>> 華金證券-科力裝備(301552)新股覆蓋研究-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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| 704KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周五（7月5日）有一只創(chuàng)業(yè)板新股“科力裝備”詢價。
科力裝備（301552.SZ）：公司主要從事汽車玻璃總成組件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括風擋玻璃安裝組件、側窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成組件等。公司2021-2023年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元/4.06億元/4.88億元，YOY依次為67.33%/38.44%/20.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元/1.16億元/1.37億元，YOY依次為34.91%/91.52%/17.86%。最新報告期，2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比增加37.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.36億元，同比增加60.93%。公司預計2024年1-6月可實現(xiàn)營業(yè)收入2.60億元至2.90億元，同比增長26.23%至40.80%；預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.72億元至0.80億元，同比增長23.47%至37.19%。
投資亮點：1、通過深度綁定福耀玻璃，公司成為行業(yè)領先的汽車玻璃總成組件供應商。公司深度綁定下游汽車玻璃行業(yè)國內(nèi)絕對龍頭、全球前四廠商之一的福耀玻璃，是其戰(zhàn)略型核心供應商。公司自2016年已通過福耀玻璃供應商認證并開展合作；2020年雙方簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，互認對方為重要戰(zhàn)略合作伙伴、約定報價優(yōu)惠及優(yōu)先定點等事宜，進一步強化戰(zhàn)略合作；此外，協(xié)議還約定福耀玻璃將旗下包邊條資產(chǎn)轉讓給公司，公司承接資產(chǎn)及相關固有業(yè)務。2021-2023年度，福耀玻璃一直為公司第一大客戶，銷售收入占比維持在四成以上且持續(xù)上升。依托福耀玻璃等核心客戶，公司成長為行業(yè)領先的汽車玻璃總成組件供應商，2023年度，公司全球和國內(nèi)汽車玻璃總成組件產(chǎn)品的市場占有率分別達到5.57%和14.49%。2、公司積極布局新能源汽車產(chǎn)品，相關收入增長快速。公司用于新能源汽車零部件的產(chǎn)品成功配套特斯拉Model 3、Model Y、Model S車型、比亞迪元plus車型、蔚來ES8、ES6等車型、小鵬P7車型、理想、哪吒、威馬等數(shù)十款國內(nèi)外新能源汽車。2021-2023年，公司新能源產(chǎn)品相關收入分別為6801.77萬元、10,997.44萬元、16,690.09萬元，2022-2023年同比增速分別為61.68%、51.76%。
同行業(yè)上市公司對比：公司主要從事汽車玻璃總成組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，考慮到目前A股上市公司中尚無與公司產(chǎn)品及產(chǎn)品應用領域完全一致的企業(yè)，綜合考慮主營業(yè)務和產(chǎn)品、經(jīng)營模式、下游客戶以及汽車行業(yè)供應鏈級別等，選取肇民科技、浙江仙通、星源卓鎂、海達股份作為科力裝備的可比公司；但考慮到主要產(chǎn)品及應用場景與公司差異較大，我們傾向于認為上述可比公司的參考性或較為有限。從上述可比公司來看，行業(yè)平均收入規(guī)模為11.86億元，可比PE-TTM（算術平均）為31.52X，銷售毛利率為28.56%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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