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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　618電商大盤合計(jì)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)美妝延續(xù)一季度需求回補(bǔ)趨勢(shì)，貨架電商邊際改善、內(nèi)容電商延續(xù)較快增長(zhǎng)，頭部國(guó)貨珀萊雅、巨子、上美等增速亮眼。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：建議增持：1）強(qiáng)品牌勢(shì)能標(biāo)的：組織優(yōu)秀，大單品驅(qū)動(dòng)的珀萊雅；受益重組膠原紅利、大單品放量的巨子生物；2）高性價(jià)比、強(qiáng)運(yùn)營(yíng)的上美股份；平價(jià)消費(fèi)標(biāo)的：產(chǎn)品渠道持續(xù)拓展的潤(rùn)本股份；組織變革帶動(dòng)改善的福瑞達(dá)；3）預(yù)期筑底，有望迎來(lái)拐點(diǎn)的貝泰妮、上海家化、登康口腔、丸美股份、水羊股份、華熙生物、敷爾佳、美麗田園醫(yī)療健康；4）產(chǎn)能釋放及海外拓展雙邏輯的嘉必優(yōu)。
　　行業(yè)更新：618主流電商平臺(tái)合計(jì)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，平臺(tái)活動(dòng)期拉長(zhǎng)、簡(jiǎn)化玩法，價(jià)格進(jìn)一步競(jìng)爭(zhēng)加劇。預(yù)計(jì)美妝品類延續(xù)一季度需求回補(bǔ)趨勢(shì)，分平臺(tái)看貨架電商增速邊際改善、內(nèi)容電商延續(xù)較快增長(zhǎng)。本土美妝集團(tuán)通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新帶動(dòng)品牌升級(jí)+渠道運(yùn)營(yíng)拓展下沉客群對(duì)應(yīng)的差異化、性價(jià)比兩戰(zhàn)略方向持續(xù)突圍，頭部標(biāo)的618大促表現(xiàn)亮眼、業(yè)績(jī)有望兌現(xiàn)高增，考慮成長(zhǎng)性我們認(rèn)為板塊中長(zhǎng)期配置價(jià)值顯著。
　　618國(guó)貨多點(diǎn)開(kāi)花，多品牌排名穩(wěn)中有升。根據(jù)天貓618銷售排名，珀萊雅蟬聯(lián)美妝總榜第一，可復(fù)美排名環(huán)比提升，薇諾娜同比維持前十，外資品牌總體表現(xiàn)平淡但地位穩(wěn)固、其中修麗可排名上升明顯；護(hù)膚品類國(guó)貨在TOP10、20中占據(jù)2、6席，珀萊雅延續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭穩(wěn)坐第1，薇諾娜同比排名穩(wěn)固，可復(fù)美位列第11、排名提升顯著；彩妝品類國(guó)貨在TOP10、20中占據(jù)3、6席，彩棠首次斬獲第1，花西子/毛戈平/卡姿蘭/橘朵/Mistine分別位列7/8/10/18/20位；個(gè)護(hù)榜單中，外資品牌仍居前列，TOP10、20中國(guó)貨3、7席、以口腔護(hù)理和衛(wèi)生巾品類為主，洗護(hù)發(fā)、洗浴領(lǐng)域有待突破。抖音平臺(tái)5月起活動(dòng)密集，多品牌加大投放搶跑、實(shí)現(xiàn)同比高增，6月至今韓束、珀萊雅延續(xù)TOP2排位，TOP10中國(guó)貨占5席，花西子、谷雨新增上榜。
　　從公司戰(zhàn)報(bào)看，頭部國(guó)貨618增長(zhǎng)亮眼、集團(tuán)化逐步成型。1）珀萊雅：主品牌珀萊雅天貓、抖音、京東618GMV同比增長(zhǎng)70%+、110%+、80%+，多平臺(tái)位列第一；彩棠天貓同比增長(zhǎng)80%+、位列彩妝第一；OR天貓、京東同比增長(zhǎng)70%+、60%+；悅芙媞天貓、京東、拼多多同比增長(zhǎng)20%+、50%+、140%+。2）巨子生物：可復(fù)美、可麗金618線上全渠道GMV同比增長(zhǎng)60%+、100%+，可復(fù)美位列天貓傷口敷料、面部精華TOP1。3）上美股份：韓束抖音、天貓、京東618銷售額同比+136%、141%、175%，抖音美妝榜六連冠；一頁(yè)銷售額同比增長(zhǎng)420%+；安敏優(yōu)抖音、天貓銷售額同比+238%、605%。4）丸美：PL戀火5.1-6.18期間主要平臺(tái)GMV合計(jì)實(shí)現(xiàn)超2.75億，同比+67%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求疲弱、行業(yè)景氣度下行；品牌端競(jìng)爭(zhēng)加??；新品表現(xiàn)及新品牌孵化效果不及預(yù)期。