>> 申萬(wàn)宏源-策略一周回顧展望：高股息股價(jià)穩(wěn)定性率先恢復(fù)-240622
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
大小： |
894KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王勝,傅靜濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
一、近期市場(chǎng)弱勢(shì)在反映基本面+海外環(huán)境不利的預(yù)期：我們可能已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了2024年內(nèi)外需共振改善窗口。短期已經(jīng)出現(xiàn)一些需求偏弱的信號(hào)。三季度外需偏弱+內(nèi)需沒(méi)彈性+海外政治周期擾動(dòng)增加，市場(chǎng)預(yù)期三季度缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，6月市場(chǎng)提前調(diào)整。好消息是，市場(chǎng)短期性?xún)r(jià)比已改善，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性會(huì)逐步恢復(fù)。穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期仍是重要政策導(dǎo)向。
二、科創(chuàng)扶植政策與“新國(guó)九條”一脈相承：強(qiáng)調(diào)“硬科技”，鼓勵(lì)并購(gòu)重組，這些都不是新的政策導(dǎo)向，而是對(duì)“新國(guó)九條”政策導(dǎo)向的細(xì)化。所以，科技成長(zhǎng)反彈行情，“科特估”不是最重要的因素，科技高景氣有Alpha邏輯的方向才是賺錢(qián)效應(yīng)的主要來(lái)源。并購(gòu)重組鋪開(kāi)也需要與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振，重啟一級(jí)市場(chǎng)融資熱度。
科創(chuàng)扶植政策與“新國(guó)九條”(以及證監(jiān)會(huì)“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”)的政策布局一脈相承。支持科技從來(lái)都是A股市場(chǎng)建設(shè)的重要目標(biāo)。但現(xiàn)階段，監(jiān)管依然關(guān)注“硬科技”和“偽科技”的區(qū)分。管理層強(qiáng)調(diào)新股發(fā)行逆周期調(diào)整，也布局了支持并購(gòu)重組政策作為一級(jí)市場(chǎng)退出的補(bǔ)充。所以，近期落地的科創(chuàng)扶植政策更偏向于“新國(guó)九條”政策導(dǎo)向的細(xì)化。
科技成長(zhǎng)反彈行情，“科特估”不是重要的因素?？萍几呔皻庥蠥lpha邏輯的方向才是賺錢(qián)效應(yīng)的主要來(lái)源。短期，車(chē)路云、AI手機(jī)、AI算力賺錢(qián)效應(yīng)較強(qiáng)。而做科創(chuàng)板指數(shù)化配置，絕對(duì)收益效果偏弱。
我們繼續(xù)提示，當(dāng)前創(chuàng)投市場(chǎng)處于2021年創(chuàng)投融資歷史高點(diǎn)后的調(diào)整期。創(chuàng)投市場(chǎng)還在消化20-21年各個(gè)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域全面過(guò)度投資的影響。創(chuàng)投融資重啟上行周期，既需要并購(gòu)重組扶植政策的布局，也需要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化的配合。很多新經(jīng)濟(jì)細(xì)分行業(yè)，創(chuàng)投融資規(guī)模已經(jīng)過(guò)了3年調(diào)整，一級(jí)定價(jià)正逐步趨于合理。微觀上，我們已經(jīng)能夠觀察到，新經(jīng)濟(jì)上市公司開(kāi)始評(píng)估并購(gòu)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。短期“科特估”行情還屬于主題投資范疇，賺錢(qián)效應(yīng)并不持續(xù)。而并購(gòu)重組重啟是一個(gè)中期機(jī)會(huì)，等待產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)令槍響，這可能成為2025-26年TMT基本面反轉(zhuǎn)有彈性的支撐因素。
三、繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，三季度廣義高股息資產(chǎn)仍是主線。短期，高股息股價(jià)內(nèi)在穩(wěn)定性率先恢復(fù)，市場(chǎng)弱勢(shì)中“穩(wěn)定器”作用正在體現(xiàn)。保持科技景氣Alpha資產(chǎn)的配置：汽車(chē)IT、AI手機(jī)、算力優(yōu)質(zhì)企業(yè)。四季度先進(jìn)制造和科技可能有更好的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注新能車(chē)電池鏈，出口鏈Alpha，科技賽道并購(gòu)重組四季度的投資機(jī)會(huì)。
24Q1占優(yōu)的廣義高股息資產(chǎn)才是2024年的結(jié)構(gòu)主線。短期，高股息股價(jià)內(nèi)在穩(wěn)定性率先恢復(fù)，市場(chǎng)弱勢(shì)中高股息資產(chǎn)“穩(wěn)定器”的作用正在體現(xiàn)。繼續(xù)建議守住那些基本面未驗(yàn)證明顯回落的廣義高股息資產(chǎn)。重點(diǎn)關(guān)注電力、電網(wǎng)設(shè)備、煤炭、有色、銀行和核心白酒?？萍贾邢∪钡母呔皻釧lpha保持配置，重點(diǎn)關(guān)注汽車(chē)IT、AI手機(jī)和算力優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
四季度先進(jìn)制造和科技可能有更好的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注：1.下游產(chǎn)能擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)鏈需求穩(wěn)定，供給壓力緩和較早的新能車(chē)電池鏈。2.24Q3外需回落，出口鏈Beta退坡，Alpha將更清晰顯現(xiàn)，三季度仍能維持景氣穩(wěn)中有升的出口鏈方向，四季度將有望迎來(lái)更好的股價(jià)表現(xiàn)。3. A股“含AI量”提升的進(jìn)程，離不開(kāi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購(gòu)重組，產(chǎn)業(yè)鏈整合發(fā)展。中期關(guān)注科技外延并購(gòu)啟動(dòng)，A股優(yōu)質(zhì)公司新賽道含量提升的投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期
|
|
