>> 華泰證券-金工量化投資周報(bào)：AI模型看好低估值價(jià)值主線-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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A股觀點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)收益一致性指標(biāo)轉(zhuǎn)負(fù)，但基本面仍存支撐
上周A股震蕩下行，上證指數(shù)收跌1.14%，連續(xù)5周收跌，目前在10、20、60日多條均線以下，大盤股表現(xiàn)優(yōu)于小盤股，風(fēng)險(xiǎn)一致性指標(biāo)本月以來再次轉(zhuǎn)負(fù)，顯示市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。北向資金凈流出154.59億，食品飲料、醫(yī)藥、家電等行業(yè)流出較多。上證指數(shù)同比序列的周期擬合曲線仍處于上行通道，且國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)領(lǐng)先因子環(huán)比繼續(xù)上行，A股存在基本面支撐。公募基金倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果顯示，近期順周期板塊和消費(fèi)板塊的倉(cāng)位有所上升，上周煤炭行業(yè)的倉(cāng)位上升速度較快，而TMT板塊中電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)倉(cāng)位下降。
AI指數(shù)輪動(dòng)模型觀點(diǎn)：建議關(guān)注中證紅利、銀行精選等主題概念
AI指數(shù)輪動(dòng)模型包括主題指數(shù)輪動(dòng)模型和概念指數(shù)輪動(dòng)模型，兩個(gè)模型均使用量?jī)r(jià)相關(guān)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)多頻率因子對(duì)指數(shù)進(jìn)行評(píng)分，每周選取得分靠前的主題和概念指數(shù)等權(quán)配置。根據(jù)2024-06-22的建模結(jié)果，AI主題指數(shù)輪動(dòng)模型主要看好中證紅利、上證金融等主題，AI概念指數(shù)輪動(dòng)模型主要看好銀行精選、萬得低價(jià)股等概念。目前AI指數(shù)輪動(dòng)模型偏好低估值價(jià)值股，中證紅利、銀行精選等主題概念得分相對(duì)較高。
月頻行業(yè)輪動(dòng)模型觀點(diǎn)：6月份持倉(cāng)有色、輕工、農(nóng)林牧漁、家電
月頻行業(yè)輪動(dòng)模型包括綜合景氣度（由宏觀、中觀、微觀三個(gè)視角按權(quán)重2:5:3融合而成）和殘差動(dòng)量?jī)蓚€(gè)部分，每月底我們將綜合景氣度和殘差動(dòng)量等權(quán)相加得到模型的最終調(diào)倉(cāng)信號(hào)。截至2024-05-31，綜合得分最高的5個(gè)行業(yè)是工業(yè)金屬、貴金屬、輕工制造、農(nóng)林牧漁、家電。我們?cè)诤暧^因子體系和月頻行業(yè)輪動(dòng)模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建了絕對(duì)收益ETF模擬組合，最近一期的持倉(cāng)資產(chǎn)包括工業(yè)金屬、貴金屬等行業(yè)ETF，短債等國(guó)債ETF，以及商品類有色ETF，權(quán)益部分占比約25.8%。
港股觀點(diǎn)：南向持續(xù)大幅流入，能源業(yè)、金融業(yè)南向流入占比相對(duì)較高
上周恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲0.48%和下跌0.17%，多數(shù)行業(yè)上周錄得負(fù)收益。上周南向資金累計(jì)凈流入211.827億元，所有行業(yè)均獲得南向資金加倉(cāng)，本月以來已合計(jì)流入1067.05億元。從周期模型的結(jié)果看，今年以來恒生指數(shù)同比序列和三周期擬合結(jié)果的偏離正在逐步修復(fù)，市場(chǎng)正在重回基欽周期上行狀態(tài)。從估值角度看，當(dāng)前恒生指數(shù)PE_TTM為9.34，仍處于滾動(dòng)四年中位數(shù)10.09以下，與美股等市場(chǎng)相比估值水平仍處低位，投資具備一定安全邊際。從行業(yè)來看，上周能源業(yè)漲幅最高為2.61%，也是本年度南向資金流入占行業(yè)總市值比相對(duì)最多的行業(yè)，值得關(guān)注。
海外觀點(diǎn)：上周美股小幅上漲，全球資產(chǎn)配置模擬組合超配股票和商品
上周美股三大指數(shù)小幅上漲，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.61%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)于上周基本持平，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.45%。上周公布的美國(guó)5月零售銷售不及預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)溫和放緩，提振降息預(yù)期，但流動(dòng)性尚未明顯松動(dòng)，美10年期國(guó)債收益率小幅上行5bp，美元指數(shù)上行。我們基于周期和動(dòng)量構(gòu)建全球資產(chǎn)配置模擬組合，策略目前超配股票和商品，今年以來已獲得9.21%的正收益，近5個(gè)交易日，策略上漲0.31%，目前策略賦予較高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的資產(chǎn)為滬深300、海外股票、黃金、銅和螺紋鋼，其中歐美和香港股票上漲貢獻(xiàn)正收益，商品和滬深300下跌貢獻(xiàn)負(fù)收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：周度觀點(diǎn)基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。
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