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2024年5月，12家上市豬企共實(shí)現(xiàn)銷售收入211.27億元，同比+11.41%。其中同比增長率最高的企業(yè)為東瑞股份，同比+62.34%；最低為*ST正邦，同比-30.19%。價(jià)格端，據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，5月生豬銷售均價(jià)15.79元/公斤，較4月上漲0.69元/公斤。7家上市豬企中（剔除大北農(nóng)、唐人神、華統(tǒng)股份、金新農(nóng)、羅牛山），東瑞股份銷售均價(jià)最高為16.90元/公斤，天康生物銷售均價(jià)最低為14.86元/公斤，共計(jì)4家樣本企業(yè)銷售均價(jià)低于5月涌益咨詢統(tǒng)計(jì)的生豬均價(jià)15.79元/公斤。5月凍品平均庫容率為14.39%，環(huán)比下降0.24pct，和24年1月相比下降2.24pct，自1月起持續(xù)處于消化狀態(tài)。
　　2024年5月，13家上市豬企共銷售生豬1215.50萬頭，同比- 1.33%。其中，華統(tǒng)股份（27.23萬頭，yoy+39.19%）、東瑞股份（6.99萬頭，yoy+28.73%）、大北農(nóng)（51.96萬頭，yoy+14.55%）同比增速靠前。傲農(nóng)生物（14.28萬頭，yoy-71.42%）、*ST正邦（24.75萬頭，yoy-41.02%）、天邦食品（55.63萬頭，yoy-15.87%）同比增長率相對(duì)靠后。
　　行業(yè)出欄均重環(huán)比下降至125.92公斤。根據(jù)涌益咨詢，5月生豬出欄體重下降至125.92公斤，環(huán)比下降0.26%，同比上升3.33%。牧原股份5月出欄均重為114.90kg，環(huán)比+1.25%。5月溫氏股份、大北農(nóng)、*ST正邦3家樣本豬企商品豬出欄均重分別為123.75kg、123.54kg、129.51kg，環(huán)比變化分別為0.23%、+1.55%、-4.79%。5月份生豬交易均重先降后漲。上旬散戶出欄意愿偏差，同時(shí)二次育肥積極性較高，故中上旬體重小幅下降，下旬隨著價(jià)格攀升，前期二次育肥及散戶壓欄產(chǎn)能兌現(xiàn)利潤，帶動(dòng)下旬生豬交易均重上升。
　　二育及商品豬行情走高，帶動(dòng)仔豬補(bǔ)欄情緒增強(qiáng)。wind數(shù)據(jù)顯示，5月全國22省仔豬銷售均價(jià)47.03元/公斤，環(huán)比-1.68%，同比+20.86%。據(jù)上市公司公告顯示，5月*ST正邦銷售仔豬13.13萬頭，環(huán)比+140.92%，仔豬出欄占比升至53.05%，天邦食品銷售仔豬16.80萬頭，環(huán)比+16.42%，仔豬出欄占比降至30.20%，唐人神銷售仔豬2.35萬頭，環(huán)比-54.10%，仔豬出欄占比降至7.19%，京基智農(nóng)銷售仔豬4.78萬頭，環(huán)比+21.01%，仔豬出欄占比升至21.00%，神農(nóng)集團(tuán)銷售仔豬1.01萬頭，環(huán)比-18.55%，仔豬出欄占比降至5.38%。
　　投資建議：短期現(xiàn)貨波動(dòng)，情緒釋放后有望踩實(shí)上行趨勢。本周（6.10-6.16）屠宰呈減量趨勢同時(shí)高溫天氣加速二育出欄，現(xiàn)貨價(jià)格先漲后跌，涌益最新16日全國生豬均價(jià)18.81元/kg，出欄均重小幅上行至126.28kg，仔豬價(jià)格高位上漲，15kg仔豬報(bào)價(jià)807元/頭，母豬價(jià)格底部上行，50kg二元母豬市場主流均價(jià)1624元/頭。據(jù)農(nóng)民日?qǐng)?bào)報(bào)道，行業(yè)5月末能繁3996萬頭，環(huán)比小幅增長0.25%，我們預(yù)計(jì)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高的情況下行業(yè)能繁存欄或保持穩(wěn)定；同時(shí)去年12月份至今年5月份全國新生仔豬數(shù)量同比下降7.0%，預(yù)示未來半年內(nèi)生豬出欄上市量將同比減少，未來行情持續(xù)性或值得期待。我們認(rèn)為，由于行業(yè)對(duì)于下半年價(jià)格看漲情緒濃厚，當(dāng)前豬價(jià)處于向下有二育托底，向上有后續(xù)供應(yīng)減量拉動(dòng)的局面，整體價(jià)格易漲難跌，前期的產(chǎn)能去化或開始兌現(xiàn)效果，價(jià)格有望逐步上行。對(duì)應(yīng)到股價(jià)層面，短期市場雖有調(diào)整，預(yù)計(jì)中長期市場將繼續(xù)交易右側(cè)漲價(jià)邏輯，股價(jià)有望跟隨豬價(jià)震蕩上行，建議重點(diǎn)把握價(jià)格快速上漲前的布局窗口。
　　隨著周期反轉(zhuǎn)時(shí)間越來越近，投資確定性在不斷提高，當(dāng)前板塊估值仍然處于歷史底部區(qū)域，建議逢低布局。選股角度：（1）從長期成本最優(yōu)、高質(zhì)量發(fā)展的維度考慮，重點(diǎn)關(guān)注牧原股份、溫氏股份；（2）從成本改善明顯、資金儲(chǔ)備充足的角度，部分企業(yè)的擴(kuò)張可能會(huì)踏對(duì)這輪周期的節(jié)奏，重點(diǎn)關(guān)注神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、東瑞股份、新五豐、新希望、唐人神、天康生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬價(jià)格波動(dòng)，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，極端氣候?yàn)?zāi)害導(dǎo)致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價(jià)。