>> 交銀國(guó)際-中國(guó)宏觀(guān)：中國(guó)6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)，出口延續(xù)韌性-240712
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
交銀國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡瑞,李少金 |
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2024年6月中國(guó)出口數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期。以美元計(jì)價(jià)，6月出口同比增8.6%，高于預(yù)期8.0%，前值7.6%；6月進(jìn)口同比降2.3%，低于預(yù)期2.5%，前值1.8%。
出口韌性而進(jìn)口回落，推動(dòng)6月貿(mào)易順差達(dá)到990.5億美元，創(chuàng)下1990年有記錄以來(lái)的新高，且高于預(yù)期853億美元，前值826.2億美元。
出口整體延續(xù)強(qiáng)勁，環(huán)比增速回落符合季節(jié)性。6月出口同比增速8.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期7.6%。出口環(huán)比增速由上月3.5%降至1.8%，增長(zhǎng)動(dòng)能略有減弱，但符合季節(jié)性回落。
分產(chǎn)品來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品及成品油出口回升，分別拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)。而機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口依然維持韌性，對(duì)出口增長(zhǎng)貢獻(xiàn)分別達(dá)4.5和1.5個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)占6個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看：
集成電路出口同比增23.5%，較上月的30%略有回落，同比拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.6%，邊際貢獻(xiàn)上較上月回落了0.2%，但依然是本月出口的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。6月集成電路出口量雖有所回落，但出口價(jià)格仍在上升，體現(xiàn)了全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高景氣度。當(dāng)前全球半導(dǎo)體仍然處在上升周期，預(yù)計(jì)后續(xù)集成電路出口依然有望維持較高增速。
汽車(chē)、船舶出口同比仍維持在較高增速，分別達(dá)12.9%和54.5%，對(duì)出口分別貢獻(xiàn)0.4和0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，汽車(chē)包括底盤(pán)的增速雖繼續(xù)回落，但汽車(chē)零配件本月出口同比大幅上升至8.9%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。汽車(chē)出口價(jià)格跌幅由上月的-10.0%收窄至-4.5%，但出口量由前兩月的約30%的同比增速回落至18.2%。船舶出口依然維持著高景氣度，主要受益于全球經(jīng)濟(jì)景氣度回升帶來(lái)的需求提振，以及船舶更換、船舶大型化、綠色脫碳化的結(jié)構(gòu)性因素支撐，再疊加紅海、中東地緣因素對(duì)于航運(yùn)的影響，預(yù)計(jì)船舶的出口仍將維持較高景氣度。
通用設(shè)備及家電出口同比提速，分別達(dá)17.1%和18.6%，同比拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.3和0.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著全球制造業(yè)景氣度回升，以及歐央行開(kāi)啟降息，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期邊際回升，利好歐美主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求持續(xù)打開(kāi)，有望對(duì)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈如家電、家具行業(yè)等商品出口形成支撐。同時(shí)，受益于消費(fèi)國(guó)需求提升，主要新興市場(chǎng)生產(chǎn)國(guó)景氣度回暖，同樣利于中國(guó)中間品、資本品出口。
分地區(qū)來(lái)看，6月對(duì)歐美地區(qū)出口同比回升，東盟、拉美地區(qū)有所回落。6月對(duì)歐美出口回升，由上月的同比4.6%和-0.5%，提升至同比7.5%和3.7%，同比拉動(dòng)出口增長(zhǎng)1.1%和0.5%。同時(shí)，對(duì)東盟出口由上月的同比24.4%回落至15.7%，同比拉動(dòng)2.5%，雖較上月減弱，但仍然是出口貢獻(xiàn)占比最大的地區(qū)，對(duì)拉美的出口由同比19.1%回落至16.2%，對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的出口同比則維持高增速在27.4%。
需求待鞏固，6月食品原料進(jìn)口普遍回落。6月進(jìn)口同比由上月1.8%進(jìn)一步回落至-2.3%，兩年復(fù)合同比增速則由-1.8%擴(kuò)大至-4.7%，單月環(huán)比亦從0.1%降至-4.9%。分產(chǎn)品來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品、原料進(jìn)口均有回落，僅銅材同比大幅上升，或主要受價(jià)格因素影響。機(jī)電產(chǎn)品中，集成電路進(jìn)口亦現(xiàn)回落。分地區(qū)來(lái)看，6月自東盟、日韓、以及俄羅斯和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的進(jìn)口同比均出現(xiàn)不同程度回落。
在全球景氣度改善的大背景下，6月出口數(shù)據(jù)維持了韌性。短期來(lái)看，對(duì)于外需仍可樂(lè)觀(guān)，利好因素在于全球制造業(yè)景氣度回升，全球流動(dòng)性邊際上正在持續(xù)改善，美國(guó)降息預(yù)期邊際提升，利好歐美補(bǔ)庫(kù)需求打開(kāi)，且地產(chǎn)等周期需求有望持續(xù)復(fù)蘇，新興市場(chǎng)中間品、資本品需求回暖，均對(duì)后續(xù)出口構(gòu)成有力支撐。但從結(jié)構(gòu)層面來(lái)看，部分行業(yè)產(chǎn)能問(wèn)題造成的價(jià)格拖累因素仍待改善，仍待內(nèi)需進(jìn)一步改善來(lái)平衡部分產(chǎn)業(yè)的供需缺口。而全球范圍內(nèi)貿(mào)易保護(hù)、關(guān)稅壁壘等問(wèn)題可能一定程度上影響出口的斜率。與此同時(shí)，進(jìn)口端回落，仍反映當(dāng)前內(nèi)需需要進(jìn)一步鞏固，3季度為重要的政策窗口期，可期待或有更多舉措落地來(lái)提振內(nèi)需。
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