>> 東吳證券-汽車行業(yè)點評報告：6月行業(yè)產(chǎn)批符合預期，新能源批發(fā)滲透率為45.3%-240710
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細里 |
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投資要點
6月產(chǎn)批表現(xiàn)符合預期。乘聯(lián)會口徑：6月狹義乘用車產(chǎn)量實現(xiàn)213.4萬輛（同比-2.8%，環(huán)比+6.9%），批發(fā)銷量實現(xiàn)216.9萬輛（同比-3.0%，環(huán)比+6.9%）；其中新能源汽車產(chǎn)量93.3萬輛（同比+26.6%，環(huán)比+5.8%），批發(fā)銷量實現(xiàn)98.2萬輛（同比+29.0%，環(huán)比+9.5%）。展望2024年7月：我們預計7月行業(yè)產(chǎn)量為219萬輛，環(huán)比+2.6%；批發(fā)為215萬輛，環(huán)比-0.01%。
6月新能源汽車批發(fā)滲透率45.3%，環(huán)比+1.11pct。6月自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為60.7%/34.4%/7.4%，環(huán)比分別+0.9/+1.7/-0.6pct。細分來看，6月PHEV車型批發(fā)銷量42.4萬輛，同環(huán)比分別+82.5%/+15.6%；BEV車型批發(fā)銷量55.9萬輛，同環(huán)比分別+5.6%/+5.3%。
6月乘用車出口37.8萬輛，環(huán)比持平。6月乘用車出口（含整車與CKD）37.8萬輛，同環(huán)比分別+28%/0%；6月新能源乘用車出口8.0萬輛，同比+12.3%，環(huán)比-15.2%。車企層面，根據(jù)已披露的數(shù)據(jù)，長城汽車表現(xiàn)較為出色，出口8.0萬輛（同比+52%，環(huán)比+11%），比亞迪、特斯拉中國和上汽集團出口量環(huán)比均有所下跌，帶動新能源車出口量環(huán)比下降。
車企層面：問界批發(fā)同環(huán)比表現(xiàn)亮眼。目前已披露產(chǎn)銷快訊的車企中，合資系車企批發(fā)表現(xiàn)均不佳，同比均為負增長。新勢力車企除特斯拉中國外同環(huán)比增長均為正，批發(fā)口徑來看6月同比來看表現(xiàn)最佳的車企為問界/蔚來/理想，同比分別+655%/+98%/+47%，問界M9表現(xiàn)良好，6月交付量達17241輛。根據(jù)已披露的產(chǎn)量口徑來看，合資車企產(chǎn)量同比均下降，自主車企除比亞迪外同比產(chǎn)量均有不同程度下滑。
投資建議：商用車板塊：中長期來看，工程車已達底部，看好未來地產(chǎn)復蘇+基建加碼拉動底部回升；累計更新需求的集中釋放或蘊含較大彈性?？蛙囆袠I(yè)底部復蘇對于龍頭企業(yè)而言從產(chǎn)銷層面?zhèn)鲗У綐I(yè)績層面，龍頭車企在行業(yè)上行周期明顯受益?？蛙嚢鍓K：宇通客車+金龍汽車。重卡板塊：濰柴動力+中國重汽+一汽解放/福田汽車。乘用車板塊：依然看好【政策托底總量+電動化滲透率繼續(xù)提升+L3智能化加速落地+出口高增長】四大因素驅(qū)動下乘用車板塊表現(xiàn)。A股優(yōu)選【華為系（賽力斯+長安汽車+北汽藍谷等）+比亞迪+長城汽車+上汽集團+廣汽集團等】，港股優(yōu)選【小鵬汽車+理想汽車+長城汽車+吉利汽車+廣汽集團等】。零部件板塊：出海方面繼續(xù)看好中國制造跟隨特斯拉實現(xiàn)全球化發(fā)展，智能化方面行業(yè)或迎來電動化邏輯與智能化邏輯切換加速期，高階智能化滲透率提升速度有望超預期。推薦標的：1、華為產(chǎn)業(yè)鏈—【星宇股份】【滬光股份】【瑞鵠模具】【文燦股份】【華陽集團】；2、全球化出海產(chǎn)業(yè)鏈（特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈）—【拓普集團】【新泉股份】【愛柯迪】【均勝電子】【岱美股份】【恒帥股份】【雙環(huán)傳動】【旭升集團】【銀輪股份】；3、智能化增量零部件—【德賽西威】【伯特利】【保隆科技】【耐世特】【經(jīng)緯恒潤】。
風險提示：全球經(jīng)濟復蘇力度低于預期，L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預期，全球新能源滲透率低于預期，地緣政治不確定性風險增大。
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