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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　美國(guó)5月零售銷售數(shù)據(jù)意外下行，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)雖略低前值，但超出預(yù)期，且美國(guó)5月新屋開工等數(shù)據(jù)意外降至約四年最低水平，或?qū)?jīng)濟(jì)形成拖累。同時(shí)地緣政治動(dòng)蕩，黎以沖突升級(jí)。降息預(yù)期和避險(xiǎn)情緒升溫推動(dòng)周內(nèi)金銀價(jià)格上行，但周五美國(guó)PMI指數(shù)超預(yù)期上升令價(jià)格回調(diào)。展望后市，金銀步入寬幅震蕩區(qū)間，靜待美國(guó)5月PCE數(shù)據(jù)指引，但中長(zhǎng)期看，去美元化下，央行購(gòu)金將為金價(jià)提供有力支撐。
　　投資要點(diǎn)：
　　周期研判：美國(guó)5月零售銷售月率為0.1%，前值下修至-0.1%，低于預(yù)期，至6月15日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為23.8萬人，略低于前值，超出預(yù)期，消費(fèi)就業(yè)數(shù)據(jù)欠佳。且美國(guó)5月新屋開工和營(yíng)建許可數(shù)據(jù)意外降至約四年來最低水平，或?qū)?jīng)濟(jì)形成拖累。同時(shí)，黎以沖突進(jìn)一步升級(jí)，或加劇中東地區(qū)緊張局勢(shì)。降息預(yù)期和避險(xiǎn)情緒升溫，推動(dòng)周內(nèi)金銀價(jià)格上行。但周五、隨著美國(guó)6月標(biāo)普全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)超預(yù)期增長(zhǎng)，情緒退溫，金銀價(jià)格回調(diào)。展望后市，美國(guó)5月核心PCE數(shù)據(jù)即將公布，通脹若如期下行，隨著降息漸近，利好貴金屬價(jià)格；若通脹粘性較大，高利率持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)累積，黃金將為后續(xù)上行震蕩蓄勢(shì)。中長(zhǎng)期看，去美元化下，央行購(gòu)金勢(shì)頭不減，近期捷克央行行長(zhǎng)稱將黃金儲(chǔ)備從約40噸提高到100噸，購(gòu)金需求或?yàn)榻饍r(jià)提供有力支撐。
　　黃金：金價(jià)寬幅震蕩，靜待美核心數(shù)據(jù)披露指引。價(jià)格：本周SHFE金上漲2.36%至559.74元/克、COMEX金、倫敦金現(xiàn)分別下跌0.61%、0.57%至2,334.70美元/盎司、2,319.04美元/盎司。庫存：SHFE金庫存較上周增加1.20噸至9噸，COMEX金庫存較上周減少2.10噸至547噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量上周減少0.34萬張，SPDR黃金ETF持倉量本周增加8.33萬盎司。央行購(gòu)金：據(jù)外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)5月末黃金儲(chǔ)備為7280萬盎司，與上月持平，在此前連續(xù)18個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備后暫停增持。
　　白銀：金融屬性引導(dǎo)，杠桿銀價(jià)格波動(dòng)更大。價(jià)格：本周SHFE銀上漲4.88%至8,036元/千克；COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)分別上漲1.45%、下跌0.02%至29.90美元/盎司、29.54美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為685噸，較上周減少14.05噸，金交所銀庫存為1,636噸，COMEX銀庫存較上周增加13.12噸至9,232噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量上周減少0.47萬張，SLV白銀ETF持倉量本周增加315.14萬盎司。制造業(yè)景氣度：5月份，我國(guó)制造業(yè)PMI為49.50%，環(huán)比減少0.90%，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，光伏、電子等領(lǐng)域景氣度提升，將拉動(dòng)白銀的工業(yè)需求。
　　推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達(dá)資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性、地緣政治影響等。