>> 華鑫證券-今世緣(603369)公司動態(tài)研究報告：上市十年煥新天，后百億銳意進(jìn)取-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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▌上市十年煥新天，國緣品牌創(chuàng)立20周年
2024年是公司A股主板上市十周年、國緣品牌創(chuàng)立20周年，也是公司后百億時代開局之年，是實(shí)現(xiàn)十四五目標(biāo)關(guān)鍵一年。自上市以來，公司營收從2014年24億增至2023年101億元，9年CAGR為17.3%；歸母凈利潤從2014年6.46億元增至2023年31.36億元，9年CAGR為19.2%。營收和歸母凈利潤雙雙保持兩位數(shù)增長。自上市以來，公司分紅率從2014年30.3%穩(wěn)步提升至2023年36%；ROE（加權(quán)）從2014年22.5%穩(wěn)步提升至2023年25.9%。盈利能力方面，公司毛利率從2014年70.6%穩(wěn)步增至2023年78.3%；凈利率從2014年26.8%穩(wěn)步增至2023年31.1%。
▌后百億銳意進(jìn)取，2025年挑戰(zhàn)營收150億
當(dāng)前公司實(shí)施“多品牌、單聚焦、全國化”發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持省內(nèi)精耕攀頂，省外攻城拔寨，通過持續(xù)系統(tǒng)優(yōu)化升級六大管理體系，積極應(yīng)對白酒行業(yè)發(fā)展分化趨勢和消費(fèi)需求變化。堅(jiān)定2025年挑戰(zhàn)營收150億目標(biāo)不動搖，“十五五”加快跨入“雙百億時代”不動搖，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。2024年公司細(xì)化戰(zhàn)略舉措：1）省內(nèi)高精尖，堅(jiān)持分品提升、分區(qū)精耕、分類施策，高端化品系培育，精細(xì)化運(yùn)營，打造四大尖刀單品（V3、四開、對開、淡雅），今世緣高溝明確給予主推形象單品；2）省外三聚焦，實(shí)現(xiàn)環(huán)江蘇、長三角一體化板塊市場實(shí)現(xiàn)突破，聚焦國緣品牌（全國化戰(zhàn)略明確以國緣主開系為主干品系），戰(zhàn)略升級導(dǎo)入六開，一體主推超級大單品四開，帶動對開規(guī)模上量；聚焦板塊打造，以三年不盈利，三年30億規(guī)劃省外市場投入，聚焦10+N重點(diǎn)地級板塊；聚焦顧客創(chuàng)造，推薦終端星級合伙人建設(shè)，構(gòu)建廠商命運(yùn)共同體。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司跨越百億后，持續(xù)對產(chǎn)品和渠道進(jìn)擊。預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為3.07/3.79/4.57元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15/13/10倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、四開增長不及預(yù)期、V系列增長不及預(yù)期、省外擴(kuò)張不及預(yù)期等。
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