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摘要
　　PVC中性：PVC產(chǎn)量持續(xù)增加，內(nèi)外需求平淡，行業(yè)庫存繼續(xù)累庫。供需兩端承壓，庫存累庫風(fēng)險(xiǎn)較大。淡季下游需求平淡，終端提貨積極性不高，總體需求呈現(xiàn)弱勢格局。供需基本面偏弱，建議短期暫時(shí)觀望，重點(diǎn)關(guān)注后期庫存的實(shí)質(zhì)改善。
　　燒堿中性：燒堿開工率與產(chǎn)量均小幅上行，市場貨源供應(yīng)穩(wěn)定。液堿非鋁下游表現(xiàn)較為乏力，氧化鋁需求有所改善，下游送貨量增加，下游氧化鋁企業(yè)上調(diào)采購價(jià)格。目前上游庫存中偏高以及期貨升水格局下，預(yù)計(jì)震蕩走勢為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　 PVC：
　　期貨價(jià)格及基差：6月20日，PVC主力收盤價(jià)6154元/噸（-18）；華東基差-284元/噸（+18）；華南基差-194元/噸（+18）。
　　現(xiàn)貨價(jià)格及價(jià)差：6月20日，華東（電石法）報(bào)價(jià)：5870元/噸（0）；華南（電石法）報(bào)價(jià)：5960元/噸（0）；PVC華東-西北-450：-155元/噸（0）；PVC華南-華東-50：40元/噸（0）；PVC華北-西北-250：-50元/噸（0）。
　　上游成本：6月20日，蘭炭：陜西935元/噸（0）；電石：華北3130元/噸（0）。
　　上游生產(chǎn)利潤：6月20日，電石利潤92元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤170.5元/噸（0）；西北氯堿綜合利潤：1091.3元/噸（0）。
　　截至6月14日，蘭炭生產(chǎn)利潤：-133.75元/噸（-12）；PVC社會(huì)庫存：55.52萬噸（+0.02）；PVC電石法開工率：74.89%（3.51%）；PVC乙烯法開工率：76.65%（-1.38%）；PVC開工率：75.35%（2.25%）。
　　燒堿：
　　期貨價(jià)格及基差：6月20日，SH主力收盤價(jià)2720元/噸（+34）；山東32%液堿基差282.5元/噸（-34）。
　　現(xiàn)貨價(jià)格及價(jià)差：6月20日，山東32%液堿報(bào)價(jià)：2720元/噸（+34）；山東50%液堿報(bào)價(jià)：1250元/噸（0）；新疆99%片堿報(bào)價(jià)2400元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：180.0元/噸（0）；山東50%液堿-32%液堿：62.5元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：300元/噸（0）。
　　上游成本：6月20日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北295元/噸（0）。
　　上游生產(chǎn)利潤：6月20日，山東燒堿利潤：1183.0元/噸（0）。
　　截至6月14日，燒堿上游庫存：39.12萬噸（+2）；燒堿開工率：85.87%（1.79%）。
　　■策略
　　PVC中性。PVC產(chǎn)量持續(xù)增加，內(nèi)外需求平淡，行業(yè)庫存繼續(xù)累庫。供需兩端承壓，庫存累庫風(fēng)險(xiǎn)較大。淡季下游需求平淡，終端提貨積極性不高，總體需求呈現(xiàn)弱勢格局。供需基本面偏弱，建議短期暫時(shí)觀望，重點(diǎn)關(guān)注后期庫存的實(shí)質(zhì)改善。
　　燒堿中性：燒堿開工率與產(chǎn)量均小幅上行，市場貨源供應(yīng)穩(wěn)定。液堿非鋁下游表現(xiàn)較為乏力，氧化鋁需求有所改善，下游送貨量增加，下游氧化鋁企業(yè)上調(diào)采購價(jià)格。目前上游庫存中偏高以及期貨升水格局下，預(yù)計(jì)震蕩走勢為主。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　PVC：下游出口回落；上游檢修計(jì)劃偏少；需求恢復(fù)力度弱。
　　燒堿：氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況；庫存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開。