>> 東吳證券-晨會紀要-240620
| 上傳日期： |
2024/6/20 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀策略
宏觀點評20240618：5月經(jīng)濟:再續(xù)結構性分化態(tài)勢
5月依舊是制造業(yè)投資為經(jīng)濟吃下“定心丸”。5月制造業(yè)投資“一枝獨秀”，而其他分項呈現(xiàn)了不同程度的下降。具體來說，5月工增同比增速為5.6%（4月為6.7%）、制造業(yè)投資同比增速為9.4%（4月為9.3%）、廣義基建投資同比增速為3.8%（4月為5.9%）、地產(chǎn)投資同比增速為-11.0%（4月為-10.5%）、社零同比增速為3.7%（4月為2.3%），唯有制造業(yè)投資和社零在提速。風險提示：政策定力超預期；出口超預期萎縮；信貸投放量不及預期。
固收金工
固收點評20240618：升24轉債：新能源輕量化領域領跑者
升24轉債（113685.SH）于2024年6月14日開始網(wǎng)上申購：總發(fā)行規(guī)模為28.00億元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額用于新能源汽車動力總成等項目。
行業(yè)
客車6月月報：5月國內受季節(jié)性影響回調，出口高增持續(xù)
投資建議：【宇通客車】是“三好學生典范”，具備高成長+高分紅屬性。我們預計2024~2026年歸母凈利潤為29.7/39.8/49.5億元，同比+63%/+34%/+24%。維持“買入”評級?！窘瘕埰嚒炕蚴恰斑M步最快學生”，困境反轉利潤彈性較大。我們預計2024-2026年歸母凈利潤為3.05/6.26/8.91億元，同比+306%/+105%/+42%，維持“買入”評級。風險提示：全球地緣政治波動超預期，國內經(jīng)濟復蘇節(jié)奏進度低于預期。
汽車行業(yè)點評報告：5月行業(yè)產(chǎn)批符合預期，新能源批發(fā)滲透率為44.2%
投資建議：商用車板塊：大周期景氣度繼續(xù)向上。不同于歷史周期，這輪商用車是【外內需共振】+【國企資產(chǎn)重估】，持續(xù)性有望好于市場預期。2023年是龍頭開始兌現(xiàn)業(yè)績，2024年龍二龍三等緊跟兌現(xiàn)業(yè)績?？蛙嚢鍓K：宇通客車+金龍汽車。重卡板塊：濰柴動力/中國重汽+一汽解放/福田汽車。乘用車板塊：依然看好【政策托底總量+電動化滲透率繼續(xù)提升+L3智能化加速落地+出口高增長】四大因素驅動下乘用車板塊表現(xiàn)。A股優(yōu)選【華為系（賽力斯+長安汽車+北汽藍谷等）+比亞迪+長城汽車+上汽集團+廣汽集團等】，港股優(yōu)選【小鵬汽車+理想汽車+長城汽車（關注）+吉利汽車+廣汽集團（關注）等】。零部件板塊：年降壓力有限且長期受益乘用車L3智能化/全球化趨勢。1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)選【新泉股份+拓普集團+旭升集團+愛柯迪+銀輪股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德賽西威+華陽集團+耐世特+伯特利+均勝電子+經(jīng)緯恒潤等】。風險提示：全球經(jīng)濟復蘇力度低于預期，L3-L4智能化技術創(chuàng)新低于預期，全球新能源滲透率低于預期，地緣政治不確定性風險增大。
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