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國內(nèi)煤炭產(chǎn)量承壓，下半年進(jìn)口端增速預(yù)期放緩，長期主要產(chǎn)煤國產(chǎn)量及出口量無大幅增長預(yù)期，煤炭供給持續(xù)偏緊。在保供政策下，21年以來國內(nèi)原煤產(chǎn)量增長，2023年在安監(jiān)環(huán)保政策趨嚴(yán)的背景下，主要產(chǎn)地產(chǎn)量增速承壓，伴隨后續(xù)新增產(chǎn)能受限且落后煤炭產(chǎn)能持續(xù)退出，國內(nèi)煤炭凈增長產(chǎn)能預(yù)期承壓。而國際主要煤炭出口國產(chǎn)量及出口量均無大幅增長預(yù)期，全球供應(yīng)格局偏緊。
　　火電及化工行業(yè)煤炭需求未來幾年有望維持正增長，鋼鐵及建材行業(yè)需求承壓，預(yù)計(jì)2030年以前煤炭需求量穩(wěn)中有增。隨著下半年用電旺季到來，動(dòng)力煤需求預(yù)計(jì)將進(jìn)一步釋放，電廠及下游港口庫存有望逐步去化。23年初以來焦煤受進(jìn)口沖擊較大，但當(dāng)前焦煤庫存低位，若穩(wěn)增長政策發(fā)力，焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)將企穩(wěn)反彈。隨著需求持續(xù)釋放，煤炭行業(yè)供給偏緊狀態(tài)持續(xù)演繹，中期煤價(jià)有望維持高位。
　　投資分析意見：我們分析認(rèn)為，24年供給產(chǎn)量增速將有所回落，而火電需求在宏觀企穩(wěn)的背景下具備韌性，煤炭行業(yè)供需緊平衡，煤炭價(jià)格有望維持23年下半年中樞水平。煤炭企業(yè)業(yè)績具有高確定性、現(xiàn)金流充裕、高股息屬性，看好“長協(xié)煤占比高”、“煤電聯(lián)營”和“高股息”屬性的煤炭標(biāo)的。推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的中國神華、陜西煤業(yè)，有成長屬性的低估值標(biāo)的兗礦能源、廣匯能源、平煤股份，建議關(guān)注煤電聯(lián)營標(biāo)的新集能源、成長性可期的低估值焦煤標(biāo)的淮北礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源供給增量超預(yù)期，儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展高于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑、煤炭需求低于預(yù)期；國際煤炭需求大幅下滑，國際煤價(jià)超預(yù)期下跌。