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事件：公司發(fā)布營(yíng)收月報(bào)，2024年6月合并營(yíng)業(yè)收入為人民幣21.17億元，同比+24.11%，環(huán)比-0.23%。
　　二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，下半年值得期待：經(jīng)計(jì)算，公司2024Q2合并收入64.40億元，同比+32.27%，環(huán)比-3.69%；1-6月合并收入131.26億元，同比+13.79%。主因ipad等新品的拉貨、iphone的促銷等原因拉動(dòng)，整體表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健。短期看，在2024Q2在蘋果采取的降價(jià)促銷策略下，iPhone 15等舊機(jī)型系列銷量改善明顯。時(shí)序進(jìn)入下半年傳統(tǒng)的消費(fèi)電子旺季，蘋果在前期wwdc上發(fā)布的Apple intelligence，AI能力幾乎覆蓋了所有重要的原生應(yīng)用并讓彼此跨應(yīng)用關(guān)聯(lián)惹人關(guān)注，目前僅有iphone 15 pro或更高版本機(jī)型支持可用，在下半年有望催化行業(yè)換機(jī)，有望提振對(duì)于蘋果iPhone 16系列的銷量預(yù)期。
　　長(zhǎng)期看好終端AI化帶來(lái)的PCB配套升級(jí)。AI手機(jī)發(fā)展趨勢(shì)中，短期看是軟件變化推動(dòng)的換機(jī)周期，長(zhǎng)期看重的是軟件帶動(dòng)硬件中存儲(chǔ)、算力、散熱等方面的升級(jí)，PCB價(jià)值量有望隨之配套提升。此外，蘋果具備完整的硬件產(chǎn)品、軟件經(jīng)驗(yàn)，軟硬件配合形成的生態(tài)是最有望商業(yè)化AI終端的廠家之一。AIPC、MR等新產(chǎn)品協(xié)同創(chuàng)新和技術(shù)革新，也為公司帶來(lái)增量的想象空間。公司與大客戶配合緊密，有望短中長(zhǎng)期持續(xù)受益。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入353.80/389.00/425.95億元，歸母凈利潤(rùn)39.61/45.23/52.51億元。對(duì)應(yīng)PE分別為24.30/21.28/18.33倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低于預(yù)期；同行競(jìng)爭(zhēng)加??；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。