>> 華創(chuàng)證券-通信行業(yè)周報：預(yù)計2025年800G光模塊需求高增，中國電信成立天通衛(wèi)星科技有限公司-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
歐子興,陸心媛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情回顧。本周通信行業(yè)（申萬）上漲了1.28%，跑贏滬深300指數(shù)漲幅（-1.30%）2.58個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（-1.98%）3.26個百分點。今年以來通信行業(yè)（申萬）上漲了5.44%，跑贏滬深300指數(shù)漲幅（1.88%）3.56個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（-7.16%）12.61個百分點。截止本周末，通信行業(yè)（申萬）估值PE-TTM為30.26，同期滬深300 PE-TTM為11.83，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE-TTM為26.95。本周通信板塊漲幅前五分別為高新興（+29.87%）、鴻泉物聯(lián)（+29.77%）、中海達(dá)（+26.65%）、ST鵬博士（+23.77%）、理工光科（+18.65%）；本周通信板塊跌幅前五分別為ST中嘉（-15.42%）、九聯(lián)科技（-13.23%）、ST實達(dá)（-8.97%）、鼎通科技（-8.74%）、恒潤股份（-8.49%）。
2025年，推理場景及以太網(wǎng)集群部署預(yù)計將共同推動800G光模塊需求高增長，1.6T需求將主要由AI訓(xùn)練推動。根據(jù)中際旭創(chuàng)公告，近期行業(yè)客戶下達(dá)了2025年800G光模塊需求指引，相比2024年有較為顯著的增長，主要來自推理場景及以太網(wǎng)集群部署需求。根據(jù)公告，預(yù)計2025年800G光模塊將主要滿足AI推理或訓(xùn)推一體方面的需求；1.6T光模塊將主要用于滿足部分先進AI大模型的持續(xù)深化訓(xùn)練，因此不會產(chǎn)生直接替代。IDC數(shù)據(jù)顯示，在中國，2023上半年訓(xùn)練工作負(fù)載的服務(wù)器占比達(dá)到49.4%，預(yù)計全年的占比將達(dá)到58.7%，預(yù)計到2027年，用于推理的工作負(fù)載將達(dá)到72.6%。而根據(jù)英偉達(dá)首席財務(wù)官，英偉達(dá)2024財年最大的營收來源數(shù)據(jù)中心部門中，已經(jīng)有超過40%收入來自AI推理場景，而非訓(xùn)練。我們認(rèn)為AI芯片市場中推理場景將逐步成為占比更高的應(yīng)用場景。而AI推理需求高性能以太網(wǎng)。傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心（以及AI推理集群的前端網(wǎng)絡(luò)）歷來都是圍繞以太網(wǎng)構(gòu)建的，如果在后端網(wǎng)絡(luò)使用IB，部署時將需要額外的網(wǎng)關(guān)。前后端使用不同的AI網(wǎng)絡(luò)將導(dǎo)致xpu、cpu、網(wǎng)絡(luò)及存儲之間存在操作不兼容性。因此我們認(rèn)為更多的AI推理集群將基于以太網(wǎng)部署。一方面，我們認(rèn)為AI模型已逐步進入推理落地階段，而推理應(yīng)用場景相比于離線訓(xùn)練將更適配和已有前端網(wǎng)絡(luò)一致的以太網(wǎng)。另一方面，以太網(wǎng)相比IB網(wǎng)絡(luò)具備成本優(yōu)勢，我們認(rèn)為未來更多的高性能集群將基于以太網(wǎng)部署。建議持續(xù)關(guān)注基于以太網(wǎng)的AI推理集群部署帶來的800G、400G等高速率光模塊需求，重點推薦天孚通信，建議關(guān)注中際旭創(chuàng)、新易盛、源杰科技。
中國電信成立“天通衛(wèi)星科技有限公司”，注冊資金達(dá)10億元。根據(jù)運營商財經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)，6月17日為鞏固擴大衛(wèi)星信息通信領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，全面推進衛(wèi)星信息通信業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，中國電信決定成立“天通衛(wèi)星科技有限公司”。此次中國電信設(shè)立天通衛(wèi)星科技有限公司主要為全面推進該項業(yè)務(wù)的發(fā)展，而新公司的定位為中國電信開展衛(wèi)星信息通信業(yè)務(wù)的科技型、能力型、平臺型專業(yè)子公司。目前該公司注冊地點已轉(zhuǎn)至廣東深圳，注冊資金為10億元，成立后公司按照集團直管專業(yè)子公司進行管理。此外新公司成立后，中國電信原來的衛(wèi)星通信公司和衛(wèi)星應(yīng)用技術(shù)研究院的相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債無償劃轉(zhuǎn)至天通衛(wèi)星公司，并會適時注銷衛(wèi)星通信公司。我們認(rèn)為中國電信設(shè)立天通業(yè)務(wù)相關(guān)子公司將有利于整合相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源，進一步提升天通業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，建議關(guān)注星座通信分系統(tǒng)承研單位上海瀚訊，天通射頻芯片及低軌衛(wèi)星器件設(shè)備龍頭海格通信，國內(nèi)相控陣天線T/R組件及功放器件龍頭國博電子以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)全系列產(chǎn)品龍頭信科移動。
通信行業(yè)持續(xù)跟蹤公司：
運營商：重點推薦中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；光模塊光器件光芯片：重點推薦天孚通信，建議關(guān)注中際旭創(chuàng)、新易盛、源杰科技；衛(wèi)星通信：建議關(guān)注海格通信、震有科技；液冷：建議關(guān)注英維克、高瀾股份；設(shè)備商：建議關(guān)注紫光股份、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)、共進股份；IDC&AIDC：推薦潤澤科技、寶信軟件，建議關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、科華數(shù)據(jù)；物聯(lián)網(wǎng)模組：推薦廣和通，建議關(guān)注威勝信息、有方科技；控制器：推薦拓邦股份、和而泰；軍工通信：推薦七一二、上海瀚訊。
風(fēng)險提示：AI推理需求不及預(yù)期，以太網(wǎng)集群需求不及預(yù)期，算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期，衛(wèi)星通信發(fā)展不及預(yù)期，經(jīng)濟系統(tǒng)性風(fēng)險。
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