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投資要點(diǎn)：
　　始于代工，品牌、渠道、產(chǎn)能遞進(jìn)，逐步打造全球網(wǎng)絡(luò)。早期國(guó)內(nèi)工具行業(yè)以O(shè)EM模式為主，為海外龍頭提供代工，逐步打入歐美市場(chǎng)。隨著生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)不斷積累，行業(yè)龍頭加大自有品牌培育力度，推動(dòng)品牌出海。在鎖定北美重點(diǎn)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，通過(guò)并購(gòu)迅速完成渠道搭建，組建自有銷售團(tuán)隊(duì)補(bǔ)足服務(wù)短板。2018年以來(lái)，受貿(mào)易環(huán)境變化的影響，產(chǎn)能全球化進(jìn)程明顯提速。多家國(guó)產(chǎn)企業(yè)加快海外生產(chǎn)基地布局，先后在越南、美國(guó)等地開設(shè)工廠。
　　以并購(gòu)為主要手段，快速推進(jìn)海外擴(kuò)張。工具企業(yè)主要通過(guò)并購(gòu)細(xì)分行業(yè)龍頭或區(qū)域性龍頭，加速完善海外布局，快速補(bǔ)足自有渠道及產(chǎn)品短板。以巨星科技為例，公司先后并購(gòu)ARROW、Lista、Shop-Vac等企業(yè)，打造供客戶“一站式采購(gòu)”的產(chǎn)品矩陣，建立深入終端市場(chǎng)的銷售網(wǎng)絡(luò)。目前全球范圍內(nèi)，公司已與超過(guò)兩萬(wàn)家以上的大型五金、建材、汽配等連鎖超市渠道展開合作，銷售旗下各品牌產(chǎn)品。此外，公司結(jié)合自有跨境電商、DTC等渠道，致力實(shí)現(xiàn)多類型客戶的廣泛覆蓋。
　　分工合作，打造高效穩(wěn)定的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。歐美作為工具行業(yè)最重要的海外市場(chǎng)，創(chuàng)科實(shí)業(yè)、巨星科技等行業(yè)龍頭營(yíng)收占比可達(dá)90%，市場(chǎng)空間廣闊。亞洲地區(qū)在供應(yīng)鏈采購(gòu)能力、生產(chǎn)制造流程等方面優(yōu)勢(shì)明顯，主要承擔(dān)生產(chǎn)研發(fā)工作。歐美地區(qū)直接對(duì)接終端市場(chǎng)，企業(yè)通過(guò)前置設(shè)計(jì)與服務(wù)團(tuán)隊(duì)，緊跟核心市場(chǎng)消費(fèi)者需求。集中生產(chǎn)創(chuàng)造規(guī)模效應(yīng)，分散組裝靈活響應(yīng)市場(chǎng)，前置服務(wù)把握終端需求，深度分工合作確保全球供應(yīng)鏈高效穩(wěn)定。
　　多維度的全球化進(jìn)程或?qū)⒓觿⌒袠I(yè)的馬太效應(yīng)。深入的全球化也涉及多文化人員團(tuán)隊(duì)的綜合管理。不同于早年依托于代工的海外客戶開拓，本輪基于貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)背景下的品牌全球化，更加考驗(yàn)公司的資金實(shí)力、管理能力，且需時(shí)間積淀，因而有望催化份額向頭部集中?？缇畴娚毯酮?dú)立站作為一個(gè)重要的便利渠道，易于國(guó)產(chǎn)品牌在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)較快的成長(zhǎng)突破。但從長(zhǎng)期看，從產(chǎn)業(yè)鏈角度融入海外，才能夠更加穩(wěn)健地應(yīng)對(duì)貿(mào)易政策的波動(dòng)。
　　行業(yè)重要新聞：二十屆三中全會(huì)召開，關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力、自主可控。7月15日至18日，中共二十屆三中全會(huì)在北京舉行，全會(huì)審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》。公告提出要健全推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展體制機(jī)制。明確高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)。完善推動(dòng)新一代信息技術(shù)、人工智能、航空航天、高端裝備、量子科技等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和治理體系，引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展。強(qiáng)調(diào)要健全提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平制度。抓緊打造自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，健全強(qiáng)化集成電路、工業(yè)母機(jī)、醫(yī)療裝備、儀器儀表、基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、先進(jìn)材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展體制機(jī)制，全鏈條推進(jìn)技術(shù)攻關(guān)、成果應(yīng)用。
　　投資建議：1、工具行業(yè)：渠道庫(kù)存有所去化，需求有望逐步企穩(wěn)。企業(yè)端，品類擴(kuò)張有望貢獻(xiàn)增量，國(guó)際化建設(shè)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)。關(guān)注創(chuàng)科實(shí)業(yè)、巨星科技、泉峰控股、格力博等。2、工程機(jī)械：關(guān)注產(chǎn)品矩陣豐富、渠道競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、海外布局完善的工程機(jī)械龍頭，如徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、三一重工等。3、通用機(jī)械：在推動(dòng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、自主可控的雙重指引下，工業(yè)母機(jī)等自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)軟件等關(guān)鍵領(lǐng)域有望持續(xù)受益。關(guān)注工業(yè)母機(jī)板塊（拓斯達(dá)、海天精工、華中數(shù)控等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀景氣度回暖弱于預(yù)期、核心技術(shù)突破進(jìn)度不及預(yù)期、政策落地進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。