>> 中泰證券-交運行業(yè)周報：H1恢復(fù)持續(xù)向好，暑運有望迎來高峰-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
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投資建議：一、航空機場：H1恢復(fù)持續(xù)向好，暑運有望迎來高峰。1）H1恢復(fù)持續(xù)向好。根據(jù)民航局披露，2024年上半年，全行業(yè)共完成旅客運輸量3.5億人次，同比增長23.5%，較2019年同期增長9.0%。其中，國內(nèi)航線完成3.2億人次，同比增長16.4%，較2019年同期增長12.4%；國際航線完成2967.3萬人次，同比增長254.4%，客運規(guī)模恢復(fù)至2019年同期的81.7%。民航飛機日利用率為8.7小時，較去年同期提高0.9小時，僅低于2019年同期0.6小時；全行業(yè)正班客座率為82.2%，較去年同期提高6.4個百分點，低于2019年同期1.1個百分點。此外，本周各航司陸續(xù)發(fā)布半年報業(yè)績預(yù)告，春秋航空，吉祥航空、華夏航空2024年上半年實現(xiàn)盈利，盈利金額預(yù)計分別為12.9億元-13.4億元、4.5億元-5.5億元、2200-3200萬元，三大航及海航控股2024年上半年業(yè)績?nèi)詾樘潛p，歸母凈虧損金額預(yù)計分別為國航23-30億元、南航10.6-15.8億元、東航24-29億元、海航6-6.7億元，虧損幅度較去年同期均大幅收窄。2）暑運有望迎來高峰。進入7月中旬，今年暑運有望迎來客流高峰期，供需兩旺有望再現(xiàn)。根據(jù)民航局披露，今年暑運旅客運輸總量有望達到1.33億人次，日均旅客運輸量215萬人次，比2019年增長10%，比2023年增長5%。整體看，今年行業(yè)恢復(fù)趨勢向好，隨著國際航線的持續(xù)恢復(fù)，全行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善，各航司飛機利用率有望持續(xù)上行，疊加票價市場化改革利好，航空公司的業(yè)績表現(xiàn)有望持續(xù)改善。此外，機場將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點推薦華夏航空、春秋航空、吉祥航空，建議關(guān)注三大航、上海機場、白云機場、中信海直。
二、公路、鐵路、港口：低估值、高股息吸引力仍強。2024年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布新監(jiān)管意見，強化上市公司分紅，并推動提高股息率和多次分紅，以提升上市公司分紅的積極性和穩(wěn)定性。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年紅利主題基金成立數(shù)量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并發(fā)行份額65.45億份，環(huán)比增長顯著。在多變市場環(huán)境中，高股息、防御性強的紅利資產(chǎn)有望受到持續(xù)關(guān)注。公路板塊建議關(guān)注低估值、高股息山東高速、粵高速、寧滬高速、皖通高速，鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路、廣深鐵路、京滬高鐵。日前，12360官網(wǎng)發(fā)布調(diào)價公告稱，2024年6月15日起，京廣高鐵武廣段、滬昆高鐵滬杭段、滬昆高鐵杭長段和杭深鐵路杭甬段4條熱門高鐵線路票價擬漲，漲幅最高達20%，此次提價有望打開高鐵的盈利上行空間，以公用事業(yè)為代表的紅利資產(chǎn)或?qū)⒂瓉韮r值重塑。港口方面：港口資源整合是促進港口提質(zhì)增效、化解過剩產(chǎn)能、減少同質(zhì)化競爭的重要舉措，上市公司有望迎來發(fā)展新機遇。2022年以來山東省、河北省等相繼發(fā)布了港口整合信息，具體實施方案仍在醞釀中，預(yù)計上市公司有望迎來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，增厚公司業(yè)績。建議重點關(guān)注秦港股份、唐山港、青島港、日照港。
三、大宗供應(yīng)鏈：順周期引領(lǐng)，供應(yīng)鏈覺醒。房地產(chǎn)寬松政策接二連三，大宗供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)向好預(yù)期較強。中長期看，我國房地產(chǎn)市場正趨于平穩(wěn)發(fā)展。自2023年7月起，官方陸續(xù)調(diào)整及優(yōu)化房地產(chǎn)相關(guān)政策，2024年來，各城市城市陸續(xù)放松住房限購。4月底，中央政治局會議首次提出“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”，隨后樓市利好政策持續(xù)加碼。5月17日，新一輪支持房地產(chǎn)的金融舉措出爐，明確取消全國層面房貸利率政策下限、下調(diào)房貸首付款比例和公積金貸款利率、擬設(shè)立保障性住房再貸款等，有望促進房地產(chǎn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。同時，上海、廣州、深圳相繼宣布優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)政策的相關(guān)措施，下調(diào)了個人住房貸款最低首付款比例和利率下限，并對限購政策進行了優(yōu)化調(diào)整。此前，發(fā)改委已經(jīng)完成了今年3.9萬億元專項債券項目的初步篩選工作，并將抓緊會同有關(guān)方面，盡快形成最終的準備項目清單，督促地方加快債券發(fā)行使用，推動項目形成更多實物工作量。我們認為本輪“房地產(chǎn)”政策放松或?qū)⒊掷m(xù)超市場預(yù)期，房地產(chǎn)引領(lǐng)順周期，疊加1萬億國債推動基建投資，涉及煤炭、鋼鐵、建材、化工等大宗物質(zhì)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)有望迎來發(fā)展機遇，從而帶動業(yè)績季度環(huán)比改善。經(jīng)歷三年疫情的大宗供應(yīng)鏈市場集中化趨勢日漸明朗，龍頭廈門國貿(mào)、廈門象嶼市場份額及盈利水平長期向好趨勢明確，板塊調(diào)整之后，配置機遇正佳，建議重點關(guān)注。
航空：日均執(zhí)飛航班量、平均飛機利用率周環(huán)比增加。1）7月8日-7月12日，日均執(zhí)飛航班量：南方航空2479.00架次，周環(huán)比增加2.48%；東方航空2440.40架次，周環(huán)比增加0.78%；中國國航1720.40架次，周環(huán)比增加2.35%；春秋航空523.20架次，周環(huán)比增加1.23%；吉祥航空389.20架次，周環(huán)比增加0.90%。2）7月8日-7月12日，平均飛機利用率：南方航空8.90小時/日，周環(huán)比增加2.30%；東方航空8.40小時/日，與上周持平；中國國航8.20小時/日，周環(huán)比增加1.23%；春秋航空9.30小時/日，周環(huán)比增加2.20%；吉祥航空9.50小時/日，周環(huán)比增加1.06%。
機場：國內(nèi)航線、國際航線周環(huán)比增減不一。1）7月8日-7月12日，日均進出港執(zhí)飛航班量（國內(nèi)航
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