>> 華泰期貨-航運周報：供應(yīng)鏈擾動因素仍較多，關(guān)注高報價實際落地情況-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 1607KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
近月合約單邊中性偏強
EC2406合約交割結(jié)算價格或突破4600點。6月17日上海-歐洲航線報價漲至4336美元/TEU，6月10日SCFIS為4229.83，6月17日SCFIS為4688.53點（超出預(yù)期），6月24日SCFIS或接近4900點。考慮到EC2406合約交割結(jié)算價的計算原則，我們預(yù)估最終交割結(jié)算價格或突破4600點（6月合約交割結(jié)算價為6月10號、17號以及24號報價的算術(shù)平均值）。
馬士基、MSC上調(diào)FAK報價。6月13日，馬士基上調(diào)7月1日后FAK報價5000/9000（前期FAK報價為3325/6500）；6月15日MSC上調(diào)7月1日后FAK價格至6370/9800。線上報價方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹7月6日船期報價為5879/8048；MSC上海-鹿特丹6月份船期報價上調(diào)至6390/9840；OA聯(lián)盟，COSCO 6月份下半月船期報價4225/7225，CMA7月份船期報價4730/9060，EMC7月份船期報價漲至5435/8770；OOCL7月下旬船期報價漲至4700/8600；THE聯(lián)盟，ONE6月份船期報價漲至7429/9803，HMM7月份船期報價為4656/8883，陽明海運7月1日-7月7日船期報價漲至4650/8700（前期報價3850/7100）。
供應(yīng)鏈端擾動因素仍較多。美國東海岸與墨西哥灣沿岸港口的集裝箱碼頭工人工會，即國際碼頭工人協(xié)會(ILA)與資方代表美國海事聯(lián)盟(USMX)的談判已經(jīng)破裂，此次談判破裂的焦點在于馬士基(Maersk)在一些港口啟用自動化設(shè)備，企圖取代工人的做法，若美東所有碼頭的全面罷工，將對供應(yīng)鏈效率造成較大影響。德國的漢堡港、不萊梅港、不萊梅哈芬港以及法國的主要港口均遭受或即將遭受罷工的嚴(yán)重沖擊，其中，法國港口面臨的罷工威脅尤為嚴(yán)重。地緣端，20日以色列與真主黨再次發(fā)生跨境交火，在以色列批準(zhǔn)對黎巴嫩發(fā)動進攻的計劃，而真主黨誓言要用火箭彈全面攻擊敵人之后，外界對地區(qū)沖突的擔(dān)憂加劇。
8月合約我們認(rèn)為仍有支撐，聚焦點轉(zhuǎn)向高報價落地情況。運力受限支撐7月份歐線現(xiàn)貨價格，雖然MSC以及CMA均在7月初增開亞洲-北歐航線，但7月底前上海-歐洲實際可用運力仍低于2023年同期（達飛、MSC7月份新開航線對應(yīng)船舶運力已經(jīng)包含在內(nèi)），供給端仍相對偏緊；供應(yīng)鏈問題也會對當(dāng)下運價形成支撐，港口擁堵再次困擾著集裝箱市場，近期德國和法國港口的罷工以及美東港口的罷工風(fēng)險會對供應(yīng)鏈效率造成威脅，施壓遠期供應(yīng)；隨著時間推移，國內(nèi)三季度將迎來歐洲地區(qū)圣誕節(jié)備貨季，需求端對歐線價格支撐或?qū)⒔舆^接力棒，需關(guān)注此輪歐洲地區(qū)圣誕備貨旺季成色，持續(xù)跟蹤。運力端受限疊加圣誕備貨旺季的可能性，我們認(rèn)為7月份現(xiàn)貨報價仍有較強支撐，目前了解到7月第一周落地報價在8000-8200美金/FEU之間（折合SCFIS5100-5200點附近），近期關(guān)注7月第一周報價能否站穩(wěn)以及后續(xù)報價能否繼續(xù)向上，7月下半月報價落地后，EC2408合約交割結(jié)算價能大致確定。8月合約臨近交割，緊跟現(xiàn)貨報價落地，不可過分追漲殺跌。
10月合約交易難度較大，但當(dāng)下階段做多風(fēng)險小于做空風(fēng)險。前期巴以和談消息令遠月合約大跌，但需密切關(guān)注和談進程。近期地緣端消息頻頻擾動遠月合約，地緣端需區(qū)分巴以和談成功并不代表蘇伊士運河通行迅速恢復(fù)。蘇伊士運河的通行是一個“交集”條件，根據(jù)目前觀察，須同時滿足巴以雙方和談成功，在和談成功的基礎(chǔ)之上胡塞武裝同意不再襲擾通行紅海船舶，且在上述兩個條件同時滿足的情況下，還需要給班輪公司一定時間去調(diào)整船期。借用陽明海運前董事言論，如果紅海危機有望解除，船公司需花3個月調(diào)整航班。正常年份10月份價格均值低于8月份20%-30%之間；10月份合約為淡季合約；運力仍在不斷增加，供給端對遠期合約的壓力仍在；遠期地緣沖突的不確定性會放大遠月合約的波動。雖然目前對于10月合約的一致性做空預(yù)期比較強，但8月份SCFI報價目前仍未落地，10月份合約估值尚不能較為精確評判，8月份SCFI報價若較高，10月份合約價格則不能過分低估。
核心觀點
■市場分析
截至2023年6月21日，集運期貨所有合約持倉98041手，較一周前增加4684手。EC2504合約周度下跌0.34%，EC2406合約周度上漲5.32%，EC2408合約周度上漲11.49%，EC2410合約周度上漲9.06%，EC2412合約周度上漲8.22%。6月21日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲3.76%至4336 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲3.87%至7173 $/FEU。6月17日公布的SCFIS收于4688.53點，周度環(huán)比上漲10.84%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，6月21號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅3.86艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.53萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為7艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.87萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為21.71艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
地緣端需區(qū)分巴以和談成功并不代表蘇伊士運河通行迅速恢復(fù)。蘇伊士運河的通行是一個“交集”條件，根據(jù)目
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