>> 華金證券-喬鋒智能(301603)新股覆蓋研究-240621
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
大小： |
844KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周二（6月25日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“喬鋒智能”詢價。
喬鋒智能（301603）：公司專業(yè)從事數(shù)控機床的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售；現(xiàn)有產(chǎn)品包括立式加工中心、龍門加工中心、臥式加工中心等品類八十多種中高檔機型。公司2021-2023年分別實現(xiàn)營業(yè)收入13.10億元/15.48億元/14.54億元，YOY依次為70.78%/18.20%/-6.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.31億元/1.91億元/1.69億元，YOY依次為86.17%/-17.65%/-11.24%。最新報告期，公司2024年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入3.68億元，同比增長5.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比增長31.66%。根據(jù)公司管理層初步預測，公司預計2024年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入7.78億元至8.53億元，較上年同期增長2.37%至12.25%，預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元至1.13億元，較上年同期增長16.23%至26.37%。
投資亮點：1、公司在我國金屬切削類機床細分領(lǐng)域名列前茅，或有望受益于未來中高檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率的抬升。公司深耕金屬切削類數(shù)控機床十余年，公司產(chǎn)品種類豐富、涵蓋八十多種中高檔機型，擁有廣泛的客戶群體、報告期間服務(wù)客戶超4000家；根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年度公司機床收入在國內(nèi)金屬切削機床細分領(lǐng)域上市公司中排名第六。2023年中國金屬切削機數(shù)控化率僅為45.5%、與發(fā)達國家的80%數(shù)控化率相較仍有較大的提升空間，同時高端數(shù)控機床的國產(chǎn)化率僅為6%、未來國產(chǎn)化替代空間廣闊；公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)控機床國產(chǎn)供應(yīng)商，或有望從中獲益。2、公司積極向新能源汽車鋁壓鑄件模具應(yīng)用領(lǐng)域拓展，現(xiàn)已完成相應(yīng)機型的技術(shù)和產(chǎn)品儲備。公司考慮到新能源汽車電動化、輕量化的發(fā)展趨勢，車身結(jié)構(gòu)件及“三電”系統(tǒng)零配件材料采用密度相對較低的鋁壓鑄件的特點，提前布局研發(fā)出單立柱立臥復合加工中心及高速高效立式加工中心，采用12,000rpm主軸及大導程滾珠絲桿，機身結(jié)構(gòu)采用輕量化、高剛性結(jié)構(gòu)設(shè)計，以滿足針對鋁壓鑄件大批量、高效加工的要求，相關(guān)技術(shù)已獲得專利。根據(jù)2020年中國汽車工程學會發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，要求2025、2030和2035年純電動乘用車整車輕量化系數(shù)分別降低15%、25%和35%；鋁合金作為性價比較高的汽車輕量化材料，鋁壓鑄件需求的增加可有效推動鑄造模具及相關(guān)機床設(shè)備更新?lián)Q代需求的抬升。3、公司募投項目已提前建設(shè)并部分轉(zhuǎn)固，有望緩解公司產(chǎn)能瓶頸。2023年，公司募投項目“數(shù)控裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項目”實現(xiàn)轉(zhuǎn)固2.12億元，轉(zhuǎn)固金額約占該項目投資總額的1/4；主要系數(shù)控裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項目包含的1號廠房（車間）和2號宿舍樓已達到預定可使用狀態(tài)。據(jù)公司招股書披露，公司及其子公司原有生產(chǎn)面積預計為14萬平方米，數(shù)控裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項目則預計為3.1萬平方米、或占原有面積的1/5。從公司產(chǎn)能情況來看，報告期內(nèi)公司核心產(chǎn)品立式加工中心的產(chǎn)能利用率分別為119.72%、103.93%和96.48%，已處于高度飽和狀態(tài)，預計募投項目的落地有望緩解公司當前面臨的產(chǎn)能瓶頸。
同行業(yè)上市公司對比：公司專注于數(shù)控機床領(lǐng)域，根據(jù)主營產(chǎn)品的相似性，選取創(chuàng)世紀、海天精工、紐威數(shù)控、國盛智科為喬鋒智能的可比上市公司。從上述可比公司來看，2023年度可比公司的平均收入為25.69億元，可比PE-TTM（剔除異常值/算數(shù)平均）為18.63X，銷售毛利率為26.10%；相較而言，公司營收規(guī)模低于可比公司平均，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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