>> 五礦期貨-氧化鋁月報：冶煉廠積極投產(chǎn)復產(chǎn)，四季度或現(xiàn)累庫拐點-240705
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
大小： |
3316KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆截至7月5日收盤，氧化鋁指數(shù)自6月初下跌2.3%至3862元/噸，單邊交易總持倉13.2萬手，持倉較6月初下滑3.7萬手，前期做多邏輯逐漸削弱，強現(xiàn)實與弱預期的博弈持續(xù)進行，預計三季度氧化鋁價格仍將維持震蕩格局。
◆現(xiàn)貨市場，本月氧化鋁現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，維持高位橫盤，氧化鋁現(xiàn)貨流通有限，市場交投較為清淡，市場觀望氣氛較為濃厚?；罘矫妫唐诹鲃蝇F(xiàn)貨偏緊的供給驅動基差維持正值，期現(xiàn)商運往新疆交割庫的套利空間保持關閉狀態(tài)。
◆進出口方面，在供需雙強格局下，本月西澳氧化鋁價格大幅上漲，較月初478美元/噸上漲5.65%至505美元/噸，進口盈虧大幅回落至-535元/噸。出口盈虧方面，當前山東現(xiàn)貨價格3900元/噸，綜合到港運費、港雜等費用后，估算離岸價格約為557美元/噸，出口套利空間尚未打開。預計三季度氧化鋁將維持凈出口格局，四季度需重點關注澳洲氧化鋁廠復產(chǎn)進度。
◆庫存方面，截止7月5日，氧化鋁社會總庫存自6月初去去庫5.7萬噸至416.2萬噸；上期所庫存累庫1.98萬噸至23.74萬噸。
◆原料端，國產(chǎn)礦方面，晉豫兩地鋁土礦逐步復產(chǎn)，但進度較慢；進口礦方面，幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運量受雨季影響下行，后續(xù)需繼續(xù)關注雨季對發(fā)運影響的持續(xù)性，預計三季度海外鋁土礦發(fā)運下滑仍會持續(xù)。整體來看，礦石緊缺的局面將延續(xù)。
◆供應端，6月氧化鋁產(chǎn)量681.2萬噸，同比上升1.5%，環(huán)比減少3.44%，主要是端午節(jié)后氧化鋁密集檢修壓減產(chǎn)所致。展望下半年，高利潤刺激氧化鋁冶煉廠積極復產(chǎn)投產(chǎn)，若礦石供應持續(xù)復蘇，預計氧化鋁供應將逐步轉寬。
◆需求端，云南電解鋁廠復產(chǎn)工作穩(wěn)步推進，2024年5月中國氧化鋁產(chǎn)量364.95萬噸，同比增長5.99%，環(huán)比上升4.04%。展望下半年，云南復產(chǎn)基本完成，預計三季度氧化鋁需求端沒有大幅增量，四季度云南產(chǎn)能或受旱季影響下行，帶動氧化鋁需求量出現(xiàn)下行。
◆總體來看，原料端，國內(nèi)鋁土礦逐漸復產(chǎn)，但整體節(jié)奏較慢，幾內(nèi)亞進口礦發(fā)運受雨季影響大幅下滑，礦石緊缺的局面將延續(xù)；供給端，端午節(jié)后出現(xiàn)密集性檢修持續(xù)，氧化鋁廠投產(chǎn)積極，下半年供應預計轉寬；需求端，云南電解鋁廠復產(chǎn)穩(wěn)步推進，支撐氧化鋁需求，但下半年增量將有限，四季度云南產(chǎn)能或受旱季影響下行；后續(xù)重點關注國產(chǎn)鋁土礦復產(chǎn)進度、海外鋁土礦發(fā)運情況、氧化鋁進出口趨勢。從平衡表判斷，三季度偏緊的礦端限制復產(chǎn)投產(chǎn)進度，氧化鋁價格仍有支撐，四季度隨著礦石供應逐步上行，氧化鋁新增投產(chǎn)逐步放量，疊加四季度電解鋁產(chǎn)量小幅下滑，累庫拐點或將出現(xiàn)。主力合約參考運行區(qū)間：3565-4000元/噸。策略上，建議逢高沽空AO2410合約
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