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2024年4月，12家上市豬企共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入195.30億元，同比+4.38%。其中同比增長(zhǎng)率最高的企業(yè)為金新農(nóng)，同比+41.55%；最低為*ST正邦，同比-50.19%。價(jià)格端，據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，4月生豬銷(xiāo)售均價(jià)15.10元/公斤，較3月上漲0.41元/公斤。7家上市豬企中（剔除大北農(nóng)、唐人神、華統(tǒng)股份、金新農(nóng)、羅牛山），東瑞股份銷(xiāo)售均價(jià)最高為16.78元/公斤，*ST正邦銷(xiāo)售均價(jià)最低為13.76元/公斤，共計(jì)3家樣本企業(yè)銷(xiāo)售均價(jià)低于4月涌益咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)的生豬均價(jià)15.10元/公斤。消費(fèi)端，據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，4月凍品平均庫(kù)容率為14.63%，環(huán)比下降1.19pct，和24年1月相比下降2.00pct，自1月起持續(xù)處于消化狀態(tài)。
　　 2024年4月，13家上市豬企共銷(xiāo)售生豬1170.49萬(wàn)頭，同比-1.67%。其中，金新農(nóng)（10.56萬(wàn)頭，yoy+32.33%）、溫氏股份（248.29萬(wàn)頭，yoy+17.88%）、唐人神（31.54萬(wàn)頭，yoy+17.69%）同比增速靠前。*ST正邦（18.15萬(wàn)頭，yoy-68.04%）、傲農(nóng)生物（15.52萬(wàn)頭，yoy-63.77%）、東瑞股份（5.41萬(wàn)頭，yoy-16.64%）同比增長(zhǎng)率相對(duì)靠后。
　　行業(yè)出欄均重環(huán)比上漲至126.25公斤。根據(jù)涌益咨詢(xún)，4月生豬出欄體重上漲至126.25公斤，環(huán)比上漲1.27%，同比上升2.94%。牧原股份4月出欄均重為113.48kg，環(huán)比-2.58%。4月溫氏股份、大北農(nóng)、*ST正邦3家樣本豬企商品豬出欄均重分別為124.04kg、121.65kg、136.02kg，環(huán)比變化分別為+1.29%、+1.10%、+2.03%。4月中上旬，肥標(biāo)差走弱，前期壓欄產(chǎn)能和二育出欄積極性較高，整體體重快速提升；隨著積壓產(chǎn)能持續(xù)釋放，肥標(biāo)差持續(xù)弱勢(shì)，養(yǎng)殖企業(yè)降重意愿較強(qiáng)，月末整體體重窄幅下滑。
　　仔豬價(jià)格走弱，補(bǔ)欄積極性下降。wind數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)22省仔豬銷(xiāo)售均價(jià)47.83元/公斤，環(huán)比+26.09%，同比+25.43%。據(jù)上市公司公告顯示，4月*ST正邦銷(xiāo)售仔豬5.45萬(wàn)頭，環(huán)比-68.28%，仔豬出欄占比降至30.03%，天邦食品銷(xiāo)售仔豬14.43萬(wàn)頭，環(huán)比+48.15%，仔豬出欄占比升至31.70%，唐人神銷(xiāo)售仔豬5.12萬(wàn)頭，環(huán)比-11.42%，豬出欄占比降至16.23%，京基智農(nóng)銷(xiāo)售仔豬3.95萬(wàn)頭，環(huán)比+156.49%，仔豬出欄占比升至20.57%，神農(nóng)集團(tuán)銷(xiāo)售仔豬1.24萬(wàn)頭，環(huán)比+55.00%，仔豬出欄占比升至7.25%。
　　投資建議：豬價(jià)有望逐步上行，板塊布局正當(dāng)時(shí)。5月21日涌益全國(guó)生豬均價(jià)15.88元/公斤。仔豬價(jià)格高位震蕩，15kg仔豬報(bào)價(jià)689元/頭。母豬價(jià)格繼續(xù)底部震蕩，50kg二元母豬市場(chǎng)主流均價(jià)1575元/頭。近期在大豬庫(kù)存逐步出清、需求仍舊疲軟的背景下，豬價(jià)仍有較強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。我們認(rèn)為，由于行業(yè)對(duì)于下半年價(jià)格看漲情緒濃厚，當(dāng)前豬價(jià)處于向下有二育托底，向上有后續(xù)供應(yīng)減量拉動(dòng)的局面，整體價(jià)格易漲難跌，前期的產(chǎn)能去化或開(kāi)始兌現(xiàn)效果，價(jià)格有望逐步上行。對(duì)應(yīng)到股價(jià)層面，市場(chǎng)將繼續(xù)交易右側(cè)漲價(jià)邏輯，股價(jià)有望跟隨豬價(jià)震蕩上行，建議重點(diǎn)把握價(jià)格快速上漲前的布局窗口。
　　隨著周期反轉(zhuǎn)時(shí)間越來(lái)越近，投資確定性在不斷提高，當(dāng)前板塊估值仍然處于歷史底部區(qū)域，建議逢低布局。選股角度：（1）從長(zhǎng)期成本最優(yōu)、高質(zhì)量發(fā)展的維度考慮，重點(diǎn)關(guān)注牧原股份、溫氏股份；（2）從成本改善明顯、資金儲(chǔ)備充足的角度，部分企業(yè)的擴(kuò)張可能會(huì)踏對(duì)這輪周期的節(jié)奏，重點(diǎn)關(guān)注神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、東瑞股份、新五豐、新希望、唐人神、天康生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬價(jià)格波動(dòng)，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，極端氣候?yàn)?zāi)害導(dǎo)致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價(jià)。