>> 海通證券-精智達(688627)下游客戶AMOLED持續(xù)擴產(chǎn)帶來業(yè)績快速增長，關注存儲器件測試設備進展-240712
| 上傳日期： |
2024/7/13 |
大?。?/td>
| 1177KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
肖雋翀,張曉飛,張幸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：盈利能力快速提升，半導體存儲器測試設備業(yè)務按計劃進行，維信諾G8.6 AMOLED項目擴產(chǎn)有望帶來增量設備訂單。
雙輪驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。精智達堅持實施新型顯示器件檢測設備業(yè)務和半導體存儲器測試設備業(yè)務雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略。（1）、新型顯示器件檢測解決方案，主要用于AMOLED、TFT-LCD、微顯示等新型顯示器件的Cell與Module制程的光學特性、顯示缺陷、電學特性等各種功能檢測及校準修復，包括光學檢測及校正修復系統(tǒng)、老化系統(tǒng)、信號發(fā)生器及檢測系統(tǒng)配件等；（2）、半導體存儲器件測試解決方案，主要包括存儲器晶圓測試系統(tǒng)、存儲器老化修復系統(tǒng)、存儲器封裝測試系統(tǒng)及其他測試配件等。
2023年盈利能力快速提升。公司2023年實現(xiàn)收入6.49億元，同比增28.53%；扣非后歸母凈利潤8434.67萬元，同比增60.24%。其中，主營業(yè)務收入分行業(yè)看：（1）、新型顯示器件檢測收入5.65億元，同比增27.33%，毛利率42.32%，同比增5.05pct；（2）、半導體存儲器件測試收入8291.92萬元，同比增45.52%，毛利率26.84%，同比減少3.28pct。24Q1實現(xiàn)收入8304.70萬元，同比增62.25%；扣非后歸母凈利潤-1820.12萬元。
光學檢測及校正修復系統(tǒng)是貢獻收入的主力產(chǎn)品。新型顯示器件檢測業(yè)務可細分為光學檢測及校正修復系統(tǒng)、老化系統(tǒng)、觸控檢測系統(tǒng)、信號發(fā)生器、檢測系統(tǒng)配件五大塊，其中光學檢測及校正修復系統(tǒng)是新型顯示器件檢測貢獻收入的主力產(chǎn)品，2023年實現(xiàn)收入4.60億元，同比增82.03%，在新型顯示器件檢測中的收入占比為81.42%，毛利率38.54%；老化系統(tǒng)6921.06萬元，在新型顯示器件檢測中的收入占比為12.26%，毛利率56.84%。
晶圓測試機、FT測試機研發(fā)按計劃進行。半導體存儲器測試設備業(yè)務，目前公司的探針卡產(chǎn)品、老化修復設備、老化修復治具板均已通過國內(nèi)主要半導體存儲器件廠商驗證并取得了批量銷售業(yè)績，現(xiàn)已成為其第二供應商，目前穩(wěn)步推進老化修復設備、老化修復治具板及探針卡的核心零部件國產(chǎn)化工作。
晶圓測試機與FT測試機研發(fā)按計劃進行，其中晶圓測試機的樣機驗證工作接近完成，應用于FT測試機的9Gbps高速接口ASIC芯片已進入工程流片階段，為后續(xù)覆蓋HBM等新一代存儲器件晶圓測試機夯實關鍵供應鏈基礎。
盈利預測與投資建議。我們預測精智達2024E-2026E收入分別為8.83億元、11.81億元、16.05億元，歸母凈利潤分別為1.43億元、1.89億元、2.46億元。采取PE估值法，結(jié)合可比公司估值PE（2024E）均值為41.81倍，給予精智達PE（2024E）35x-45x，對應合理市值區(qū)間為49.98億元-64.27億元，對應合理價值區(qū)間為53.17元/股-68.36元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：下游擴產(chǎn)進度不及預期、新品研發(fā)進度緩慢、市場競爭加劇等
|
|
