>> 申萬宏源-非銀金融行業(yè)港股市場月度跟蹤(24年06月)：ETF通再擴(kuò)容，美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化，看好港股市場流動(dòng)性復(fù)蘇-240715
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
羅鉆輝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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年內(nèi)美聯(lián)儲降息開啟預(yù)期強(qiáng)化，有望提振港股流動(dòng)性。1）美國6月核心CPI創(chuàng)2021年5月以來新低：根據(jù)美國勞工部，6月美國CPI同比增長3.0%（Bloomberg一致預(yù)期3.1%，前值3.3%），核心CPI同比增長3.3%，創(chuàng)2021年5月以來當(dāng)月同比新低（Bloomberg一致預(yù)期3.4%，前值3.4%），兩者同比均不及預(yù)期。2）美國6月失業(yè)率達(dá)2021年12月以來新高：根據(jù)美國勞工部，6月美國非農(nóng)新增就業(yè)20.6萬人（前值由27.2萬人大幅下修至21.8萬人），2022年至今30個(gè)月內(nèi)有18次下修；6月失業(yè)率上升至4.1%（前值4.0%），已連續(xù)3個(gè)月上行，達(dá)到2021年12月以來新高。6月的通脹數(shù)據(jù)及就業(yè)數(shù)據(jù)帶來美聯(lián)儲年內(nèi)開啟降息的動(dòng)能，根據(jù)CMEFed Watch Tool，市場對美聯(lián)儲9月降息25bp的預(yù)期概率上行至88.1%（對應(yīng)表1）。我們在《內(nèi)外因素雙重推動(dòng)下港股市場流動(dòng)性改善預(yù)期強(qiáng)——港股市場月度跟蹤（23年11月）》復(fù)盤了1982年以來歷次美聯(lián)儲加息結(jié)束后港股市場表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，1984/8至2019/8美聯(lián)儲共經(jīng)歷5輪加息周期，中有4輪在加息結(jié)束首次降息后恒生指數(shù)在T+X（X為交易日天數(shù)）出現(xiàn)顯著上漲。我們重申年內(nèi)美聯(lián)儲開啟降息有效提振港股市場流動(dòng)性的可能性。
港股市場重要政策：ETF通再次擴(kuò)容，有望提升兩地資本市場的活躍度。2022年7月，滬深港通ETF互聯(lián)互通機(jī)制正式啟航，為兩地投資者配置對方市場資產(chǎn)開辟了比QDII和QFII更為便捷的ETF新通道。2024/7/12，滬深交易所及港交所公布調(diào)整后的ETF通名單：新增85只北向ETF及6只南向ETF。截至7月12日，擴(kuò)容后的北向ETF通資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.7萬億元，較擴(kuò)容前的1.61萬億元增加878億元；擴(kuò)容后的南向ETF通資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2390億元，較擴(kuò)容前增長264億元。
港股個(gè)股情況：關(guān)注美聯(lián)儲降息開啟或?qū)⒏纳艬OCA融資成本。中銀航空租賃于2024/7/8披露2Q24運(yùn)營數(shù)據(jù)，1）機(jī)隊(duì)保持年輕化運(yùn)營：2Q24末公司機(jī)隊(duì)規(guī)模680架，其中自有機(jī)隊(duì)共有429架飛機(jī)（qoq+2架），經(jīng)賬面凈值加權(quán)后的平均機(jī)齡為4.9年（qoq+0.1年）、平均剩余租期為7.9年（qoq持平）。2）2Q24機(jī)隊(duì)運(yùn)營情況健康：2Q24公司承諾購買4架飛機(jī)，出售11架自有飛機(jī)（qoq+7架），簽訂24項(xiàng)租賃承諾，自有飛機(jī)利用率達(dá)99%，客戶區(qū)域覆蓋度創(chuàng)歷史新高。3）新發(fā)債利率創(chuàng)歷史新低：2Q24公司籌集5億美元債券，利差創(chuàng)新力新低。我們認(rèn)為一方面公司保持健康機(jī)隊(duì)運(yùn)營，凈租賃收益率企穩(wěn)回升；另一方面美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化或?qū)航倒镜娜谫Y成本，共同催化盈利能力提升。
6月港股市場概況：南向資金流入連續(xù)4個(gè)月超700億港元，6月IPO募資額環(huán)比增約8成。港股交投方面，根據(jù)港交所官網(wǎng)，2024年6月港股市場ADT 1,113億港元/mom-20%。按市場交易方向看，2024年6月北向ADT為1,189億人民幣/mom5%，南向ADT385億港元/mom-31%，南向ADT貢獻(xiàn)港股總體ADT比例為17%。資金流向方面，6月北向資金凈流出444億人民幣，南向資金凈流入876億港元，連續(xù)4個(gè)月維持超700億港元高位。IPO業(yè)務(wù)方面，2024年6月港股市場IPO 9家（不含GEM轉(zhuǎn)板），月新增IPO募資38.1億港元/mom+78%。3Q24 IPO業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)回暖：根據(jù)Wind，1H24港股市場共有30只新股登陸港交所，募資額約134億港元/yoy-25%。我們認(rèn)為港交所一系列上市改革舉措下（如推動(dòng)內(nèi)地龍頭企業(yè)在港上市、不再強(qiáng)制港股公司注銷庫存股等），港股IPO有望在3Q24起持續(xù)回暖。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前共有105家公司上市申請進(jìn)行中（剔除被發(fā)回、被拒絕、撤回、失效）。
投資分析意見：外部美聯(lián)儲降息利好因素預(yù)期加強(qiáng)，有望帶動(dòng)港股市場流動(dòng)性回升，首推業(yè)績改善和流動(dòng)性緊密相關(guān)的港交所和融資成本有望下行的中銀航空租賃。北京時(shí)間2024/7/12，受美國6月通脹數(shù)據(jù)刺激，恒生指數(shù)單日上漲2.59%，恒生科技指數(shù)單日上漲2.32%，恒生科技成分股漲幅前5分別為：京東健康（+6.31%）、美團(tuán)-W（+4.91%）、京東集團(tuán)-SW（+4.87%）、小鵬汽車-W（+4.24%）、阿里健康（+4.09%）。我們認(rèn)為短期內(nèi)港股市場內(nèi)外催化因素均已顯露：中國內(nèi)陸-中國香港互聯(lián)互通不斷強(qiáng)化：2024/4/19證監(jiān)會鼓勵(lì)內(nèi)地企業(yè)赴港上市（加快審批企業(yè)赴港上市進(jìn)度），港股市場5月及6月IPO上市數(shù)量明顯環(huán)比回暖，我們預(yù)計(jì)3Q24起港股IPO市場持續(xù)回暖；2024/7/12,滬深港交易所發(fā)布最新調(diào)整的ETF通名單，91只ETF新納入“ETF通”，有望提升兩地資本市場流動(dòng)性。從海外流動(dòng)性看，6月美國就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲降息推進(jìn)不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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