要由于“保交樓”資金支持到位少于去年。5M24商品房銷售面積、銷售額同比分別為-20.3%、-27.9%，較4M24的降幅分別縮小0.1、擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，反映5月單月銷售均價(jià)環(huán)比+0.9%，銷售結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向高能級城市傾斜。高頻數(shù)據(jù)顯示二手房市場的恢復(fù)勢能強(qiáng)于新房市場，但兩者的勢能都自6月初有所減弱（相比5月底）。我們的一線城市觀察數(shù)據(jù)顯示，第24周（6月10-6月16日）中，上海二手房市場的表現(xiàn)突出，廣州在新房和二手房市場均表現(xiàn)亮眼。展望未來，在政策大方向繼續(xù)利好的情況下，我們預(yù)計(jì)銷售將趨于穩(wěn)定。選股方面，我們傾向于存量市場的受益者物管公司華潤萬象生活（1209 HK）、保利物業(yè)（6049 HK）、濱江服務(wù)（3316 HK）和萬物云（2602 HK），中介平臺(tái)貝殼（BEKEUS），代建公司綠城管理（9979 HK）和開發(fā)商中具有長期持有價(jià)值的華潤置地（1109 HK）。
　　統(tǒng)計(jì)局5月數(shù)據(jù)：5月的房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-11.0%，較4月的-10.5%繼續(xù)走弱，使得5M24累計(jì)同比-10.1%，較4M24的-9.8%有進(jìn)一步擴(kuò)大，主要是受新開工和土地購置活動(dòng)的大幅下滑拖累。5月土地銷售面積同比-44%，較4月的-19%有所下滑，反映開發(fā)商信心依然低迷。5月新開工面積同比22.7%，較4月的-14.0%降幅有所擴(kuò)大，使得5M24累計(jì)新開工面積比24.2%，略好于4M24的-24.6%，在銷售疲弱和資金緊缺背景下，開發(fā)商新開工意愿不強(qiáng)。5月竣工面積同比-18.4%，較4月的-19.1%有所收窄主要系低基數(shù)原因，5月竣工規(guī)模33.9萬平米依然為2022年6月以來的單月最低，系由于“保交樓”資金支持到位少于去年。