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2024年中期略觀點(diǎn)——光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈
　　產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格處于底部區(qū)間，落后產(chǎn)能出清持續(xù)改善行業(yè)供需格局。全球能源轉(zhuǎn)型需求依然旺盛，盡管目前主產(chǎn)業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)盈利能力承壓，但是目前各環(huán)節(jié)已經(jīng)處于價(jià)格的底部區(qū)間，隨著終端需求持續(xù)釋放，庫(kù)存水平不斷下降，光伏基本面有望企穩(wěn)，并隨著落后產(chǎn)能出清，行業(yè)供需有望得到持續(xù)改善，基本面拐點(diǎn)有望在供需達(dá)到新平衡之后加速到來(lái)。
　　其中：
　?。?）主產(chǎn)業(yè)鏈：組件價(jià)格下行盈利能力邊際下降，“重研發(fā)、低成本、三表穩(wěn)健、國(guó)際化”特質(zhì)的公司有望穿越周期保持領(lǐng)先。由于硅料產(chǎn)能釋放，組件價(jià)格進(jìn)入下行通道，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力邊際下降，主產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)供需和格局發(fā)生盈利再分配，因此制造能力強(qiáng)、成本低、現(xiàn)金及財(cái)務(wù)狀況好的公司有望在下行周期保持盈利的韌性。
　?。?）輔材：量增利穩(wěn)確定性強(qiáng)，關(guān)注新技術(shù)應(yīng)用與格局優(yōu)化方向。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中玻璃、膠膜等輔材成本占比較高，隨著組件排產(chǎn)提升，盈利能力有望持續(xù)修復(fù)；焊帶、銀漿、鎢絲金剛線等輔材有望受益于新技術(shù)迭代迎來(lái)量利雙增。
　　建議關(guān)注：
　?。?）能耗水平優(yōu)于同業(yè)，先進(jìn)產(chǎn)能制程領(lǐng)先：大全能源、協(xié)鑫科技、通威股份、合盛硅業(yè)、TCL中環(huán)、雙良節(jié)能、隆基綠能、阿特斯、晶澳科技、天合光能、晶科能源等；
　　（2）新技術(shù)引領(lǐng)降本增效：鈞達(dá)股份、仕凈科技、帝科股份、聚和材料、愛旭股份、邁為股份；
　　（3）歐洲需求改善彈性顯著的逆變器板塊：陽(yáng)光電源、德業(yè)股份、固德威、錦浪科技、禾邁股份等；
　?。?）盈利能力有支撐的輔材：福萊特、福斯特、中信博、宇邦新材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：庫(kù)存減值風(fēng)險(xiǎn)、海外貿(mào)易保護(hù)政策風(fēng)險(xiǎn)、新能源支持性政策削減風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源消納風(fēng)險(xiǎn)