>> 華西證券-流動性跟蹤：臨近跨季，資金面緊張迎大考-240622
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 2283KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖金川 |
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概況：資金利率顯著上行，進入“緊張”狀態(tài)
本周資金面體感偏緊，也是6月以來首度進入“緊張狀態(tài)”，我們觀察到幾個現(xiàn)象：一是資金利率顯著上行，隔夜和7天資金利率一度倒掛。二是在資金面偏緊的背景下，存單利率反而下行。三是“銀行緊而非銀松”的特征再度顯現(xiàn)。
本周資金面偏緊，主因是政府債發(fā)行、稅期等財政因素。下周面臨跨季，資金面將如何演繹？核心可能還在于央行投放，其他因素方面，政府債凈繳款將縮量至469億元，同時票據(jù)利率指向當(dāng)前信貸投放偏慢，對資金面的擾動相對較小。從過去五年情況來看，跨季時DR007中樞抬升幅度在30-40bp。如果央行態(tài)度偏呵護，跨季資金面可能較為舒適。如果央行投放量較少，資金面可能出現(xiàn)短暫波動。不過非銀資金仍較為充裕，波幅預(yù)計小于往年同期。
公開市場：下周逆回購到期3980億元
6月17-21日，央行公開市場凈投放2650億元。
6月24-28日，央行逆回購到期3980億元。
票據(jù)市場：票據(jù)利率多下行，大行繼續(xù)買票
票據(jù)利率多下行。6月21日相對14日，1M票據(jù)利率下行5bp至1.10%，3M下行5bp至1.10%，6M則維持在1.38%。大行繼續(xù)凈買入票據(jù)。6月17-21日，大行凈買入票據(jù)75億元，6月以來累計凈買入119億元，而去年6月累計凈賣出996億元。當(dāng)前票據(jù)利率下行趨勢不變，同時大行也持續(xù)買票，或表明6月信貸投放仍然偏慢。
政府債：下周凈繳款468.8億元
6月24-28日日，政府債計劃發(fā)行4024.5億元，其中國債2900億元，地方債1124.5億元。按繳款日計算，6月24-28日，政府債凈繳款為468.8億元，低于前一周的2008.7億元，繳款量較小，對資金面影響不大。
同業(yè)存單：凈融資轉(zhuǎn)正，1Y存單利率下行至2.02%
同業(yè)存單凈融資轉(zhuǎn)正。6月17-21日，同業(yè)存單發(fā)行9500億元，凈融資2742億元。二級市場方面，6月21日，1年期AAA同業(yè)存單收益率2.02%，較前一周五下行1bp。一級市場方面，1年期股份行存單利率收至2.02%，較6月14日下行4bp。
風(fēng)險提示
流動性出現(xiàn)超預(yù)期變化；貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。
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