>> 山西證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：看好生豬養(yǎng)殖股、圣農(nóng)發(fā)展、海大集團(tuán)在當(dāng)前的配置時機(jī)-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
大小： |
4411KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
陳振志 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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本周（5月27日-6月2日）滬深300指數(shù)漲跌幅為-0.60%，農(nóng)林牧漁板塊漲跌幅為-3.10%，板塊排名第28，子行業(yè)中其他種植業(yè)、其他農(nóng)產(chǎn)品加工、生豬養(yǎng)殖、果蔬加工、糧油加工市場表現(xiàn)位居前五。
本周（5月27日-6月2日）豬價繼續(xù)上漲。根據(jù)跟蹤的重點省市豬價來看，截至5月31日，四川/廣東/河南外三元生豬均價分別為17.00/17.80/17.55元/公斤，環(huán)比上周分別+3.34%/+5.01%/+6.04%；平均豬肉價格為22.66元/公斤，環(huán)比上周上漲6.89%；仔豬平均批發(fā)價格24.71元/公斤，環(huán)比上周上漲4.04%；二元母豬平均價格為31.10元/公斤，環(huán)比上周上漲0.26%；自繁自養(yǎng)利潤為211.26元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為335.54元/頭。截至5月31日，白羽肉雞周度價格為7.43元/公斤，環(huán)比上周下跌4.13%；肉雞苗價格為3.06元/羽，環(huán)比下跌4.97%；養(yǎng)殖利潤為-2.65元/羽。
2024年進(jìn)入本輪周期的第4個“虧損底”，是2006年以來首次出現(xiàn)4個“虧損底”的周期，且周期磨底有望逐漸進(jìn)入尾聲。美國生豬產(chǎn)業(yè)在規(guī)?；潭容^高的時期尚有明顯的豬周期，當(dāng)前我國生豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；潭热源蠓陀诿绹?，我國豬價未來仍將會呈現(xiàn)周期波動特征。由于二次育肥等行業(yè)行為的存在，我們傾向于認(rèn)為未來豬周期的高點較有可能比2018年“非洲豬瘟”發(fā)生之前的正常周期高點要高。
參考前兩輪周期的經(jīng)驗，生豬養(yǎng)殖指數(shù)的拐點一般領(lǐng)先豬價周期拐點6- 9個月。生豬養(yǎng)殖指數(shù)的上升周期往往在倒數(shù)第2個“虧損底”期間或附近已經(jīng)開始啟動，還沒等到豬價走出最后1個“虧損底”，生豬養(yǎng)殖指數(shù)的上升周期已經(jīng)演繹過半。由此可見，豬價周期磨底階段的倒數(shù)第2個“虧損底”或是布局生豬養(yǎng)殖股大周期機(jī)會的較好時機(jī)，而不是最后一個“虧損底”，更不是等到養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入盈利期以后。
無論是看2024年反轉(zhuǎn)，還是看2025年反轉(zhuǎn)，根據(jù)上述養(yǎng)殖股的演繹規(guī)律，我們認(rèn)為均應(yīng)重視生豬養(yǎng)殖股在第4個“虧損底”布局時機(jī)。如果第4個“虧損底”是最后一個底，則養(yǎng)殖股后續(xù)演繹邏輯有可能逐漸從“產(chǎn)能去化”階段進(jìn)入“周期反轉(zhuǎn)”階段。悲觀情景下，若第4個“虧損底”是倒數(shù)第二個虧損底，則仍是布局生豬養(yǎng)殖股大周期機(jī)會的良好時機(jī)。我們推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、新希望等生豬養(yǎng)殖股。
隨著上游原料成本壓力下降和下游趨于改善，海大集團(tuán)在本輪周期最差的時刻或已過去，目前估值處于歷史底部區(qū)域，推薦海大集團(tuán)的投機(jī)機(jī)會。
根據(jù)我們的“虧損期+低PB”策略，圣農(nóng)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入配置窗口期。
我們認(rèn)為卓越的全產(chǎn)業(yè)鏈運營是寵糧品牌核心競爭力之一，隨著國產(chǎn)品牌效應(yīng)逐步增強，國產(chǎn)品牌高增長有望繼續(xù)保持,推薦全渠道銷售表現(xiàn)保持領(lǐng)先地位的國產(chǎn)寵物食品龍頭品牌乖寶寵物。
風(fēng)險提示：養(yǎng)殖疫情風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險；飼料原料價格波動風(fēng)險。
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