>> 上海證券-通信行業(yè)周報：下游需求拉動AI落地，光模塊估值具備上行空間-240709
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
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| 754KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉京昭 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)走勢
行情回顧：過去一周（2024.7.01-7.05），上證指數(shù)、深證成指漲跌幅分別為-0.59%，-1.73%，中信通信指數(shù)漲跌幅為-0.78%，在中信30個一級行業(yè)排第16位。過去一周通信板塊個股表現(xiàn)：股價漲幅前五名為:ST中嘉14.47%、超訊通信12.07%、ST鵬博9.40%、ST天喻7.60%、新易盛7.04%。股價跌幅前五名為：百邦科技-26.21%、司南導(dǎo)航-12.55%、線上線下-11.70%、盟升電子-11.66%、久盛電氣-11.63%。
過去一周通信板塊呈現(xiàn)下跌走勢，細(xì)分板塊通信設(shè)備、電信運(yùn)營II近一周分別上漲了-1.07%、0.52%，增值服務(wù)II子版塊、通訊工程服務(wù)板塊分別下降了-2.99%、-1.54%
行業(yè)核心觀點(diǎn)
一、大模型應(yīng)用落地加速，產(chǎn)業(yè)模式向“需求拉動”轉(zhuǎn)型。
2024世界人工智能大會在上海圓滿落幕，此次大會展覽重點(diǎn)圍繞核心技術(shù)、智能終端、應(yīng)用賦能三大板塊，聚焦大模型、算力、機(jī)器人、自動駕駛等重點(diǎn)領(lǐng)域，集中展示一批“人工智能+”創(chuàng)新應(yīng)用最新成果。
大模型應(yīng)用落地加速，產(chǎn)業(yè)模式向“需求拉動”轉(zhuǎn)型。1）AI大模型和應(yīng)用依舊是主場。騰訊混元大模型推出的“騰訊元寶”可以由用戶自己構(gòu)建智能體；螞蟻集團(tuán)研發(fā)的支付寶智能助手現(xiàn)場用機(jī)器臂制作咖啡。2）智能終端產(chǎn)品推陳出新。其中，本次大會共展出25款人形機(jī)器人，“青龍”和“傅利葉智能”的GR-1等國產(chǎn)人形機(jī)器人在環(huán)境感知、仿真模型、運(yùn)動控制優(yōu)化等方面實(shí)現(xiàn)了進(jìn)階升級；特斯拉展示了最新自動駕駛技術(shù)和賽博越野旅行車等智能車型；谷歌與蘭州大學(xué)攜手合作的產(chǎn)品，利用開源技術(shù)Tensorflow將敦煌風(fēng)格的紋樣遷移到現(xiàn)代服飾。
我們持續(xù)看好AI算力發(fā)展趨勢，下游應(yīng)用、終端不斷涌現(xiàn)展現(xiàn)出科技大廠對于AI領(lǐng)域的投入熱情，行業(yè)保持高景氣，建議關(guān)注國產(chǎn)算力需求及配套硬件市場，推薦業(yè)績確定性強(qiáng)，增長穩(wěn)健的光通信板塊。
二、光模塊業(yè)績確定性較高，估值具備上行空間。
隨著二季報臨近，市場對于光模塊領(lǐng)域關(guān)注度有所提升，我們認(rèn)為近期板塊業(yè)績預(yù)期不斷提高（行業(yè)客戶下達(dá)25年800G需求指引，相比24年有較為顯著的增長）的同時，估值也具有進(jìn)一步抬升空間。
關(guān)稅對于板塊影響較小。美國大選首輪辯論后特朗普支持率領(lǐng)先，引發(fā)市場對于中美貿(mào)易戰(zhàn)再起的擔(dān)憂，我們認(rèn)為關(guān)稅對于板塊影響較小。正常光模塊關(guān)稅稅率在7.5%左右，我們認(rèn)為頭部廠商有望憑借與下游客戶綁定關(guān)系將關(guān)稅轉(zhuǎn)嫁；中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信加快布局海外產(chǎn)能，已實(shí)現(xiàn)放量。
比價效應(yīng)有望帶來外資加碼。國內(nèi)頭部光模塊廠商25年估值中樞（PE）大致為25倍，相較于海外廠商具有較高性價比，我們認(rèn)為目前A股尚未完全反應(yīng)美聯(lián)儲降息預(yù)期，光模塊有望憑借增長快、確定性高等特點(diǎn)發(fā)揮比價效應(yīng)，持續(xù)吸引外資加碼。
估值切換打開上漲空間。我們認(rèn)為目前市場尚未對于板塊26年基本面進(jìn)行定價，預(yù)計(jì)隨著時間逐步推進(jìn)，板塊估值切換有望帶來股價進(jìn)一步上行。
建議關(guān)注：1）算力/算力租賃：潤澤科技、立昂技術(shù)、紫光股份、浪潮信息、中興通訊、中貝通信、光環(huán)新網(wǎng)、恒為科技；2）光模塊：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信；3）光芯片：源杰科技、光迅科技等。
行業(yè)要聞
Meta發(fā)布3DGen AI模型：1分鐘內(nèi)生成高質(zhì)量3D內(nèi)容。
Meta公司發(fā)布研究論文，介紹了名為Meta 3DGen（3DGen）的全新AI模型，可以在1分鐘內(nèi)基于用戶輸入的提示詞，生成高質(zhì)量的3D內(nèi)容。
國光量子推出量子+5G通信模組：支持四大運(yùn)營商4G/5G。
國光量子最新發(fā)布了一體式即插即用加密通信模組，可以利用現(xiàn)有4G、5G網(wǎng)絡(luò)便捷實(shí)現(xiàn)高安全加密通信。據(jù)介紹，這是一款專為IoT/eMBB/URLLC應(yīng)用而設(shè)計(jì)的4G/5GSub-6 GHz加密通訊模塊。采用3GPPRelease 15/16技術(shù)，同時支持5GNSA和SA模式，支持TDD和FDD兩種模式，支持雙卡，向下兼容4G/3G。
投資建議
維持通信行業(yè)“增持”評級
風(fēng)險提示
國內(nèi)外行業(yè)競爭壓力，5G建設(shè)速度未達(dá)預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦
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