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2024年6月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32224億美元，比5月末下降97億美元，環(huán)比降幅為0.3%。6月末黃金儲(chǔ)備為7280萬盎司，與5月末持平，連續(xù)兩個(gè)月保持不變。
　　我們判斷，6月末外儲(chǔ)規(guī)模略有下降，是美元指上升與全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲效應(yīng)相互抵消的結(jié)果。首先，6月美元指數(shù)上升1.2%，這會(huì)導(dǎo)致我國外儲(chǔ)中的非美元資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)相應(yīng)貶值。我們估計(jì)，6月美元升值會(huì)影響我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降約150億美元。不過，受近期美國就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱帶動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫，6月美債收益率延續(xù)下行勢(shì)頭，帶動(dòng)美債價(jià)格走高；與此同時(shí)，盡管6月歐洲主要股指下行，但美、日股市均出現(xiàn)一定幅度上漲。綜合來看，6月全球金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，會(huì)對(duì)我國外儲(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值帶來正向拉動(dòng)，并在一定程度上對(duì)沖美元升值的影響。最后，考慮近期外匯占款規(guī)模比較穩(wěn)定等因素，我們估計(jì)6月交易因素對(duì)外儲(chǔ)規(guī)模影響不大。由此，主要是6月美元指數(shù)上升與全球金融資產(chǎn)價(jià)格整體上漲效應(yīng)相互抵消，當(dāng)月外儲(chǔ)規(guī)模略有下降。
　　按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國3萬億美元左右的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕狀態(tài)。我們判斷，后期伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息過程啟動(dòng)，美元指數(shù)上升空間不大，這意味著匯率折算因素帶來負(fù)面估值效應(yīng)可控。在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋拢唐趦?nèi)全球資本市場(chǎng)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小，全球金融資產(chǎn)價(jià)格變化因素有望繼續(xù)對(duì)我國外儲(chǔ)規(guī)模形成正向拉動(dòng)。
　　更為重要的是，主要受外需回暖、出口新動(dòng)能增長較快帶動(dòng)，近期我國出口保持高增勢(shì)頭——我們估計(jì)6月出口額同比增速會(huì)從上月的7.6%進(jìn)一步升至10%左右，而盡管近月國內(nèi)股市出現(xiàn)下行波動(dòng)，但境外資金持續(xù)較大規(guī)模流入國內(nèi)債市，我國外部狀況穩(wěn)中向好。我們判斷，在一季度GDP增速超預(yù)期后，二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將總體保持回升態(tài)勢(shì)，人民幣對(duì)美元貶值壓力可控。這些因素都有助于外儲(chǔ)規(guī)模保持穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)，未來一段時(shí)間我國外儲(chǔ)規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)定在略高于3萬億美元這一水平。這將為保持人民匯率處于合理均衡水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。
　　黃金儲(chǔ)備方面，5月末官方黃金儲(chǔ)備在連續(xù)18個(gè)月增加后，首次環(huán)比零增長，6月黃金儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持不變。這進(jìn)一步確認(rèn)央行停止了增持過程。背后是當(dāng)前黃金價(jià)格處于歷史高位，央行適當(dāng)調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本。我們判斷，從持續(xù)優(yōu)化國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化等角度出發(fā)，后期央行增持黃金還是大方向。