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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東凈利潤(rùn)2.88-3.75億元，比上年同期增長(zhǎng)253.44%-299.79%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2.65-3.55億元，比上年同期增長(zhǎng)201.37%-235.80%。
　　下游需求回暖，24Q2凈利潤(rùn)環(huán)比大幅提高：半導(dǎo)體行業(yè)于2024年上半年迎來(lái)復(fù)蘇，市場(chǎng)需求回暖，公司產(chǎn)能利用率提高，帶動(dòng)24H1營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)。從24Q2來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)收入同比2023年第二季度、環(huán)比2024年第一季度，均明顯增長(zhǎng)。同時(shí)，得益于加強(qiáng)管理及成本費(fèi)用的管控，公司整體效益顯著提升，2024Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.90-2.77億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，環(huán)比增長(zhǎng)92.41%-180.74%。
　　AMD推出MI 350，性能大幅提高：
　　在2024年Computex大會(huì)上，AMD展示了其最新的AI芯片Instinct MI350，該GPU采用臺(tái)積電3nm工藝，同樣搭載288GBHBM3E內(nèi)存，其AI推理性能相較于MI300系列有驚人的35（3500%）倍提升，MI350的HBM內(nèi)存容量將是英偉達(dá)B200的1.5倍，AI算力也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的1.2倍，預(yù)計(jì)2025年上市。公司為AMD的核心封測(cè)廠(chǎng)，與AMD形成了“合資+合作”的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合模式，有望持續(xù)受益AMD在A(yíng)I芯片領(lǐng)域的快速增長(zhǎng)。
　　AIPC滲透率有望快速增長(zhǎng)，公司深度綁定AMD持續(xù)受益產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：
　　根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，2024年全球AIPC出貨量將達(dá)到4800萬(wàn)臺(tái)，占個(gè)人電腦（PC）總出貨量的18%。但這僅是市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的開(kāi)始，預(yù)計(jì)到2025年，AIPC出貨量將超過(guò)1億臺(tái)，占PC總出貨量的40%。AIPC對(duì)芯片提出了更加高的算力要求，推升PC芯片升級(jí)換代。公司為全球PC處理器龍頭AMD的核心封測(cè)廠(chǎng)，未來(lái)有望持續(xù)受益AIPC產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024年~2026年收入分別為286.61億元、327.30億元、348.58億元，歸母凈利潤(rùn)分別為10.00億元、14.08億元、19.04億元?？紤]公司領(lǐng)先布局先進(jìn)封裝，深度綁定AMD大客戶(hù)，有望充分受益AI需求持續(xù)推進(jìn)，給予公司2024年P(guān)E45.00X的估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.72元。給予“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無(wú)法如期產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)與市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升風(fēng)險(xiǎn)。