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本報告導讀：
　　公司發(fā)布新一輪限制性股票激勵計劃和事業(yè)合伙人持股計劃，深度綁定員工利益，激發(fā)員工積極性。增持。
　　投資要點：
　　投資建議：我們維持2024-2026年盈利預測，預計2024-2026年EPS為20.31/24.03/28.23元，增速為+30%/+18%/+17%，維持目標價至　507.63元，對應2024年PE為25x，維持“增持”評級。
　　發(fā)布新一輪限制性股票激勵計劃：本激勵計劃擬授予激勵對象的限制性股票數量為5.4萬股，授予價格為208.15元/股，來源為定向發(fā)行，激勵對象共計29人，包括管理骨干人員、技術骨干和業(yè)務骨干人員，不包括董監(jiān)高。對應2024~2027年考核目標為，以2023年公司營業(yè)收入為基數，2024/2025/2026/2027年營業(yè)收入增長率不低于10%/14%/18%/22%。
　　發(fā)布新一輪事業(yè)合伙人持股計劃：本員工持股計劃籌集資金總額上限為3544.5萬元，擬持有的標的股票數量不超過17.0萬股，購買股票的價格為208.15元/股。參加本員工持股計劃的人員為董監(jiān)高及核心技術/業(yè)務人員。對應2024~2027年考核目標為，以2023年公司營業(yè)收入為基數，觸發(fā)值為2024/2025/2026/2027年營業(yè)收入增長率不低于10%/14%/18%/22%，目標值為不低于12%/16%/20%/24%。若實際增速大于目標值，解鎖100%；大于目標值小于觸發(fā)值，解鎖80%，小于觸發(fā)值，解鎖0%。
　　綁定員工利益，龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固：此次股權激勵和持股計劃制定的收入目標相對穩(wěn)健，與公司此前幾年的計劃風格一致，旨在達成目標對核心人員起到激勵作用，與員工利益深度綁定，對實際的收入增長參考意義不大。我們認為公司長期龍頭地位穩(wěn)固，優(yōu)勢延續(xù)的確定性高。根據奧維數據，公司內銷618大促線上銷額市占率從2023年的28%提升至2024年的30%，領先的產品力和降本能力之下，競爭力在新一輪大促中進一步得到驗證。外銷維度，我們預計海外原有各渠道增長趨勢延續(xù)，后續(xù)或仍將有新品推出以獲取更大的海外市場份額，此外公司在6月入駐了北美線下Target和BestBuy新點位，線下新增點位的入駐也將為公司北美的高增提供保障。
　　風險提示:關稅對成本的潛在影響，新渠道拓展存在不確定性