>> 方正中期期貨-乙二醇期貨及期權(quán)半年報(bào)-240713
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
封曉芬 |
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2024年上半年，乙二醇呈現(xiàn)“N”字型走勢(shì)，整體運(yùn)行價(jià)格重心小幅抬升，乙二醇主力期貨合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為4356-4805元/噸，展望2024年下半年，我們觀點(diǎn)如下：
從成本端來看，預(yù)計(jì)油價(jià)先強(qiáng)后弱。從供需來看，因OPEC減產(chǎn)對(duì)油價(jià)形成底部支撐，但向上的空間需要關(guān)注需求面的改善，三季度正值需求旺季，需求有季節(jié)性改善的預(yù)期，對(duì)油價(jià)支撐逐步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)油價(jià)有望維持偏強(qiáng)格局，而進(jìn)入四季度后，需求有季節(jié)性逐步走弱預(yù)期，預(yù)計(jì)將令油價(jià)承壓，但亦需關(guān)注地緣政治宏觀面對(duì)油價(jià)的影響。
從供應(yīng)端來看，供應(yīng)回升空間有限，整體壓力不大。根據(jù)裝置檢修計(jì)劃來看，三四季度仍有不少裝置檢修，預(yù)計(jì)供應(yīng)回升空間有限，疊加當(dāng)前庫存水平已降至偏低水平，預(yù)計(jì)乙二醇下半年供應(yīng)壓力不大，但是需要關(guān)注乙二醇價(jià)格回升，裝置現(xiàn)金流修復(fù)之后，一些長(zhǎng)停或轉(zhuǎn)產(chǎn)裝置供應(yīng)回歸的可能。
從需求端來看，需求下調(diào)空間有限，下半年仍存剛需支撐。根據(jù)裝置檢修計(jì)劃來看，近期聚酯瓶片檢修規(guī)模增加，聚酯負(fù)荷有所下滑，然后期亦有多套新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，可對(duì)沖部分檢修損失，預(yù)計(jì)聚酯產(chǎn)量調(diào)整空間有限。下半年隨著步入“金九銀十”旺季，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷逐步回升，疊加產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)，聚酯產(chǎn)量有再創(chuàng)新高可能，對(duì)上游原材料仍存剛需支撐。
庫存端，預(yù)計(jì)港口庫存仍有小幅下降空間，整體庫存壓力不大。乙二醇從供需平衡表測(cè)算，當(dāng)前海外貨源流入較少，疊加國內(nèi)供應(yīng)回升空間受限，預(yù)計(jì)港庫顯性庫存仍有小幅下調(diào)空間，但是隨著后期裝置檢修結(jié)束，或者當(dāng)裝置利潤進(jìn)一步修復(fù)之后，企業(yè)提負(fù)意愿增強(qiáng)，供應(yīng)有回升預(yù)期，疊加新裝置投產(chǎn)，乙二醇可能會(huì)轉(zhuǎn)入小幅累庫預(yù)期，但整體來看，預(yù)計(jì)下半年乙二醇庫存壓力不大。
綜上，成本端油價(jià)先強(qiáng)后弱，對(duì)乙二醇有一定支撐。供需來看，三四季度仍有多套裝置計(jì)劃檢修，供應(yīng)回升空間受限，而下游隨著旺季來臨，需求再度回暖，疊加聚酯新裝置投產(chǎn)，進(jìn)一步增加對(duì)乙二醇需求量，乙二醇下半年供需格局尚可，整體運(yùn)行重心有望進(jìn)一步抬升。下半年乙二醇主力合約參考運(yùn)行區(qū)間4400-5000元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大跌，供應(yīng)大幅回升，需求不及預(yù)期；
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