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核心觀點
　　本輪行情主要是基金情緒改善推動，且當前基金具有較強的拉久期訴求，超長端或有較多增量交易盤資金。
　　分重點券種來看：
　　10年國債：主要買盤是券商等；農(nóng)商行是主要賣出方。
　　30年國債：主要的買入方是基金和保險，對手方以農(nóng)商行和國股城商行為主。
　　從久期角度看：
　　5月下旬開始，基金出現(xiàn)了顯著拉長利率債資產(chǎn)久期的傾向，和農(nóng)商行利率債資產(chǎn)久期變動構(gòu)成明顯的剪刀差。
　　分主要機構(gòu)來看：
　　基金：對長債的需求明顯增加，一方面，表現(xiàn)為大幅增持7-10年利率債，尤其是政金債；另一方面表現(xiàn)為明顯增持超長利率債和流動性更弱的地方政府債。
　　農(nóng)商行：顯著增持1年以內(nèi)短債和存單，長債以兌現(xiàn)收益為主。
　　保險：明顯增持長端和超長端國債，對存單、地方債的配置力度有所減弱。
　　理財：在季末月資金回表壓力下，配置需求減少，對存單以及一年以內(nèi)信用債和利率債的買入放緩；但同時有小幅參與7-10年長端利率債的交易機會。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)超預期邊際變化；機構(gòu)行為大幅趨同并形成負反饋。