>> 申萬(wàn)宏源-陸家嘴論壇“科創(chuàng)八條”及國(guó)務(wù)院促創(chuàng)業(yè)投資點(diǎn)評(píng)：資本市場(chǎng)為新質(zhì)生產(chǎn)力再助力-240620
| 上傳日期： |
2024/6/20 |
大小： |
458KB |
| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王勝,傅靜濤,程翔 |
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6月19日第十五屆陸家嘴論壇開幕，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在論壇上做主旨演講，下午證監(jiān)會(huì)發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，國(guó)務(wù)院辦公廳也同時(shí)發(fā)布《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，兩份文件是我國(guó)金融支持科創(chuàng)類企業(yè)發(fā)展的重要里程碑。
在上午的陸家嘴論壇中，吳清主席就“積極主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、大力推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值、堅(jiān)持把保護(hù)投資者”等資本市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題給出詳細(xì)的解答。未來(lái)資本市場(chǎng)支持新質(zhì)生產(chǎn)力部分，重點(diǎn)提及“壯大耐心資本，從制度機(jī)制以及理念上解決包容創(chuàng)新的問(wèn)題”。上市公司層面，本次關(guān)鍵詞：“鼓勵(lì)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)重組”，并提出“研究引入股份對(duì)價(jià)分期支付”，在這里，也對(duì)我們廣大金融機(jī)構(gòu)提出更高的要求。在保護(hù)投資者方面，今年以來(lái)證監(jiān)會(huì)持續(xù)貫徹《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》精神，此次再次強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)高頻交易、場(chǎng)外衍生品等監(jiān)管”。
6月19日當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，本次政策的發(fā)布也恰逢科創(chuàng)板5周年時(shí)間，主要內(nèi)容包括：“強(qiáng)化科創(chuàng)板‘硬科技’定位、深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)、優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度、更大力度支持并購(gòu)重組、完善股權(quán)激勵(lì)制度、完善交易機(jī)制防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管、積極營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)”。八條措施涵蓋允許優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市、增加網(wǎng)下投資者持有科創(chuàng)板股票市值要求、鼓勵(lì)支持科創(chuàng)企業(yè)并購(gòu)重組、完善交易機(jī)制等多方面。
可以看到，資本市場(chǎng)全力支持新質(zhì)生產(chǎn)力等科創(chuàng)企業(yè)。融資需求方面：給虧損科創(chuàng)企業(yè)融資打開通道。4月16日修訂《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)明確表示：“支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市”。并購(gòu)重組方面：“鼓勵(lì)科創(chuàng)板公司在并購(gòu)重組時(shí)開展股份對(duì)價(jià)分期支付”，當(dāng)下很好的解決企業(yè)發(fā)展但是資金緊張的問(wèn)題。優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制方面，也提出“在科創(chuàng)板試點(diǎn)調(diào)整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例。”
《八條措施》深入貫徹新“國(guó)九條”部署要求，緊緊圍繞服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，6月19日當(dāng)天國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，和八條措施并重共同推動(dòng)科技企業(yè)發(fā)展。2024年，新“國(guó)九條”開啟了A股價(jià)值管理新范式。價(jià)值管理的成敗，是政策導(dǎo)向、資金屬性、市場(chǎng)審美偏好共同作用的結(jié)果。新“國(guó)九條”之后，市場(chǎng)開始關(guān)注公司治理、股東回報(bào)，將其視為成長(zhǎng)性之外，最重要的基本面因素。上市公司也積極響應(yīng)政策導(dǎo)向變化，開始嘗試新的價(jià)值管理方式。政策導(dǎo)向、市場(chǎng)審美、企業(yè)行為正在形成正循環(huán)。新“國(guó)九條”最終會(huì)深刻改變A股審美排序、資金相對(duì)力量，進(jìn)而改變A股市場(chǎng)特征。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落實(shí)不及預(yù)期
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