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電子周觀點：
　　電子拉貨旺季將至，AI需求旺盛，繼續(xù)看好受益產(chǎn)業(yè)鏈。電子即將進入三季度拉貨旺季，建議關(guān)注二季度業(yè)績有望超預(yù)期、三季度受益需求拉動的公司。蘋果發(fā)布面向iPhone、iPad和Mac的個人智能化系統(tǒng)Apple Intelligence，基于個人場景發(fā)揮生成式模型的強大功用，結(jié)合用戶情況提供有助益且相關(guān)的智能化功能。我們認(rèn)為，蘋果硬件產(chǎn)品全球用戶眾多，Apple Intelligence有望給硬件產(chǎn)品賦能，加快換機周期，此外，蘋果硬件創(chuàng)新趨勢逐漸清晰，今年iPhone16初步融入AI，明年IPhone17有望迎來硬件及端側(cè)Ai大創(chuàng)新，2026年蘋果有望推出折疊手機/Pad和智能眼鏡，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司估值合理，有望在硬件創(chuàng)新帶動下重返快速增長，繼續(xù)看好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心受益公司。AI服務(wù)器及800G交換機對HDI板及高多層PCB需求拉動較大，而之前各廠商在這一塊的產(chǎn)能布局較少，造成了目前需求旺盛，產(chǎn)能供不應(yīng)求的情況，我們從產(chǎn)業(yè)鏈了解到，頭部廠商目前訂單需求強勁，這些產(chǎn)品技術(shù)難度較大，價格較好，盈利能力得到了進一步提升，建議關(guān)注在HDI板及高多層PCB有產(chǎn)能，且有望獲得AI服務(wù)器及800G交換機用PCB訂單機會的公司。展望下半年，將有眾多重磅AI手機、AIPC發(fā)布，電子三季度迎來需求旺季，庫存逐漸至合理水平，產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來較好的拉貨機會，整體來看，電子基本面逐漸改善，Ai大模型持續(xù)升級，Ai給消費電子賦能，有望帶來新的換機需求，繼續(xù)看好AI驅(qū)動、需求復(fù)蘇及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。
　　細(xì)分賽道：1)半導(dǎo)體代工：臺積電5月營收同比增長30.1%，環(huán)比減少2.7%。聯(lián)電5月營收同比增長3.9%，環(huán)比下滑1.2%。中芯國際24Q2營收指引為環(huán)比增長5-7%。2）工業(yè)、汽車、安防、消費電子：根據(jù)Canalys，2024年Q1全球PC銷量達(dá)5720萬臺，同增4%，2024年全球智能手機出貨量同增3%，其中AI手機滲透率為16%。月11日蘋果首個生成式AI大模型Apple Intelligence正式登場，重新定義AI手機，Apple Intelligence測試版將于今年秋季作為iOS 18、iPadOS 18和macOSSequoia的內(nèi)置功能推出。根據(jù)乘聯(lián)會，預(yù)計6月新能源乘用車銷量為86萬輛、同增33%。3）PCB：從PCB產(chǎn)業(yè)鏈整體情況來看，經(jīng)過2月的春節(jié)出貨低潮之后，3月又恢復(fù)了出貨高增的態(tài)勢，其中消費類、服務(wù)器類產(chǎn)品同環(huán)比增速最為亮眼。4）元件：關(guān)注Q2電視品牌廠及ODM銷量及庫存，大尺寸處于長期價格上漲通道。Q2小尺寸MiniLED有望加速滲透。5）IC設(shè)計：存儲大廠轉(zhuǎn)向DDR5/HBM，A股利基型存儲廠商迎來發(fā)展機會。隨著主流存儲持續(xù)漲價，三大廠商庫存持續(xù)消化，資金回籠后重點投向DDR5及HBM等未來需求強勁的領(lǐng)域，將加快退出利基存儲市場。
　　投資建議與估值
　　大模型持續(xù)升級，算力需求不斷提升，云廠商增加AI資本開支，帶動AI芯片、AI服務(wù)器、光模塊、交換機等需求高景氣，今年下半年智能手機、AIPC將迎來眾多新機發(fā)布，三季度有望迎來需求旺季，中長期來看，Ai有望給消費電子賦能，帶來新的換機需求，看好Ai驅(qū)動、需求復(fù)蘇及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。重點受益公司：滬電股份、鵬鼎控股、立訊精密、生益電子、中際旭創(chuàng)。
　　風(fēng)險提示
　　需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；AIGC進展不及預(yù)期的風(fēng)險；外部制裁進一步升級的風(fēng)險。