>> 申港證券-食品飲料行業(yè)研究周報：茅臺批價回升，龍頭企業(yè)傳遞良性增長定力-240703
| 上傳日期： |
2024/7/3 |
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| 1358KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐廣福 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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市場回顧
上周（6.24-6.30）食品飲料指數(shù)漲跌幅-1.71%，在申萬31個行業(yè)中排名第11，跑輸滬深300指數(shù)0.74pct。食品飲料各子行業(yè)中乳品表現(xiàn)相對較好，乳品指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)0.64pct。
每周一談：茅臺批價回升龍頭企業(yè)傳遞良性增長定力
茅臺批價回升、五糧液和瀘州老窖股東大會傳遞良性增長定力。根據(jù)今日酒價公眾號數(shù)據(jù)，截至6月30日，飛天茅臺批價24年整箱/散瓶分別為2550/2290元/瓶，周環(huán)比分別回升130/150元/瓶，公司管控開箱政策和減少產(chǎn)品投放的措施初見成效，供給端后續(xù)量價策略對批價影響需要進(jìn)一步關(guān)注。上周瀘州老窖和五糧液召開股東大會，傳遞追求長期良性發(fā)展的戰(zhàn)略定力。根據(jù)行業(yè)媒體酒業(yè)家報道，瀘州老窖交流環(huán)節(jié)認(rèn)為行業(yè)調(diào)整期仍有向名酒集中、高端滲透、價位延伸及低度酒等行業(yè)增長機(jī)會，公司38度國窖和特曲在整體業(yè)務(wù)中的占比由15%左右顯著提升，目前國窖1573低度與高度占比基本持平。根據(jù)酒業(yè)媒體微酒報道，公司發(fā)布38度國窖1573停貨通知，給渠道消化庫存、保持更好量價關(guān)系留出空間。五糧液八代普五計劃量不盲目求增，公司將遵循量價平衡的原則，持續(xù)優(yōu)化投放節(jié)奏和商家結(jié)構(gòu)，新增計劃量向其他主銷產(chǎn)品傾斜。加快打造39度五糧液、1618等新的增長點。45度、68度五糧液積極做好商家布局和市場運(yùn)營工作，拓展空白市場、潛力市場。預(yù)計公司后續(xù)延續(xù)控貨挺價動作，五糧液新度數(shù)產(chǎn)品提供更多價位和場景選擇，預(yù)計與其他非標(biāo)產(chǎn)品一起承擔(dān)更多增長任務(wù)。
近期白酒股價調(diào)整較多，投資者擔(dān)憂后續(xù)基本面情況能否匹配目前估值，我們認(rèn)為市場已經(jīng)充分消化行業(yè)需求端疲弱情況，龍頭企業(yè)對渠道的掌控能力和理性程度已較大程度好于上一輪調(diào)整期，該兩個時期的企業(yè)估值難以簡單對照。集中度提升、細(xì)分價位及場景的精耕細(xì)作仍可以為龍頭酒企提供可觀成長空間，行業(yè)也不乏渠道庫存出清較早、區(qū)域競爭格局利好的企業(yè)。龍頭酒企重視分紅提升，仍存在穩(wěn)步提升分紅率的預(yù)期，紅利投資價值提升也對估值形成支撐。
投資策略
1、目前酒企對主銷大單品批價和庫存的管理較為精細(xì)化和理性，下半年渠道壓力有望得到平滑，且上市公司已開始重視產(chǎn)品延伸、提高有機(jī)會做好的細(xì)分價位的戰(zhàn)略地位，該部分增量有望加大和進(jìn)一步分擔(dān)增長目標(biāo)。板塊后續(xù)有望演繹季報業(yè)績超預(yù)期+價盤庫存邊際變化+分紅提升預(yù)期驅(qū)動股價的邏輯。建議從價位承接、區(qū)域格局優(yōu)化、渠道率先出清、分紅率提升角度尋找投資標(biāo)的。建議關(guān)注確定性強(qiáng)的高端白酒貴州茅臺、五糧液，增長質(zhì)量較高的山西汾酒，競爭格局利好的今世緣，區(qū)域勢能及空間較大的古井貢酒、迎駕貢酒，低位且存在反轉(zhuǎn)預(yù)期的酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)、舍得酒業(yè)。
2、建議關(guān)注受益經(jīng)營減虧及成本降低等利好的啤酒企業(yè)如燕京啤酒等。
3、建議關(guān)注調(diào)味品相關(guān)標(biāo)的仲景食品、天味食品、中炬高新。
4、食品板塊關(guān)注高股息視角下的伊利股份、雙匯發(fā)展等，高景氣度的休閑食品企業(yè)鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品，餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)安井食品和千味央廚，東鵬飲料及歡樂家等軟飲料及區(qū)域乳企。
風(fēng)險提示
食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險、市場競爭加劇、原材料價格變動等。
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